(Bloomberg) – Čínské technologické akcie jsou náhle zpět ve prospěch Wall Street, ale to neznamená, že investoři a analytici očekávají, že sektor v dohledné době znovu získá svou bývalou slávu – pokud vůbec.
Nejčtenější z Bloombergu
Od Goldman Sachs Group Inc. až po Morgan Stanley, rostoucí počet stratégů po odchodu prezidenta Si Ťin-pchinga z Covid Zero vyvolal býčí volání a přísahal, že ukončí represe proti sektoru. Posuny podnítily 60% nárůst indexu Hang Seng Tech od říjnového dna, což je světový počin, i když tržní hodnota měřidla je stále poloviční oproti vrcholu z února 2021.
I když málokdo pochybuje, že to nejhorší je za námi, vyvstává větší otázka ohledně reálného ocenění sektoru v rámci regulačního režimu, kde již není tolerován volný růst, a jak odvětví dospívá.
„Čínské technologické akcie byly kdysi tou nejsnazší sázkou a po většinu poslední dekády jste byli schopni vyhrát a vidět nadprůměrný výkon, aniž byste udělali mnoho,“ řekl Chen Da, výkonný ředitel společnosti Fortune Hill Asset Management Ltd. „Je možné, že nikdy nebudeme vidět ty časy znovu."
Výhled tohoto sektoru prošel zásadní změnou od začátku minulého roku, kdy některé z největších bank zpochybnily, zda je toto odvětví vůbec „investovatelné“.
Po dvou letech ztrát v řadě trhy překypují nadějemi ohledně výnosů tohoto sektoru, protože sílí známky toho, že úřady zaujímají mírnější postoj. Guo Shuqing, tajemník strany Čínské lidové banky, tento měsíc řekl, že přepracování předpisů se chýlí ke konci.
To spolu se znovuotevřením a rozmrazováním napětí s USA vedlo k prudkému zvýšení cenových cílů v celém sektoru, včetně Alibaba Group Holding Ltd. a Tencent Holdings Ltd., ačkoli cíle zdaleka nedosahují svých maxim.
Nový Normální
"Je zde příběh o růstu, který lze vyprávět, ale není to příliš vysoké tempo růstu, které je vyšší než veřejné služby a stabilnější než cyklické," řekl Chen z Fortune Hill. "Myslím, že má smysl dívat se na kohortu spíše jako na spotřebitelské diskreční akcie."
Předběžný poměr ceny a zisku společnosti Alibaba teprve nedávno překonal poměr poskytovatele elektřiny CLP Holdings Ltd. Platforma elektronických knih China Literature Ltd, dceřiná společnost Tencent, byla v jednom bodě loňského roku oceněna až 11násobkem budoucích zisků, což je méně než jedna -roční průměr pro provozovatele zemního plynu ENN Energy Holdings Ltd.
Ocenění indexu Hang Seng Tech mezitím dosáhlo vrcholu přibližně 46násobku budoucích zisků v roce 2021 a minima 17 v říjnu 2022 a v současné době je přibližně 27 – srovnatelné se spotřebitelskými firmami včetně Li Ning Co. a Budweiser Brewing Co APAC.
„Po tom, co nejlepší roky jejich růstu z větší části skončí, bude v tomto odvětví větší nesrovnalost,“ řekl Zhuang Jiapeng, manažer fondu v Shenzhen JM Capital Co. ekonomický cyklus se bude velmi lišit v závislosti na společnosti...“
Pro analytika Goldman Sachs, včetně Ronalda Keunga, má internetový sektor stále další 20% nárůst, tažený expanzí ocenění po dvou letech kontrakcí a oživením růstu tržeb v tomto roce.
Přetrvávající rizika
Jistě, technologie je rychle se vyvíjející prostor, který by mohl zaznamenat druhou růstovou křivku s novým vývojem, a naprostá velikost čínského trhu z něj pro některé dělá atraktivní investiční destinaci.
"Když se podíváte na to, jak byl tento sektor v posledních několika letech velmi oslabený, ocenění také nejsou extrémně natažená," řekla Christina Woon, investiční ředitelka pro asijské akcie ve společnosti abrdn plc, v rozhovoru pro Bloomberg TV. "Takže je to celkem pádný případ, na který si dát pozor."
Přetrvávající regulační rizika však mohou způsobit, že posouzení reálné hodnoty sektoru bude komplikovaným úkolem. Rozsáhlá represe v celém sektoru skončila, ale to neznamená, že by úřady upustily od intenzivní kontroly.
V pátek zpráva uvedla, že vládní subjekty jsou připraveny převzít takzvané „zlaté akcie“ v jednotkách Alibaba a Tencent, což může naznačovat větší vliv státu. Minulý měsíc vláda zveřejnila nový soubor omezení služeb soukromého doučování pro studenty škol, čímž zvýšila tlak na takzvané edtech firmy.
„Je to jen pár měsíců, co jsme je přestali zpochybňovat ohledně investovatelnosti a slabosti regulace,“ řekl David Perrett, spoluředitel asijských akcií ve společnosti M&G Investment Management. „Jde o to, že regulační obavy jsou v ceně. A to je velmi odlišné od toho, kde byli před dvěma lety.“
– S pomocí Aya Wagatsuma.
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/china-tech-stocks-roar-back-010000999.html