Obchod s diskovými jednotkami se dlouho vyznačoval cykly rozmachu a propadu. Poptávka prudce vzrostla, což je obvykle způsobeno prudkým nárůstem prodejů osobních počítačů, což zvyšuje ceny. To hráče podnítilo ke zvýšení kapacity nad všechny racionální úrovně. Nadměrná kapacita by vyvolala pokles cen a bankroty. Odvětví pevných disků, které kdysi zahrnovalo stovky hráčů, bylo zredukováno na tři a pouze dva –
Došlo také ke konsolidaci v podnikání s paměťovými čipy – nebo ve skutečnosti v podnikání. Existují čipy zvané DRAM nebo dynamická paměť s náhodným přístupem, které dočasně ukládají data v počítačích, serverech a chytrých telefonech. A je tu flash paměť neboli NAND, což je digitální logika pro „NOT AND“. NAND se používá v jednotkách SSD, paměťových kartách a paměťových klíčích USB, stejně jako v počítačích, serverech a chytrých telefonech. DRAM dominuje Micron Technology (MU) a dvojice korejských společností,
Samsung Electronics
(005930.Korea) a
SK Hynix
(000660.Korea). Mezi hráče NAND patří Micron, Western Digital a jejich partner ve společném podniku Kioxia a opět Samsung a Hynix.
Mám učinil případ několikrát v tomto prostoru pro Western Digital a Micron, a teď budu tlouct do stolu ještě o něco víc a zároveň poskytnout nové důvody pro svou důvěru.
Začněme spodním řádkem, a to doslova. Micron je jednou z nejlevnějších akcií na trhu v poměru cena/výdělek – obchoduje se s přibližně pětinásobkem předpokládaných zisků na příštích 12 měsíců. Nemohu najít žádné levnější technické zásoby. Mezitím se Western Digital obchoduje se šestinásobným ziskem za stejné období. To z něj dělá druhou nejlevnější technologickou akcii.
Přihlásit se k odběru novinek
Zkontrolovat a zobrazit náhled
Každý pracovní den večer zdůrazňujeme následné tržní novinky dne a vysvětlujeme, na čem bude zítra pravděpodobně záležet.
To jsou však více než levné akcie. Micron a Western Digital uspořádaly minulý týden v San Franciscu setkání analytiků a objevila se některá společná témata. Obě společnosti mají radikálně odlišné koncové trhy, než tomu bylo před pouhými pěti lety – jejich úzké vazby na trh s PC mizí.
Western Digital a konkurenční Seagate nyní primárně poskytují vysokokapacitní disky pro cloudové aplikace. A pokud jste si toho nevšimli, výdaje na cloud stále prudce rostou.
Amazon.com
(AMZN),
Microsoft
(MSFT) a
Abeceda
(GOOGL) nadále hlásí silný a zrychlující se růst svých cloudových obchodů. Nevím, jestli metaverse někdy skutečně bude existovat, ale pokud ano, bude žít na diskových jednotkách. Bez racků s disky Western Digital a Seagate nemůžete dělat krypto, strojové učení nebo umělou inteligenci.
Stejně jako společnosti vyrábějící pohony, i v podnikání Micronu dlouho dominovaly počítače a chytré telefony. Ale to je také rychle se měnící. Obchodní ředitel Micronu, Sumit Sadana, minulý týden řekl, že společnost očekává, že ve fiskálním roce 38 budou 2025 % celkových tržeb společnosti tvořit 55 % celkových tržeb s koncovými počítači a mobilními zařízeními, což je pokles z 2021 % v roce 42. Podle jeho odhadů bude datových center 2025 % podnikání do roku 30, a to až z 20 %. A automobilový, průmyslový a síťový trh by se měl vyšplhat na 15 % příjmů z XNUMX %. Sadana řekl, že posuny povedou k vyššímu růstu, snížení sezónnosti a předvídatelnějšímu finančnímu výkonu.
David Goeckeler, generální ředitel společnosti Western Digital.
David Paul Morris / Bloomberg
Někteří investoři prosazují agresivnější přístup k odemykání hodnoty. Aktivistický investor Elliot Management nedávno zveřejnil 6% podíl ve Western Digital a vyzval společnost, aby oddělila své podnikání v oblasti pevných disků a NAND. Western vstoupil do podnikání NAND v roce 2016 prostřednictvím akvizice společnosti SanDisk za 16 miliard dolarů. O šest let později má celá společnost tržní hodnotu 17 miliard dolarů.
Elliot v dopise představenstvu společnosti Western tvrdil, že akcie společnosti by se mohly zdvojnásobit, pokud by byly podniky odpojeny. Elliot odhaduje hodnotu podnikání Western NAND na 17 až 20 miliard dolarů. Pokud je to pravda, investoři dostávají podnikání s pevnými disky zdarma.
Micron vypadá stejně šíleně levně, ale neberte mě za slovo. "Naše akcie, o kterých se domníváme, že jsou podhodnocené," řekla mi Sadana minulý týden.
Na schůzce analytiků společnosti minulý týden odhadl Micron náklady na výměnu svých továren a výzkumných a vývojových zařízení na přibližně 100 miliard dolarů. A to nedává společnosti vůbec žádnou zásluhu za její inženýrský talent a 50,000 75 patentů. Jen na tomto základě vypadá tržní hodnota Micronu ve výši 700 miliard dolarů nesmyslně. Micron urychlil svůj program zpětného odkupu akcií – společnost uvedla, že v aktuálním čtvrtletí již odkoupila akcie za XNUMX milionů dolarů a nákup ještě neukončil.
Na setkání finanční ředitel společnosti Micron Mark Murphy představil nový dlouhodobý finanční model společnosti, který zahrnuje růst výnosů napříč cykly ve vysokých jednociferných číslech, 30% provozní marže a lepší než 10% bezplatnou hotovost- tokové rozpětí. A poznamenává, že Micron má v úmyslu vyplatit 100 % volného peněžního toku držitelům, kteří postupují vpřed. Minulý týden společnost zvýšila dividendu o 15 %. V příštích letech můžete očekávat další výlety.
Není pochyb o tom, že v současném prostředí budou někteří investoři v pokušení lovit u dna některé technologické akcie, které byly rozdrceny – a mnohé z nich porostou rychleji než Western nebo Micron. Ale tyto společnosti jsou dvě nejlevnější technologické akcie kdekoli, se zlepšujícími se vyhlídkami, rozšiřujícími se adresnými trhy a potenciálem velkých výnosů.
Jsou nedoceněni, v každém smyslu toho slova.
Napsat Eric J. Savitz ve společnosti [chráněno e-mailem]