Když klíčová část amerického dluhopisového trhu začne krčit rameny nad novým zvýšením úrokových sazeb Federálního rezervního systému nebo tvrdými řečmi o inflaci, je podle Jamese Paulsena, hlavního investičního stratéga Leuthold Group, pravděpodobně čas na nákup akcií.
Aby informoval svou výzvu, Paulsen se podíval na vztah mezi desetiletým výnosem státní pokladny
TMUBMUSD10Y,
a index S&P 500
SPX,
v několika minulých cyklech zpřísňování Fedu. Našel pět období od poloviny 1980. let, kdy referenční 10letý výnos dosáhl vrcholu, což signalizovalo, že investoři do dluhopisů „zamrkali“, než Fed přestal zvyšovat svou měnovou úrokovou sazbu.
V roce 1984, jakmile 10letý výnos dosáhl v červnu téměř 14 % (viz graf), trvalo jen několik týdnů, než index S&P 500 dosáhl dna. Index S&P 500 pak v srpnu prudce vzrostl, ještě předtím, než centrální banka ukončila cyklus zpřísňování sazba federálních fondů téměř 11.5 %.
Dluhopisoví investoři zamrkali v roce 1984, než Fed přestal zvyšovat sazby a akcie prudce vzrostly.
Skupina Leuthold
Podobný vzorec se objevil v cyklech zpřísňování v letech 1988-1990, 1994-1995 a 2018-2019, s maximálním 10letým výnosem signalizujícím konečný konec zvyšování sazeb ze strany Fedu.
„Každý chce vědět, kdy Fed přestane zvyšovat úrokovou sazbu,“ napsal Paulsen v úterní poznámce pro klienty. "Jak však ukazují tyto historické příklady, možná vhodnější otázka pro investory do akcií zní: Kdy blikne výnos 10letého ministerstva financí?"
Referenční 10letý výnos je pro finanční trhy důležitý, protože informuje o cenách všeho od hypoték po podnikové dluhy. Vyšší výpůjční náklady mohou přibrzdit ekonomickou aktivitu a dokonce vyvolat recesi.
Navzdory 10letému nárůstu v roce 2022 (viz níže) neustále roste v každém z posledních 11 týdnů a podle údajů z trhu Dow Jones dosáhl 4 % na začátku tohoto týdne, neboli nejvyšší od roku 2008.
10letá sazba státní pokladny ještě neblikla
Skupina Leuthold
„Fed se může brzy pokusit zvýšit úrokovou sazbu na 4 %, 4.5 % nebo dokonce 5 %,“ varoval Paulsen. "Pro investory je nejdůležitější, že akciový trh obvykle nedosáhne dna, jakmile Fed přestane zvyšovat sazby, ale když trh s dluhopisy zabliká."
Akcie v úterý uzavřely výše po dávce silných firemních zisků s indexem Dow Jones Industrial Average
DJIA,
o více než 300 bodů, S&P 500 posílil o 1.1 % a index Nasdaq Composite
COMP,
podle FactSet končí o 0.9 % výše.
číst: Snapchat se chystá hrát kanárka v uhelném dole na sociálních sítích
Související: Jak vysoko půjdou sazby? Tento graf ukazuje očekávání ohledně základních sazeb centrální banky.
Zdroj: https://www.marketwatch.com/story/why-stock-market-investors-should-wait-for-the-10-year-treasury-to-blink-11666124534?siteid=yhoof2&yptr=yahoo