Proč jsou investoři na akciovém trhu „nervózní“, že se může rýsovat recese příjmů

Fed se stal agresivnějším ve svém boji o zkrocení inflace poté, co v květnu prudce vzrostla nejvyšší úroveň od roku 1981, což zvyšuje obavy, že by centrální banka mohla způsobit recesi zničením poptávky zvýšením úrokových sazeb zaměřeným na ochlazení ekonomiky.  

Ocenění akcií již letos kleslo, protože akcie byly podle Dolla příliš drahé vzhledem k vysoké míře inflace a úrokovým sazbám, které se již neblíží nule. Řekl, že akcie zůstávají pod tlakem, protože se zdá, že prostor pro Fed připravit měkké přistání pro americkou ekonomiku se zmenšuje, se zvýšenými obavami ze zpomalení ekonomického růstu a stále tvrdohlavě vysokými životními náklady.

"Lidé se obávají, že Fed potřebuje natolik zvýšit, že by to uvrhlo ekonomiku do recese," řekl Luke Tilley, hlavní ekonom Wilmington Trust, v telefonickém rozhovoru. „Nesnaží se vyvolat recesi,“ řekl, ale v případě potřeby by ji vyvolali, aby se dlouhodobá inflační očekávání „neukotvila“ a „nevymkla kontrole“.

Ať už byly pravděpodobnosti „měkkého přistání“ před tím zpráva o indexu spotřebitelských cen 10. června odhalila vyšší inflaci v květnu, než se očekávalo, „teď jsou menší,“ řekl Doll. Je to proto, že zpráva přiměla Fed, který je za křivkou, aby se stal agresivnějším při zpřísňování své měnové politiky, řekl.

Fed oznámeno 15. června že zvýšila svou referenční úrokovou sazbu o tři čtvrtě procentního bodu – největší nárůst od roku 1994 – na cílené rozmezí 1.5 % až 1.75 %, aby bojovala proti neočekávanému nárůstu životních nákladů.

To je hluboko pod 8.6% mírou inflace zaznamenanou za 12 měsíců do května, měřeno indexem spotřebitelských cen, přičemž růst životních nákladů z minulého měsíce byl způsoben růstem cen energií a potravin a vyšším nájemným.

V posledních čtvrtletích společnosti v USA úspěšně zvýšily ceny, aby udržely krok s vlastními tlaky na náklady, jako jsou práce, materiály a doprava, řekl Doll. Ale v určitém okamžiku si spotřebitel vezme propustku a řekne: „Už za tu věc neplatím.“ 

Maloobchodní tržby v USA klesly v květnu poprvé za pět měsíců, podle zprávu z amerického ministerstva obchodu 15. června. To je ten samý den, kdy Fed oznámil zvýšení sazeb, přičemž předseda Fedu Jerome Powell následně uspořádal tiskovou konferenci o politickém rozhodnutí centrální banky.

„Trhy by se měly připravit jak na slabší růst, tak na vyšší inflaci, než je Fed ochoten uznat,“ uvedli ekonomové z Bank of America ve zprávě BofA Global Research z 16. června. „Předseda Powell popsal ekonomiku jako stále „silnou“. To jistě platí pro trh práce, ale sledujeme velmi slabý růst HDP.“

Číst: Reálná aktiva mohou stále prosperovat, protože Fed bojuje s inflací: je těžké dostat „inflačního džina“ zpět do láhve, říká tento portfolio manažer ETF

Ekonomové BofA uvedli, že nyní očekávají „pouze 1.5% návrat“ hrubého domácího produktu ve druhém čtvrtletí po 1.4% poklesu HDP v prvních třech měsících roku. "Slabost není dostatečně široká nebo dostatečně trvalá, aby nazvala recesi, ale znepokojuje," napsali. 

Akcie, důvěra generálního ředitele klesá

Americký akciový trh se letos propadl s indexem S&P 500
SPX,
+ 0.22%
a technologicky náročný Nasdaq Composite
COMP,
+ 1.43%
sklouznout na medvědí trh. Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-0.13%
se blíží k teritoriu medvědího trhu, kam by vstoupila s uzavřením alespoň 20 % pod svým maximem v roce 2022 na začátku ledna.  

Dow skončil v pátek pohmožděný největším týdenním procentním poklesem od října 2020, podle Dow Jones Market Data. Index S&P 500 má za sebou nejhorší týden od března 2020, kdy se akcie během krize COVID-19 potácely. 

Prodejní tlak na trhu byl „tak mimořádně silný“, že možnost prudkého zvratu je „vždy přítomná“, i když jen jako „rallye proti trendu,“ řekl James Solloway, hlavní tržní stratég společnosti SEI Investments Co. telefonický rozhovor. 

Mezitím důvěra mezi generálními řediteli klesla.

"Měření důvěry generálního ředitele Conference Board nedávno utrpělo jeden z nejstrmějších následných poklesů za poslední desetiletí," řekla Lisa Shalett, hlavní investiční ředitelka Morgan Stanley v oblasti správy majetku, v poznámce z 13. června. Zhroutila se směrem k 40, „údaj, který se historicky shodoval s recesí zisků nebo negativní meziroční změnou výdělků“.

Pokles důvěry je „v rozporu“ se současným trendem v odhadech zisku analytiků zdola nahoru, které se od ledna posunuly výše, což znamená 13.5% meziroční růst v roce 2022, uvedl Shalett v poznámce. Zdá se nepravděpodobné, že společnosti udrží „rekordně vysoké provozní ziskové marže“ vzhledem ke zpomalení růstu HDP, řekla.

A nový průzkum zveřejněné v pátek Conference Board zjistilo, že více než 60 % generálních ředitelů celosvětově očekává recesi ve svém regionu do konce roku 2023, přičemž 15 % generálních ředitelů tvrdí, že jejich region je již v recesi. 

Podle Yardeni Research je pravděpodobnost recese v USA „vysoká“, 45 %.

Číst: „Ekonomika se zhroutí,“ říká veterán z Wall Street Novogratz. "Dostaneme se do opravdu rychlé recese."

„Zatímco průmysloví analytici snižují své odhady ziskových marží pro roky 2022 a 2023, předběžná zisková marže minulý týden vzrostla na rekordní maximum,“ napsal Yardeni Research v poznámce ze 16. června. „Několik sektorů začíná být taženo dolů gravitací. : jmenovitě komunikační služby, spotřební zboží a spotřební zboží, zatímco ostatní stále letí vzhůru.“ 

Crossmark's Doll uvedl, že ekonomická recese by mohla stáhnout S&P 500 pod 3,600 XNUMX a že akciový trh čelí zvýšené volatilitě, protože postrádá viditelnost do konce turistického cyklu Fedu. Pravděpodobnost recese vzrostla „o slušnou částku“ poté údaj o inflaci za květen, řekl. 

Příští týden investoři uvidí čerstvá ekonomická data USA o prodeji domů a žádostech o podporu v nezaměstnanosti, stejně jako údaje o činnosti výroby a služeb v USA.  

"Okno pro měkké přistání se skutečně zužuje," řekl Solloway. „Otázkou je, jak dlouho bude trvat, než se recese zhmotní,“ řekl s tím, že jeho očekávání je, že „to bude chvíli trvat“, možná alespoň rok až 18 měsíců.