Světové trhy opět klesají s ozvěnou porážky v roce 2018

(Bloomberg) — Dobré dny pro globální trhy na konci března jsou pevně u konce.

Nejčtenější z Bloombergu

Vše od akcií po dluhopisy klesá – dokonce i ropa se stáhla z téměř rekordních hodnot – v koordinovaném křížovém výprodeji aktiv s ozvěnou prudkého poklesu sazeb z října 2018.

Svalte to na Federální rezervní systém, který má v úmyslu omezit politiku s cílem snížit nejhorší inflaci za čtyři desetiletí, i když to ohrožuje ekonomický růst. Na rozdíl od doby před čtyřmi lety, kdy předseda Jerome Powell čelil otřesům na trhu, které ho nakonec donutily zvrátit politiku, byli investoři v posledních týdnech vystaveni tomu, aby jeden představitel Fedu za druhým sliboval vyšší a vyšší sazby.

Vzhledem k tomu, že měnová podpora rychle ustupuje a rizika recese rostou, investoři se přikrčí. Společnosti odolné vůči ekonomickému zpomalení, jako je zdravotnictví, jsou opět pro. Stejně jako v hotovosti a akciích vyplácejících dividendy. Mezitím se na opčním trhu vkrádá poptávka po zajištění.

„Společným jmenovatelem v každém případě je strach z recese, který vytlačil učebnicový efekt rostoucích úrokových sazeb,“ řekl Robert DeLucia, hlavní ekonomický poradce Empower, společnosti poskytující penzijní služby. "Vidíme nápor do defenzivních akcií a averzi k ekonomicky citlivým akciím."

Více než týden do dubna dominují výrobci mýdla, výrobci léků a veřejné služby seznamu vítězů mezi průmyslovými odvětvími indexu S&P 500. Na dně jsou výrobci čipů a přepravní společnosti – firmy, jejichž výhled zisku je úzce spjat s ekonomikou. Celkově vzato, nejsledovanější srovnávací index světa tento měsíc klesl o 2.6 %, včetně 1.7% poklesu v pondělí.

Příběh pokračuje

Rozvíjející se trhy také zaznamenávají ztráty, přičemž indexy sledující akcie a dluhopisy ve třídě aktiv klesly o 2.6 % a 1.4 %.

Vzhledem k tomu, že se Fed utápí v očekávaném nejagresivnějším cyklu zpřísňování od roku 1994, tlukot varování před recesí je stále hlasitější. Stratégové Deutsche Bank AG Binky Chadha a Parag Thatte ve zprávě z počátku tohoto měsíce uvedli, že očekávají, že index S&P 500 koncem roku 20 klesne o 2023 % z maxima na nejnižší, což se shoduje s ekonomickým omezením.

Důkazy o kontrakci růstu jsou ale právě teď mizivé. Trh práce vzkvétá, spotřebitelské financování vypadá zdravě a podnikové plány na kapitálové výdaje zůstávají robustní. Je tedy k diskusi, zda nejnovější útěk do bezpečnostních akcií odráží strach z růstu nebo strach z ocenění. Jisté však je, že jestřábí Fedu má stále schopnost šokovat trhy.

Nedávný výpadek podpořila prohlášení Fedu, že zmenšování rozvahy začne dříve a rozvine se rychleji, než někteří účastníci trhu očekávali. Zpráva, kterou poprvé zaslal guvernér Fedu Lael Brainard minulé úterý, byla posílena v zápisu z březnového zasedání Federálního výboru pro volný trh následujícího dne.

Treasury se rozprodaly, 10letý výnos se vyšplhal o 2.75 % a sazby očištěné o inflaci šly ještě výš. Index Bloomberg sledující státní dluhopisy se v dubnu propadl téměř o 2 %, což je pátý měsíční pokles za sebou, nejdelší od roku 2016.

Indexy sledující dluhopisy investičního stupně a vysoce výnosné úvěry také klesly. Pokud by akcie, dluhopisy a ropa skončily v dubnu níže, bylo by to poprvé od roku 2018, kdy by všechna hlavní aktiva utrpěla ztráty.

„Ještě před dvěma týdny pan Market oceňoval cyklický příběh o přehřívání, který by Fed řešil, zatímco dlouhodobější růst a inflační očekávání zůstaly stejné,“ řekl Dennis DeBusschere, zakladatel 22V Research. "Brainard vyhodil do vzduchu argument, že Fed není ochoten přijmout riziko rychlého zpomalení inflace, a trhy reagovaly přiměřeně."

Vzhledem k tomu, že státní dluhopisy upadají v nemilost, skupina investorů hledá úkryt v hotovosti. V březnovém průzkumu peněžních manažerů Bank of America Corp. vzrostla držba hotovosti na nejvyšší hodnotu od dubna 2020.

Obchodníci také obnovují ochranu na opčním trhu poté, co během březnového odrazu přerušili svá zajištění. Index volatility Cboe, měřítko cen opcí S&P 500, vzrostl tento měsíc o 3.62 bodu na 24.18, čímž uzavřel vzácný diskont nad 30denní realizovanou volatilitou podkladového benchmarku. Mezitím 20denní průměr Cboe's put-call volume ratio pro jednotlivé akcie vzrostl ze čtyřměsíčního minima.

„Nebojujte proti Fedu, když Fed bojuje s inflací,“ řekl Ed Yardeni, prezident Yardeni Research Inc. „Válka na Ukrajině zvýšila šance na vyšší inflaci a delší měnovou politiku. a recese v USA a Evropě."

Nejčtenější z Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP