Coinbase hájí proces kotace navzdory tlaku SEC

Coinbase má problém. Americké regulační orgány údajně vyšetřují, zda se netváří jako neregistrovaná burza cenných papírů – umožňující obchodování s digitálními aktivy, která spadají pod jurisdikci SEC.

Sonda byla poprvé označena, když SEC odhalila poplatky zasvěcených osob proti bývalému produktovému manažerovi Coinbase Ishanu Wahimu a dvěma dalším zahrnujícím nejméně 25 digitálních aktiv.

SEC počítá, že nejméně devět z těchto kryptoměn jsou cenné papíry. Emitenti cenných papírů musí – stejně jako veřejné společnosti – předkládat finanční výkazy a další informace, které poskytují transparentnost na podporu informovaných investičních rozhodnutí.

Týden poté, co se objevily zprávy o Wahiho obviněních, Bloomberg oznámil podrobnosti o otevřeném vyšetřování SEC ohledně Coinbase, které předcházelo případu obchodování zasvěcených osob. Akcie Coinbase tankovaný další den.

Coinbase chce uvést všechny možné tokeny

Podle agentury Bloomberg SEC zintenzivnila svou kontrolu Coinbase poté, co platforma začala rozšiřovat škálu digitálních aktiv dostupných obchodníkům se sídlem v USA.

V lednu loňského roku Coinbase „otevřela dveře“ emitentům tokenů prostřednictvím svého tehdy nového „Asset Hub“, což je formulář, který mohou začínající podnikatelé vyplnit v naději, že jejich digitální aktiva budou uvedena na Coinbase. 

Coinbase podrobně popsala svá kritéria pro zařazení do seznamu, od toho, zda je aktivum považováno za investici nebo je zde očekávání zisku, přes centralizaci s ohledem na kontrolu nad protokolem nebo uživatelskými prostředky až po obecnou kvalitu kódu.

Brian Armstrong, miliardář CEO Coinbase, později tweetoval, že cílem Coinbase je uvádět „každé aktivum tam, kde je to legální“, ale varoval, že trhy by neměly brát zápisy jako podporu tohoto aktiva Coinbase – mimo splnění jejích minimálních standardů.

Výpisový rámec odráží „Howey Test“, čtyřbodový kvíz, na který se američtí regulátoři spoléhají při rozhodování, zda je aktivum investiční kontrakt, a mělo by tedy být regulováno jako cenný papír.

„Dostatečně decentralizované“ nebylo součástí Howeyho testu

SEC pouze výslovně potvrdila svůj postoj k jednomu digitálnímu aktivu: bitcoinu, který je podle hlídacího psa komoditou. 

V roce 2019 bývalý předseda Jay Clayton poznamenat, ten éter mohl být v jednu chvíli cenným papírem, ale od té doby se vyvinul v něco jiného. Aktuální židle Gary Gensler zablácený vody v lednu tím, že neuvedl ether vedle bitcoinu jako nezabezpečené digitální aktivum.

Dario de Martino, partner advokátní kanceláře Allen & Overy vysvětlil Blockworks v e-mailu, který zaměstnanci SEC zdůrazňoval důležitost decentralizace při určování, zda by token měl být regulován jako cenný papír. "Nicméně nebyly nabídnuty žádné užitečné pokyny k definování nebo dosažení 'dostatečné decentralizace', což nechalo účastníky trhu v hlavolamu," řekl de Martino.

Coinbase, stejně jako nesčetné množství dalších kryptoměnových společností za posledních půl desetiletí, si stále stěžoval nedostatečná jasnost regulace, pokud jde o cenné papíry digitálních aktiv, a to navzdory dlouhému dokumentu SEC z roku 2019, který vysvětluje její metody.

Paul Grewal, hlavní právní ředitel Coinbase, tvrdil v a blogu minulý týden SEC revidovala svůj vnitřní rámec pro rozhodování o tom, které tokeny zalistovat, přičemž část toho určuje, zda lze tato aktiva považovat za cenné papíry. „Coinbase na své platformě neuvádí cenné papíry. Tečka,“ napsal Grewal.

Hry na kočku a myš podporované slovní hříčkou

Coinbase se podle Prestona Byrnea, partnera newyorské právnické firmy Anderson Kill, rozhodla pro obchodní rozhodnutí získat maximální podíl na trhu uvedením co největšího počtu tokenů ve Spojených státech. 

Americkým obchodníkům je k dispozici více než 150 kryptoměn, takže když Coinbase říká, že na své platformě neuvádí žádné cenné papíry, může si jednoduše hrát roztomile s jeho jazykem, narážel Byrne.

"Token není cenný papír." Je to investiční smlouva, která je upravena zákonem o cenných papírech úplně stejně jako cenné papíry,“ vysvětlil Byrne.

"Podle mého profesionálního názoru existuje velmi silná možnost, že mnoho věcí na Coinbase jsou investiční smlouvy," dodal.

Podle Byrneho rébus pro Coinbase spočívá v tom, jak svévolně může regulátor nechat burzu být slepá, pokud jde o realitu aktiv, která prodává.

"Protože regulátoři nepotvrdili, že většina věcí na jejich platformě jsou cenné papíry, Coinbase funguje na základě toho, že tomu tak není, dokud jim není řečeno jinak," řekl Byrne. 

Tato hra na kočku a myš se odehrála v prosinci 2020, kdy SEC žaloval Ripple Labs a její vrcholoví manažeři nad jejich tokenem XRP. Coinbase téměř okamžitě odstraněn XRP v reakci na případ. 

Coinbase také vytáhl zástrčku na svém úročeném kryptoúčtu v minulém roce – který by zákazníkům slíbil 4% výnos z vkladů USDC – poté, co SEC pohrozila žalobou a poté, co měl kryptopůjčovatel BlockFi vlastní dotazován podobný produkt ze strany regulátorů.

Howey Test je stále „kašovitý“, pokud jde o klasifikaci investičních smluv, řekl Byrne, ať už jsou přidružená aktiva na blockchainu nebo ne.

"Ve Spojených státech neexistuje žádná agentura, která by měla za úkol prověřit každou investiční smlouvu tímto špinavým testem a poskytnout právně definitivní závěr, na který se mohou všichni ostatní spolehnout," řekl Byrne.

Místo toho donucovací orgány, jako je SEC, posunuly tuto povinnost dolů na emitenty tokenů a jejich poradce – strážce veřejných trhů tím, že neposkytují falešné nebo hloupé názory, a od emitentů se očekává, že budou dodržovat zákony a řídit se radami poradce, usoudil Byrne. .

Coinbase má ve své současné podobě jednu zastřešující právní odpovědnost: nepůsobit jako neregistrovaná burza cenných papírů. "Což znamená, že pokud jsou lehkomyslní nebo nedbalí nebo mají v úmyslu obchodovat s cennými papíry na jejich platformě, mohou mít problém," řekl Byrne.

V prohlášení zaslaném e-mailem Blockworks mluvčí Coinbase uvedl, že zavedla svůj „robustní proces přezkoumání“, protože se domnívá, že stávající předpisy o cenných papírech nefungují pro cenné papíry digitálních aktiv.

„Pravidla, kterými se řídí trhy s cennými papíry, byla vyvinuta desítky let před příchodem kryptoměn. Když tito autoři psali pravidla pro regulaci hranatých kolíků, nebrali v úvahu, jak tato pravidla ovlivní nepředvídatelné kulaté díry budoucnosti,“ uvedli. 

Navzdory zjevné důvěře Coinbase ve svůj proces se snaha o uvedení maximálního možného počtu tokenů dostala do rozporu s SEC. V závodě o podíl na trhu se ambice Coinbase možná právě vrátily k zakousnutí.

Už jen 3 dny zbývají na uplatnění naší největší slevy DAS!  Použijte kód NYC250 a získejte slevu 250 $ na vstupenky na účast na institucionální konferenci o kryptoměnách .