Týden do příštího zasedání Fedu se očekává zvýšení o 75 bps

Po šoku z vyšší než očekávané červnové inflace existovalo silné podezření, že by Fed mohl posunout sazby nahoru o celé jedno procento, tedy čtyřnásobek jejich typické úrovně úpravy sazeb. Nyní trhy od tohoto názoru ustoupily a myslí si, že pohyb sazeb o 75 bps je nejpravděpodobnějším výsledkem, až se příští týden sejde Fed, přičemž posun o 100 bps není úplně mimo stůl, ale je méně pravděpodobný.

Zmírňuje inflace?

Fed zjevně chce dostat inflaci pod kontrolu, což je jejich mandát. Existují určité prvotní signály, které by se mohly objevit, protože ceny komodit, včetně energií, od poloviny června obecně oslabovaly a silný dolar tlačí ceny dovozu dolů. Také trh s bydlením může na základě některých prvních údajů začít měknout. Stále s 9.1% inflací za rok končící červnem 2022 a samotný červen zaznamenal velký meziměsíční pohyb, je pro Fed těžké, aby se s inflací uspokojil. I když inflace může klesnout, existuje určitá debata o tom, kde se usadí, přičemž Fed cílí na 2 %.

Riziko recese

V ideálním případě by Fed rád zkrotil inflaci, aniž by poškodil širší ekonomiku. To je velký úkol. Výnosová křivka je nyní převrácená, přičemž krátkodobé výnosy rostou nad střednědobé výnosy vládního dluhu. Například v době psaní tohoto článku jsou 1 až 3leté výnosy vyšší než 10leté výnosy amerických státních dluhopisů.

Historicky tento ukazatel znamenal, že recese přichází do 18 měsíců. Ve skutečnosti se dozvíme, zda jsou USA skutečně v recesi den poté, co Fed příští středu rozhodne o sazbách, přičemž první odhad amerického HDP za 2. čtvrtletí se očekává příští čtvrtek. Některé modely mají USA už v roce 2022 sklouzává do recese. Ačkoli nyní mnozí očekávají recesi v USA, většina očekává, že bude o něco dále.

Další pohyby

Pak je celková trajektorie sazeb důležitější než očekávaný pohyb na kterémkoli jediném zasedání. Očekává se, že Fed do konce roku zvýší sazby až na přibližně 4 %. Bez plánovaných schůzek v srpnu nebo říjnu budou mít Fed v roce 3 2022 schůzky, aby to mohl udělat. I když samozřejmě mohou vždy upravit sazby mimo svůj plán setkání, pokud si to přejí.

Současný názor trhu je takový, že Fed může být na podzim méně agresivní při šlapání, možná přijde ještě jeden pohyb o 75 bps a pak se vrátí zpět k 50 bps nebo dokonce ke zvýšení o 25 bps. Trh má podezření, že Fed se může stále více znepokojovat riziky recese a buď držet sazby na stejné úrovni, nebo v prosinci a na začátku roku 2023 provést menší pohyby.

Trh tedy příští týden očekává velký nárůst inflace a možná další v září. Zmírnění inflace nebo rostoucí rizika recese však mohou způsobit, že Fed bude z pohledu dluhopisových trhů holubičí.