Bude to pro akciový trh další „ztracená dekáda“?

Velikost textu

Po čtyřech desetiletích neuvěřitelných výkonů by akciový trh mohl být na začátku ztracené dekády.

Ano, index S&P 500 v pátek klesl o 2.5 % a v roce 23 klesl o 2022 %. Ale není možné přeceňovat, jak dobré byly výnosy akciového trhu pro investory za posledních 40 let – a ještě déle. z

S&P 500's
minimum 102.20 v roce 1982 až do svého maxima 4818.62 v lednu 2022 index vrátil 12.9 % ročně včetně reinvestovaných dividend. To je trochu výše průměr 11.8 % sahající až do roku 1928.

Ale akciový trh prochází „ztracenými desetiletími“, obdobími, kdy je těžké dosáhnout výnosů. K tomu poslednímu došlo od vrcholu dot-com v letech 2000 až 2013, kdy akciový trh konečně propukl smysluplným způsobem. Předtím se akciový trh utápěl v obchodním rozpětí více než deset let od roku 1968 do roku 1982, kdy index S&P 500 vrátil jen 4 % anualizovaně včetně reinvestovaných dividend.

Existuje důvod si myslet, že z dnešního chaosu na trhu by mohlo vzejít podobné období bočního obchodování. Albert Edwards ze Société Générale byl zpívat stejnou melodii po dlouhou dobu o konci toho, co nazývá „dobou ledovou“, období „sekulární stagnace“, která ponechala výnosy nízké a zvýšily ceny aktiv. Ale teď to vypadá, že má možná pravdu. Namísto tištění peněz a snižování sazeb, aby posílily ekonomiku, se nyní centrální banky budou muset vypořádat s vládami, které se zdají ochotnější utrácet než kdy jindy, což přináší „vyšší růst, vyšší inflaci a vyšší úrokové sazby napříč křivkou,“ píše. „Večírek pro investory skončil. The Great Melt nerozpustí jen ‚led‘ v ‚době ledové‘, ale rozplynou se i výnosy investorů.“

Pokud má Edwards pravdu, bude to pro investory, kteří jsou zvyklí na to, že akcie po většinu času stoupají, a pro Fed, který měl vždy záda trhu, šok. Bude to také vyžadovat více než pouhou strategii buy-the-S&P-500-and-hold. Stratég Stiefel Barry Bannister tvrdil, že investoři bude potřeba více taktizovatnakupovat, když je trh slabý, a prodávat, když je silný. Mnohem důležitější budou také dividendy. Je to jeden z důvodů, proč by S&P 500 mohl ztratit 5.7 % od svého maxima z roku 1968 až po minimum z roku 1982 a investoři by stále mohli vyjít s kladným výnosem, alespoň před přizpůsobením se inflaci.

Investoři byli na chvíli rozmazlení. Teď budeme muset pracovat za naše peníze.

Napište Benovi Levisohnovi na [chráněno e-mailem]