Mohou obchodníci po Luna Fall stále počítat se stabilními coiny?

Stablecoiny nadále hrají klíčovou roli ve světě kryptoměn. I když nedávné incidenty postihující Terra/UST, USDD, DEI a NIRV ukázaly, že tato aktiva nejsou vždy stabilní, zůstanou ještě nějakou dobu relevantní. Budoucnost stablecoinů však může vypadat trochu jinak, než na co jsou dnes lidé zvyklí. 

Co jsou stablecoiny?

Stabilní coin je aktivum založené na blockchainu, které si po celou dobu udržuje hodnotu 1 $ – nebo 1 EUR/GBP/na kteroukoli měnu, na kterou je navázán. Centralizované stablecoiny, jako jsou USDT a USDC, spoléhají na bankovní rezervy, aby zajistily, že každé aktivum v oběhu bude mít ekvivalentní podporu ve fiat měně nebo jiných finančních nástrojích. I když tyto stablecoiny zahrnují prostředníka – Tether pro USDT a Circle pro USDC – jsou také „nejbezpečnějšími“ stabilními opcemi díky jejich podpoře fiat měnou.

Jiné projekty mohou prozkoumat algoritmický přístup k udržení své fixace. Jedním z dobrých příkladů je DAI, nativní stablecoin ekosystému Ethereum. Uživatelé mohou poskytnout kryptoměnový kolaterál k získání DAI, ačkoli protokol MakerDAO nutí uživatele dodržovat 150% poměr zajištění. Chcete-li získat 1.5 dolar, musíte poskytnout 1 $ v krypto aktivech DAI. Nadměrná kolateralizace vždy zajišťuje dostatek rezervních peněz pro převod z DAI na krypto aktiva.

Uživatelé často využívají stablecoiny k obchodování s jinými krypto aktivy – při hledání zisku na splacení vypůjčených stablecoinů – nebo k zapojení do výnosového hospodaření poskytováním likvidity na decentralizovaných burzách. Kromě toho lze stablecoin použít jako platební nástroj za zboží a služby, protože jejich hodnota nekolísá. 

Bohužel, jiné stablecoiny se pokoušejí udržet fixaci na fiat měnu bez rezerv fiat měny nebo nadměrného zajištění. Mnoho měn pokoušejících se o tento přístup velkolepě selhalo, ale vývojáři se stále snaží dosáhnout nemožného. Tento cíl nemusí být nemožný, ale dosavadní přístupy selhaly. 

Velkolepý zánik Luny/UST

Rok 2022 začal pro odvětví stablecoinů zajímavě. Zatímco si tato navázaná aktiva udržují relativně vysokou tržní kapitalizaci – alespoň pokud jde o USDT a USDC – algoritmické verze představují některé vážné problémy a rizika. To se stalo ještě zjevnějším, když UST, algoritmický stablecoin v síti Terra, během několika dní propadl ze svého fixu na hodnotu pod 0.01 dolaru.

K zániku tohoto oblíbeného stablecoinu přispívá několik faktorů. Problémem byla pokračující volatilita trhu, protože UST bylo podporováno především jinými kryptoměnami. Když tento kolaterál začal ztrácet hodnotu, bylo stále obtížnější udržet tržní fixaci. Profesor Columbia Business School Omid Malekan šel ještě o krok dále a označený UST jako „nevyhnutelná spirála smrti“. 

Přesněji řečeno, použití algoritmu a sesterské měny – LUNA – k udržení 1 dolaru je prakticky nemožné. Uživatelé by mohli razit UST a vidět zničenou ekvivalentní hodnotu v LUNA. Obchodníci však mohou vždy snížit 1 UST za 1 $ v LUNA, bez ohledu na to, že UST má hodnotu 1 $. To se nakonec stalo velkým problémem, který vyústil v masivní inflaci LUNA, zatímco UST nadále klesala. Nakonec obě měny ztratily veškerou hodnotu] a stablecoin byl zcela opuštěn.

Zánik UST nebyl zcela neočekávaný. Různé stablecoiny se bez velkého úspěchu pokoušely o algoritmický přístup. UST trvalo mnohem déle než předchozí pokusy, ale úplný kolaps přisoudil stejný osud. Kromě toho UST Depegging přinutil více uživatelů vyplatit své stablecoiny ve prospěch LUNA, což zvýšilo hodnotu tohoto aktiva a pokračovalo v začarovaném kruhu. 

Poučení z minulých chyb

Je zřejmé, že problémy ovlivňující LUNA a UST by se neměly opakovat. Bohužel se zdá, že nezmizí ani algoritmické stablecoiny. I přes nedávné problémy, které ovlivňují NIRV a DEIstále existuje naděje, že si takové měny dokážou udržet fixaci fiat měny pomocí algoritmů. Opět to není nemožný cíl, ale předchozí přístupy zjevně nefungují.

Připojit se k řadám stabilních coinů zajištěných kryptoměnami je Kapitálový dolar GTON (GCD). Udržuje měkkou vazbu na americký dolar prostřednictvím chytrých kontraktů a může být ražen poskytnutím kryptoměn jako kolaterálu. GCD se navíc stane měnou plynu GTON Network, optimistické Rollup sítě postavené na Ethereu. Namísto použití volatilních krypto aktiv k pokrytí transakčních poplatků tak mohou učinit pomocí stablecoinu.

Dává smysl vytvořit způsob, jak omezit oběh GCD tím, že je navážeme na transakční poplatky. Úspěch tohoto stablecoinu bude záviset na tom, jaký bude zájem o GTON Network, který vstoupí do beta verze v září 202. Další optimistická řešení Rollups a stabilní coiny zajištěné kryptoměnami soutěží o podobnou trakci, ale GCD bude prvním aktivem, které bude použito jako měna plynu pro rollupy, což jí může poskytnout konkurenční výhodu.

Mezi další projekty vydávající nový stablecoin patří Aave Protocol (GHO, nadměrně zajištěný kryptografickými aktivy), znovu spuštěný stablecoin Beanstalk Farms (BEAN, dříve hacknutý za více než 75 milionů USD), Stablesats (deriváty založené na Lightning Network za účelem vytvoření syntetického materiálu podporovaného bitcoiny dolar) atd. Prostor se stále zahřívá a roste konkurenceschopnější s různými nápady a přístupy, což nepochybně vytváří mnoho nových příležitostí. 

- Reklama -