Proč by vás úvěrová krize ve Spojeném království měla šokovat a znepokojovat

Finanční svět je v krizi a opět za to mohou politici a bankéři. Velkou cenu bohužel zaplatí investoři.

Spouštěč krize nastal 23. září, kdy nový rozpočet Spojeného království způsobil, že britské vládní dluhopisy se zmítaly a penzijní manažery dostaly do začarovaného kruhu nucených prodejů aktiv.

Investoři po celém světě by se měli obávat nákazy. Nech mě to vysvětlit.

Britské státní dluhopisy, tzv prasničky protože byly původně zabaleny v pozlacených složkách, byly od roku 1694 uctívány finančníky po celém světě pro jejich bezpečnost. Koneckonců, prasničky jsou v podstatě certifikátem IOU od britské vlády, historicky mezi nejstabilnějšími na světě.

Stabilitu finančního světa otřásla v roce 2008 krize rizikových hypoték ve Spojených státech. Penzijní manažeři z celého světa byli oklamáni mezinárodními bankéři a finanční alchymií zajištěných úvěrových závazků. CLO jsou cenné papíry vytvořené k získávání a bezpečné správě portfolia úvěrů s pákovým efektem.

CLO se pokazily, když miliony dlužníků s nízkým kreditním skóre nepřekvapivě začaly nesplácet své hypotéky. Následovala finanční krize, kdy se manažeři penzijních a investičních fondů všude předháněli v prodeji pozic velmi malému počtu zájemců. Ve Spojeném království Bank of England – ekvivalent Federální rezervní banky ve Spojených státech – nakonec snížit úrokové sazby bankovních úvěrů k téměř nule. BoE také začala zuřivě nakupovat dluhopisy, aby vytvořila likviditu.

Nezamýšlený důsledek politiky nulových úrokových sazeb uvedl britské penzijní manažery do úzkých. Prasničky nevydělávaly dostatečný úrokový příjem, aby pokryly budoucí platby pro důchodce. V roce 2011 se tedy zrodila investice řízená odpovědností. LDI umožnily správcům penzijních fondů riskantnější investice do akcií, dluhopisů s vysokým výnosem a zejména CLO.

Správci penzí do toho šli naplno.

Nízké úrokové sazby podpořily ocenění akcií, což vedlo k trvalému růstu portfolií LDI s pákovým efektem. Tyto trendy byly posíleny v roce 2020, kdy globální pandemie přiměla centrální bankéře včetně BoE zdvojnásobit politiku nulových úrokových sazeb.

Investice do LDI se podle odhadů více než ztrojnásobily ze 400 miliard dolarů v roce 2011 na 1.6 bilionu dolarů v roce 2021. zprávy od Reuters.

Vše se změnilo v roce 2022. Inflace vyskočila na nejvyšší úroveň za čtyři desetiletí.

Rusko napadlo Ukrajinu, což vedlo k vyšším cenám energií a potravin. Rusko zásobuje většinu Evropy zemním plynem používaným k vytápění domácností a elektráren. Ukrajina je a významným dodavatelem z pšenice, ječmene, kukuřice a slunečnicového oleje. A nulová politika covid-19 v Číně ochromila celosvětový dodavatelský řetězec. Inflace je způsobena příliš velkým množstvím peněz, které se honí příliš malým počtem aktiv.

BoE po celý rok 2022 navyšovala své klíčové bankovní půjčky a v září začaly centrální banky snižovat držbu dluhopisů získaných od roku 2008. S rychlým růstem úrokových sazeb ve Spojeném království se však na finančních trzích začaly vytvářet trhliny.

Gilts klesly již o 45 % koncem září, když nová konzervativní vláda zveřejnila svůj první rozpočet. Finanční plán byl prorůstový mix daňových škrtů a cenových dotací. Odvolala plánované zvýšení sazeb daně z příjmu právnických osob, zvrátila nedávné zvýšení daní ze mzdy a snížila daňové sazby pro osoby s příjmem nad 150,000 50 liber. Další opatření, financované výhradně z nového dluhu, vyčlenilo XNUMX miliard dolarů na zmrazení cen energií.

Reakce obchodníků byla rychlá a negativní. Třicetileté prasničky se vrhly do volného pádu. Výnosy, které se pohybují nepřímo k cenám prasniček, vzrostly na 5.15 %, což je nejvíce od března 2020.

A jak se zhroutily prasničky, začali manažeři penzijních fondů dostávat výzvy k marži na své LDI. Byli nuceni vstoupit do začarovaného kruhu prodeje prasniček, aby splnili kapitálové požadavky, což způsobilo větší slabost a další výzvy k marži. V jednu chvíli 23. září Financial Times hlášeny že na 30leté prasničky nebyly vůbec žádné nabídky.

BoE nakonec zasáhla a zavázala se, že bude každý den nakupovat 5 miliard liber prasniček na podporu dluhopisů, ať už byla křehkost trhu odhalena.

Investoři se správně obávají, že pozlacená krize vypadá hodně jako americký hypoteční nepořádek. Konzervativní portfolia byla kontaminována vysoce komplexními, pákovými deriváty. Bankéři budou nutit manažery penzijních fondů prodávat likvidní aktiva, aby splnili požadavky na zajištění. Tato aktiva budou zahrnovat blue chip akcie. Politici si nevšímají důsledků svých vlastních činů.

Poučení z krizí inspirovaných deriváty je, že jsou jen zřídka regionální, ani nejsou specifické pro třídu aktiv. Globální finance jsou propojené. To je velký problém pro všechny investory.

Očekávejte nižší ceny akcií, dluhopisů a dalších rizikových aktiv, dokud nebude jasno o prasničkách.

Bezpečnost je pro přísavky. Poradíme vám, jak proměnit strach v a štěstí. Klikněte zde na 2týdenní zkušební verzi za 1 $.