Bez konce v nedohlednu válka ohrožuje rallye evropských akcií v roce 2023

(Bloomberg) – Rok poté, co Vladimir Putin napadl Ukrajinu, je rally evropských akcií stále ohrožena možnou eskalací války.

Nejčtenější z Bloombergu

Zatímco akcie regionu se zotavily z poklesů bezprostředně po ruském útoku, nyní jsou po letošním téměř 8% oživení zranitelnější vůči prudkým šokům. Pokud se válka zhorší, rozdmýchá to nejen geopolitickou nejistotu v Evropě, ale také zesílí tlak na ceny energií a potravin, prohloubí ekonomickou situaci a zatíží zisky podniků.

„Je jasné, že trh považuje rizika za nižší ve srovnání se začátkem války, a přestože prvky rally jsou pochopitelné, bezpečnostní rozpětí v evropských akciích je nyní nahlodáno,“ řekla Sophie Lund-Yates, hlavní akciová analytička společnosti Hargreaves Lansdown. "To znamená, že jakákoli neočekávaná eskalace nebo volatilita pravděpodobně povede k ostré reakci trhu."

Hlavní evropský akciový benchmark se v roce 2023 shromáždil jako známky ochlazování inflace a lepší než očekávané zisky podpořily ekonomický optimismus. Ale válka není daleko od mysli investorů, manažeři fondů v průzkumu Bank of America Corp. vidí zhoršující se geopolitické obavy jako druhou největší hrozbu pro trhy, hned po lepivé inflaci. Většina letos mírovou smlouvu neočekává.

Polarizace mezi vítězi a poraženými akciemi spolu se slabším eurem naznačují, že ne všechna rizika byla oceněna, uvedl stratég Barclays Plc Emmanuel Cau. Evropské energetické akcie vzrostly za poslední rok o 20 %, protože Rusko v reakci na sankce omezilo dodávky zemního plynu, zatímco realitní společnosti citlivé na sazby klesly o 29 %. Euro do září zotavilo velkou část ztrát, ale zůstává nižší než předválečná úroveň.

Příběh pokračuje

Čtěte více: Válka dosáhla jednoho roku bez konce v nedohlednu

Poslední vývoj ukazuje, že nelze vyloučit eskalaci. Podpora pro Putinovu válku v tuzemsku zesílila, i když počet obětí stoupá. A Moskva pozastavila svou jadernou smlouvu s USA, což je krok, který prezident Joe Biden nazval „velkou chybou“, ačkoli řekl, že nevěří, že to signalizuje, že ruský vůdce použije jaderné zbraně.

Energetická krize

Mezi velká rizika války patří potenciální energetická krize. Zatímco mírná zima tentokrát pomohla Evropě odvrátit krizi, zásoby by se mohly znovu zmenšit, pokud by se válka protáhla do chladnějších měsíců. Další skok v nákladech na energii by také dále snížil ziskové marže podniků.

„Potřeba nahradit historicky levný zdroj energie zůstane výzvou,“ řekla Charlotte Ryland, spoluvedoucí investic v CCLA. Nevidí, že by zisky ropných a plynárenských společností letos znovu stoupaly, protože ceny komodit klesají z historických maxim.

S válkou, která si vynutila přesun dlouhodobých investic vlád, mohou výdaje na obnovitelné zdroje a obranné firmy získat podporu. Stratégové UBS Global Wealth Management uvedli, že vidí příležitosti v oblastech, jako jsou komodity, zelené technologie, energetická účinnost a kybernetická bezpečnost.

„Dokonce i když válka skončí, budeme se zdráhat čerpat dodávky z Ruska, protože to není spolehlivý zdroj, a tak energetický a chemický sektor musí nutně inovovat,“ řekl Joost van Leenders, hlavní investiční stratég ve Van Lanschot Kempen. . „Posilování obnovitelné energie je jediný způsob, jak se Evropa může stát nezávislejší.

Náklady na jídlo

Dalším sektorem, který bude pravděpodobně neúměrně zasažen, pokud konflikt bude pokračovat, jsou potraviny a nápoje, kde byly v minulém roce přerušeny dodávky některých položek.

Stratégové společnosti Bloomberg Intelligence Tim Craighead a Laurent Douillet uvedli, že ziskovost potravinářského průmyslu „čelí potenciálně dlouhodobé zkoušce“, protože omezené dodávky klíčové ukrajinské slunečnice, oleje, kukuřice a pšenice přispívají k růstu cen.

Vyšší náklady přispějí k cenovým tlakům, které již poškozují spotřebitele a udržují centrální bankéře jestřábí.

Nárůst cen energií a potravin zanechal spotřebitelům méně peněz, které mohou utratit jinde, a zároveň zvýšil náklady pro podniky, což má za následek mnohem slabší růst a inflaci, která vyskočila mnohem více, než se před válkou očekávalo, uvedli ekonomové z Berenbergu v poznámce. V důsledku toho očekávají, že reálný HDP v roce 2024 bude o 3.6 % nižší a cenová hladina o 8.9 % vyšší, než by mohla být jinak.

Cyklisté v ohrožení

Ekonomicky citlivým sektorům hrozí, že v případě eskalace války zvrátijí převahu proti takzvaným defenzivním kolegům. Počátkem loňského roku došlo k cyklickému úderu, když investoři zohlednili dopad invaze na hospodářský růst. V posledních několika měsících však tyto akcie porazily protějšky, které jsou považovány za relativně bezpečnější.

Celkově vzato se vyhlídky evropských akcií po rallye zhoršují. Stratégové v průzkumu agentury Bloomberg očekávají, že Stoxx 600 skončí rok pod současnou úrovní v důsledku zhoršující se ekonomické dynamiky.

Podle zprávy Bank of America s odkazem na EPFR Global investoři od začátku války nalili do globálních akciových fondů 40 miliard dolarů, což je zlomek z 354 miliard dolarů nashromážděných v hotovosti. A v poslední době uvolňují oba ve prospěch dluhopisů, protože v USA mají vyšší úrokové sazby.

Beata Mantheyová, vedoucí evropské akciové strategie v Citigroup Inc., očekává, že geopolitická rizika udrží oceňování evropských akcií pod pokličkou, protože se nyní počítá s podporou nižších cen plynu, slabšího dolaru a znovuotevření Číny.

"Pokud jde o rally, odtud bychom to nehonili," řekla.

– S pomocí Michaela Msiky.

Nejčtenější z Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP