Proč je spotřebitel „kritický“ pro investory, aby v roce 2023 sledovali, jak medvědí trh „ještě není dokončen“

Podle Elliotta, bývalého manažera společnosti Bridgewater Associates, která se zabývá makro hedgeovými fondy, čerpají z úspor, které dosáhly vrcholu kolem 2 bilionů dolarů poté, co se nahromadily v důsledku masivních fiskálních stimulů, které přišly v reakci na krizi COVID-19. . Spotřebitelé jsou pravděpodobně zhruba v polovině tohoto čerpání, odhadl, a „pak pro ně bude obtížnější udržet tempo utrácení“.

"Tento medvědí trh je v plném proudu, ale ještě není dokončen," uvedl Citi Global Wealth ve svém výhledu na rok 2023. "Historicky nový býčí trh nikdy nezačal, dokud ještě nezačala recese."

Ale recese nemusí nastat tak rychle, jak se zdá, že se mnozí investoři do akcií a dluhopisů obávají, podle Elliotta, který očekává, že „dynamika recese“ se objeví ve druhé polovině roku 2023, protože vyschlé úspory spotřebitelů pak povedou k poklesu výdajů. 

„Příliv peněz“ na dluhopisový trh v posledních týdnech „by měl velký smysl, pokud bychom byli velmi blízko recesi,“ řekl. "Ale nejsme blízko recese, na základě trhu práce a chování spotřebitelů."

The Vanguard Long-term Treasury ETF
VGLT,
-0.98%,
která investuje do dlouhodobých amerických státních dluhopisů, letos ztratila 25.2 % na základě celkové návratnosti do 12. prosince, podle údajů FactSet. V posledních týdnech však akcie fondu posílily.

Průzkum Deutsche Bank na globálním finančním trhu provedený 7. až 9. prosince ukázal, že většina respondentů očekává, že recese začne příští rok, přičemž 67 % z těch, kdo očekávají ekonomickou kontrakci v roce 2023, uvedlo, že podle průzkumu začne během prvního pololetí. zpráva z banky odeslaná tento týden e-mailem. Podle průzkumu XNUMX procent těch, kteří očekávají recesi v příštím roce, uvedlo, že recese začne ve druhém čtvrtletí.

Jim Reid, vedoucí tematického výzkumu Deutsche Bank, očekává recesi později v roce 2023.

„Jedním z důvodů, proč jsme byli přesvědčeni, že americká ekonomika nesklouzne do recese v roce 2022 a na začátku roku 2023 – i když jsme byli přesvědčeni, že do konce roku 2023 tomu tak je – je obrovská zásoba přebytečných úspor a až budou erodovány,“ uvedl Reid v poznámce zaslané e-mailem 5. prosince.

"Spotřebitel zůstává podporován historicky obrovským" 1.2 bilionu dolarů nadměrných úspor a také silným trhem práce, řekl. "Pokud máme pravdu o recesi začínající" ve třetím čtvrtletí, "pak bude celá zásoba vyčerpána do konce tohoto čtvrtletí."

Akcie a dluhopisy byly v roce 2022 otřeseny kvůli obavám z rozhodnutí Federálního rezervního systému zvýšit úrokové sazby v jeho boji o zkrocení vysoké inflace v USA Rychlé tempo zvyšování sazeb Fedu vyvolalo obavy, že by mohl přehnaně zpřísnit svou měnovou politiku a způsobit recesi. , i když alespoň prozatím zůstává trh práce silný.  

Index S&P 500, který je měřítkem výkonnosti amerických velkých akcií, letos do 16.3. prosince klesl o 12 % a klesal s růstem sazeb. Index zažívá nejhorší rok od roku 2008, kdy se akciový trh zmítal v globální finanční krizi, ukazují data FactSet.

Podle Elliotta by se zisky společnosti mohly na začátku roku 2023 udržet lépe, než by lidé očekávali. "Síla spotřebitele znamená, že se pravděpodobně nedočkáme rychlého výrazného zhoršení příjmů," řekl.

John Butters, hlavní analytik příjmů společnosti FactSet, tento týden v poznámce uvedl, že „analytici v agregaci předpovídají, že index S&P 500 bude mít za 4,493.50 měsíců zavírací cenu 12 8“, popsal to jako „cílovou cenu zdola nahoru“ k datu XNUMX. prosince

To je nad S&P 500
SPX,
-0.25%
obchodní úroveň kolem 4,017 XNUMX v úterý odpoledne, když investoři při poslední kontrole strávili čerstvá data ukazující, že inflace v listopadu byla podle údajů FactSet měkčí, než se očekávalo.

„Spotřebitelský výhled je kritický“

Spotřebitelé byli dosud odolní vůči prudce rostoucím životním nákladům v USA

Inflace, měřená indexem spotřebitelských cen, v listopadu mírně vzrostla o 0.1 % na meziroční tempo 7.1 %, podle úterní zprávy amerického Úřadu pro statistiku práce. Růst inflace v minulém měsíci byl nižší, než se očekávalo, zatímco meziroční míra ano spadl z letošního vrcholu v červnu o 9.1 %. 

"Spotřebitelský výhled je kritický z hlediska celkového makroobrazu," řekl telefonicky Brendan Murphy, vedoucí globálního fixního příjmu pro Severní Ameriku ve společnosti Insight Investment. „Velkou otázkou pro Fed a pro trhy je, do jaké míry se zvýšení sazeb, které bylo do tohoto bodu dodáno, promítlo a skutečně zasáhlo spotřebitele. 

Murphy, jehož základním předpokladem je, že v roce 2023 nedojde k recesi v USA, řekl, že očekává, že příští rok bude „velmi atraktivním prostředím pro příjem“, protože investoři mohou získat 5% až 6% výnosy v kvalitnějších částech dluhopisového trhu.

Podle Davida Bailina, hlavního investičního ředitele Citi Global Wealth, je v tuto chvíli těžké vědět, zda akcie nebo dluhopisy v roce 2023 překonají výkonnost. Bailin v telefonickém rozhovoru řekl, že očekává, že dluhopisům se bude dařit lépe v první polovině příštího roku, přičemž konec roku 2023 by mohl upřednostňovat akcie.

"Důvodem je, že budete mít nejvyšší sazby na začátku roku, a pak nakonec sazby klesnou, jakmile se nezaměstnanost zvýší," řekl s odkazem na referenční sazbu Fedu. 

„První věc, kterou potřebujete, je mít konzervativní akciové a dluhopisové portfolio,“ řekl Bailin a poukázal na investice do defenzivních akcií, jako jsou léčiva a kvalitnější fixní výnosy.

"A pak to musíte nechat vyvíjet se v průběhu roku," řekl, že pokud Fed sníží sazby poté, co se nezaměstnanost zvýší, alokaci na rizikovější akcie v oblastech, jako jsou technologie. Je to proto, že podle jeho názoru by se pak trh začal dívat dopředu na konec potenciální recese.