Proč prosincové zasedání Fedu může pomoci signalizovat vrcholné úrokové sazby

Často jde o pár slov v tiskové zprávě Federálního rezervního systému. Fed svým listopadovým prohlášením nabídl brzký signál, že se možná přibližujeme maximálním úrokovým sazbám kolem 5 %. Fed očekává posun směrem k menšímu zvýšení sazeb buď v prosinci, nebo na následném zasedání v únoru 2023. Předseda Fedu Jerome Powell však na listopadové tiskové konferenci naznačil, že je „velmi předčasné“ hovořit o pauze ve zvyšování sazeb. Dnes tam nejsme.

Fed 0.75. listopadu zvýšil sazby o 2 procentního bodu. To je poměrně agresivní krok konzistentní s nedávnými zasedáními. Fed však diskutuje o tom, co by bylo zapotřebí k tomu, aby nakonec zmírnil zvyšování sazeb. Zvyšování sazeb zatím nezastavuje, ale může se tak stát v první polovině roku 2023.

Změna ve Fedspeaku letos v listopadu

Fed se nyní přesunul k tvrdšímu jazyku, zde je relevantní část tiskové zprávy Fedu z 2. listopadu.

„Výbor předpokládá, že pokračující navyšování cílového rozpětí bude vhodné pro dosažení takové pozice měnové politiky, která bude dostatečně restriktivní, aby se inflace časem vrátila na 2 %. Při určování tempa budoucího navyšování cílového rozpětí bude Výbor zohledňovat kumulativní zpřísňování měnové politiky, zpoždění, s nimiž měnová politika ovlivňuje ekonomickou aktivitu a inflaci, a hospodářský a finanční vývoj.“

Dříve, například na zářijovém zasedání, Fed pouze řekl, že „předpokládá, že pokračující zvyšování cílového rozpětí bude vhodné“.

To znamená, že Fed stanoví kritéria, podle kterých by mohl v nadcházejících měsících pozastavit zvyšování sazeb. Nyní to neznamená, že by se chystala nějaká pauza, vzhledem k tomu, jak daleko Fed plánuje, ale pravděpodobně se snaží dosáhnout alespoň menšího zvýšení sazeb, pokud budou data hrát podle očekávání.

Důsledky politiky

To znamená, že Fed začne zohledňovat skutečnost, že již v roce 2022 dramaticky zvýšil sazby z v podstatě nuly na téměř 4 % v listopadu 2022.

Vzhledem k tomu, že tato zvýšení začala v březnu a mnozí se domnívají, že měnové politice může trvat přibližně rok, než se její dopad projeví, Fed signalizuje, že existuje šance, že již udělal dost pro boj s inflací, alespoň po započtení pravděpodobného prosincového zvýšení. .

Fed už má jasno politika se ukazuje jako restriktivní pro americký trh s bydlením protože náklady na hypotéky v roce 2022 vystřelily nahoru. Powell však poznamenal, že americký trh s bydlením je „velmi přehřátý“, takže jakýkoli pokles cen nemovitostí může být v současnosti pro Fed méně znepokojující.

Takže ano, Fed bude sledovat i další ekonomické ukazatele, jak byste očekávali. Fakt, že sazby prudce vzrostly, se stále stává faktorem v procesu rozhodování Fedu.

Předpovědi inflace

Jsou rané dny. Fed začíná mírnit svůj jazyk, ale bez skutečných změn v ekonomických datech je smysluplný růst v prosinci a možná i v únoru docela pravděpodobný.

Podle aktuálních předpovědí bohužel Je nepravděpodobné, že by nadcházející data o inflaci indexu spotřebitelských cen dala Fedu to, co chce. Nicméně, jak se měnová politika stává restriktivnější, Fed možná bude méně ochotný pokračovat ve zvyšování sazeb, pokud údaje o inflaci nevykazují absolutně žádné známky zlepšení.

Powell naznačil, že hodnocení úrovně úrokových sazeb ze strany Fedu a toho, jak jsou restriktivní, může být stejně důležité jako to, co Fed vidí v údajích o krátkodobé inflaci. To znamená, že Fed může pozastavit sazby, než budou data o inflaci mnohem růžovější.

Prosincová schůzka načasování a co hledat

Fed má jedno poslední plánované zasedání v roce 2022 s očekávaným rozhodnutím o sazbě ve středu 14. prosince ve 2:XNUMX ET.

Na tomto setkání mohou činy mluvit hlasitěji než slova. Zvýšení sazeb v prosinci se zdá být téměř jisté. Zajímavá však bude úroveň. Aktuálně termínovaný trh implikuje zvýšení sazeb o 0.5 procentního bodu jako nejpravděpodobnější scénář a možná začátek progrese k pauze sazeb. To by znamenalo, že Fed by mohl pozastavit zvyšování sazeb na svém zasedání v březnu 2023.

Pokud však Fed v prosinci zvýší o 0.75 procentního bodu, může být pauza dále, možná přijde v červnu 2023 nebo ještě později. Tento scénář je považován za docela možný, ale méně pravděpodobný než pohyb o 0.5 procentního bodu v prosinci.

Stejně tak, pokud by Fed zvýšil sazby jen o 0.25 procentního bodu, pauza by mohla nastat spíše v roce 2023. Trhy to považují za mnohem méně pravděpodobný výsledek, zejména když aktuální ekonomická data zůstávají nepodporující. Je také pozoruhodné, že všichni účastníci výboru hlasovali pro velmi velké listopadové navýšení. To není signál, že by se dnes chystala pauza.

Fed začíná mluvit o dosažení maximálních úrokových sazeb pro tento cyklus. Ještě tam nejsme, ale očekávají se maximální sazby kolem 5 % v první polovině roku 2023.