Analytici hledají podrobnosti o nových tocích tržeb

Po třech čtvrtletích neuspokojivých zisků v roce 2022 pro Coinbase analytici analyzují, jak dobře kryptoburza diverzifikovala své obchodní linie mimo obchodování s spready. 

The Street, řekli účastníci průmyslu Blockworks, věnuje zvláštní pozornost vpádům Coinbase do derivátových a stakingových produktů před čtvrtečními zisky burzy za třetí čtvrtletí. Zaměření – vyhýbající se tradičním metrikám aktivních uživatelů a toků spotového obchodování – odráží dlouho očekávaný krok společnosti doplnit příjmy plynoucí ze zmenšujících se spreadů v kryptoobchodech. 

Coinbase měla těžké druhé čtvrtletí s objemy obchodů a výnosy z transakcí o 30 % a 35 % oproti prvnímu čtvrtletí. Společnost uvedla v svůj srpnový akcionářský dopis že tržní kapitalizace kryptoměn klesla mezi dubnem a červnem o 1.3 bilionu dolarů, tedy zhruba o 60 %.  

Nižší objemy obchodů ve výši 217 miliard USD – pokles z 309 miliard USD v prvním čtvrtletí – byly hlavní příčinou 31% poklesu výnosů v minulém čtvrtletí, protože čisté ztráty Coinbase dosáhly 1.1 miliardy USD.

Společnost zabývající se finančními službami Piper Sandler odhaduje, že v tomto čtvrtletí tržby Coinbase poklesnou o 21 % na zhruba 640 milionů USD, částečně kvůli nižším transakcím. Společnost očekává, že čistá ztráta burzy bude činit 540 milionů dolarů – což je přibližně polovina poklesu ve druhém čtvrtletí – nicméně Coinbase během čtvrtletí snížila své náklady o přibližně 30 %.

Společnost řekl v červnu měla snížit zhruba 18 % své pracovní síly, spojení a číslo of prominentní hráči v oboru. 

„Je to rovnováha, kdy si musí být vědomi své trajektorie a peněžního toku a snížili spoustu výdajů,“ řekl Piper Sandler Senior Research Analytik Richard Repetto Blockworks. "Na druhou stranu je to rostoucí společnost, takže chcete vidět základ pro růst, pokud trh a obchodování s kryptoměnami opět posílí a pokud se adopce kryptoměn zvýší."

Diverzifikace podnikání

Mark Palmer, výkonný ředitel a fintech analytik společnosti BTIG, uvedl, že nedostatek kryptovolatility ve třetím čtvrtletí ve srovnání s předchozím čtvrtletím znamená, že Coinbase bude pravděpodobně hlásit nižší měsíční počet uživatelů.

"Volatilita je přítel výměn, pokud jde o objemy," řekl Palmer Blockworks. "Viděli jsme obecnou volatilitu, která je spojena s tím, že kryptoměny korelují s rizikovými aktivy obecně, ale neviděli jsme... kolaps celých protokolů a následování centralizovaných obchodních platforem, což se promítlo do strachu, a tedy i do volatility."

Owen Lau, výkonný ředitel společnosti Oppenheimer, řekl, že očekává, že procento výnosů ze segmentu předplatného a služeb Coinbase – představující netransakční výnosy – vzroste za čtvrtletí z 18 % na 28 %. Tento nárůst bude částečně kompenzovat nižší transakční výnosy v důsledku poklesu objemu transakcí o přibližně 30 %. 

Kombinace nízkých cen kryptoměn a menší volatility během tříměsíčního období se má pro Coinbase promítnout do „drsného čtvrtletí“, řekl Palmer – i když i on hledá podrobnosti o novějších obchodních liniích burzy. 

„[Coinbase] nemůže ovládat vítr, ale může roztáhnout plachty,“ řekl. "Trh bude trhem... To však neznamená, že společnost nemá mnoho strategických rozhodnutí, která mohou ovlivnit její pozici nejen ve čtvrtletí, ale i v dlouhodobém horizontu."

Deriváty budou pro Coinbase důležitým obchodním segmentem, protože institucionální trh s digitálními aktivy neustále roste, řekl Palmer. 

Coinbase získal FairX začátkem tohoto roku vstoupit na trhy s deriváty. V červnu spustila bitcoinové nanofutures a v srpnu nanoetherové futures. Společnost čeká na licenci k nabízení futures přímo zákazníkům.

Palmer řekl, že také hledá komentář k výzvě Coinbase ohledně trakce, kterou má společnost na frontě sázek, zejména poté, co Pohyb Etherea od proof-of-work k proof-of-stake.

Přibližně dvě třetiny, neboli 6 milionů, aktivních měsíčních obchodníků Coinbase provedly během druhého čtvrtletí transakce s neinvestičními produkty. Pohánění trendu: Tvůrce trhu začal podporovat staking pro Cardano v březnu a Solana v červnu, dodal.

"Coinbase má velmi dobrou pozici k tomu, aby mohla těžit ze zvýšeného přijímání sázek, zejména ze strany institucí," řekl Palmer. „Nyní má tyto nabídky na místě, takže otázka zní: ‚Jaký druh trakce získávají? A kde to vidí do budoucna?"

O honbě za ziskovostí

Cena akcií Coinbase klesla od úterního poledne meziročně zhruba o 74 %. Číslo je o něco horší než pokles cen aktiv bitcoinů a etheru od doby, kdy loni v listopadu dosáhly historických maxim.

Ačkoli mnoho krypto společností prokázalo vysokou korelaci s cenami bitcoinů, někteří investoři stále používají ziskovost jako klíčovou metriku, říká Lau.

"Důležitá věc je, jestli se stanete - nebo se vrátíte - k - ziskovosti, myslím, že to trh uzná a dá jim kredit," řekl. 

Lau dodal, že očekává, že upravený EBITDA Coinbase (zisk před úroky, daněmi, odpisy a amortizací) bude ve třetím čtvrtletí ve ztrátě 228 milionů dolarů, což je nárůst z poklesu o 151 milionů dolarů v předchozím čtvrtletí. Lau řekl, že očekává snížené ztráty počínaje prvním čtvrtletím roku 2023. 

Piper Sandler Senior Research Analyst Richard Repetto řekl, že také bude sledovat, zda Coinbase může dosáhnout bodu zlomu s upravenou EBITDA do konce roku. 

"A pak cokoli, co říká, že jsme se v krypto pullbacku dostali na dno, co vidí v souvislosti s úrovní zapojení a kde jsme v kryptozimě," řekl Repetto.

Nechte si každý večer zasílat do vaší e-mailové schránky nejlepší denní kryptografické zprávy a statistiky. Přihlaste se k bezplatnému newsletteru Blockworks nyní.