(Bloomberg) — Akciový trh zaznamenal v minulém týdnu divoký odraz poté, co se téměř propadl do medvědího trhu. Nebuďte z toho příliš nadšení, říká Victoria Greene, zakládající partnerka a hlavní investiční ředitelka G Squared Private Wealth.
Nejčtenější z Bloombergu
Greene se tento týden připojila k podcastu „What Goes Up“, aby promluvila o tom, proč si nemyslí, že prodej je u konce, a poskytla svůj pohled na vyhlídky ropných a energetických akcií. Níže jsou lehce upravené a zhuštěné hlavní body konverzace. Klikněte sem a poslechněte si celý podcast a přihlaste se k odběru Apple Podcasts nebo kdekoli, kde posloucháte.
Q: Myslíte si, že jsme už dosáhli dna?
A: Myslím, že jsme ještě nenašli dno. Jen si myslím, že jsme ještě neskončili. Myslím, že je to trochu víc v první fázi, protože se vždy ptám, co je naším katalyzátorem, jak dosáhneme růstu? Opravdu jste neviděli mnoho revizí výdělků. A tak mluvíme o tom, že ocenění se snížilo. Jo, P část P/E klesla. Co se stane, když E začne také klesat? Má to dvě části.
Jak bylo řečeno, vydrželo – jen si nemyslím, že jsme ještě skončili. Myslím, že je to spíše odlehčovací shromáždění. Pokud hledáte známky kapitulace – 90% pokles, vrchol VIX – prostě tam ještě nejsme. Jo, hotovostní zůstatky se rozhodně zvýšily a ano, viděli jsme nějaké prodeje akcií, ale ne skutečnou paniku. Aby to neznělo jako snob, ale potřebuji pořádnou paniku. Jen jsme neviděli tu pevnou, absolutní kapitulaci, všechno rozprodané. Ještě tam nejsme. A pak mě také zajímá, kde je váš růst. Marže jsou rozhodně stlačovány a my budeme muset počkat, až Fed dokáže poslat ekonomiku do recese, aby něco z toho zastavil.
Otázka: Vaše firma sídlí v Texasu. Ovlivňuje energetika vaše klienty?
A: Pravděpodobně je to v energetickém průmyslu dělá trochu optimističtější. Ale někteří z našich klientů ve skutečnosti provozujeme ex-energie, protože to závisí na jejich expozicích. Takže pokud máte soukromou společnost nebo jste ve správní radě veřejné společnosti, už jste tuto expozici získali. Takže se vlastně snažíme diverzifikovat a zmírnit koncentraci, protože každý v Texasu si je dobře vědom toho, že trh s ropou je cyklický. Takže vyjíždíte na dobré časy, ale víte, že to v určitém okamžiku má i odvrácenou stranu. A toto poslední desetiletí bylo pro energetický průmysl mimořádně těžké. Měli jsme asi pět havárií během 10 let. A tak je tu jen taková únava z toho, OK, ano, jsme býčí energie a energetický přechod, zatímco přichází ESG a přichází elektrický, jeho přijetí bude trvat trochu déle. A vidíme, že se to tady odehraje v roce 2022.
Takže asi bych řekl, abych negeneralizoval, ale postoj spousty našich klientů je takový, že smrt energie byla přehnaná. Takže neříkám, že neexistují obavy z ESG nebo změny klimatu nebo podobných věcí, ale má tendenci je přimět k tomu, aby měli o něco větší oporu v tomto segmentu. Takže si myslím, že je to trochu z toho, co víte, ovlivňuje to, do čeho se cítíte pohodlně investovat. Totéž se vám stalo v Kalifornii – pokud jste v oblasti San Francisca, pravděpodobně jste velmi, velmi spokojeni se svou technologií expozice a trochu pohodlnější s ranou fází a technologií s malou kapitalizací a inovátory.
Q: Které energetické společnosti se vám líbí?
A: To jde do většího tématu toho, co se právě děje ve světě a deglobalizace. A jak můžete vidět, Rusko se stáhlo z trhu, vidíte všechno to znovuvyvažování nabídky a poptávky a tvrději zasahuje komodity. Není to jen energie, která zasáhne. Jsou to hnojiva, je to veškerý export a některé drahé kovy, palladium. Jsou obrovským, obrovským dodavatelem palladia. A tak vidíte tuto rovnováhu a posun a všechny tyto věci zaberou spoustu času, než se přerozdělí a vytvoří dodavatelské řetězce. Takže náš základní případ je, že ropa zůstane na vzestupu dalších 18 měsíců. Nevidím, že by se to vrátilo dolů. Nevidím, že by došlo k poklesu poptávky. Jo, Čína, podle Číny tak nějak žijete a umíráte, ale když se podíváte na cestování a spotřebu ve Spojených státech a Evropě a kde jsou trendy, většina rozvinutých zemí už nemá politiku nulového Covidu.
Vím, že Covid je v dnešní době jako sprosté slovo, protože jsme tak unavení o tom mluvit. Ale pořád to tam je. To je to, co ovlivňuje Čínu a čínskou poptávku. Čínská poptávka může být také trochu chaotická, protože Čína a Indie projevily ochotu koupit levnou ruskou ropu. Některé z nich jsou pro ně geograficky snadné a také to, že si to mohou koupit za 30 dolarů a obávají se o svůj ekonomický růst. Můžeme tedy zaznamenat pokles poptávky v Číně. Ale obecně řečeno, myslím, že 90 až 100 dolarů za barel na příštích 18 měsíců je zřetelně možné. Ještě jste neviděli, jak se tato divoká mentalita vrátila.
A pak evidentně došlo ke změně OPEC. A tak jste viděli toto velké snížení investic do ropného a plynárenského průmyslu. A i teď jsme dobře, hluboko pod vrcholem. Stále se nacházíme hluboko pod ropnými a plynovými plošinami z dob pandemie. Takže jste viděli ropné společnosti – a toto téma uvidíte v zásobách ropy a zemního plynu, které se mi líbí, Devon, EOG, FANG (Diamondback Energy) a Pioneer – sídlí v USA s velkou stopou. v permu. Mají nízké zisky a akcionářům absolutně tlačí hotovost. Nedají to zpátky do země. Říkají: ‚Děkujeme akcionářům, že nám věříte. Tady jsou vaše peníze zpět.“ Jako 'Opravdu se omlouvám, že jsme vám deset let nevydělávali peníze, ale tady to máte. Pojďme si teď vydělat nějaké peníze.“
Ale nevidíte tu divokou mentalitu, která se stala s jinými prudkými nárůsty cen ropy, protože by k tomu došlo a vy byste měli tento masivní příliv „Pojďme tam dostat více vrtných plošin“ a jen nabídka a poptávka by to nakonec převrátily. . Pokud se podíváte na sklon toho, jak se zvýšil počet návazců, je to mnohem nižší trajektorie. Nikdo opravdu netlačí tuny peněz zpět do kapitálových výdajů. Takže milujeme akcie, které našim akcionářům právě teď poskytují lepší výnos – jako Devon Energy za 100 dolarů za barel je jako 16% výnos z volného peněžního toku. Každé čtvrtletí vytlačují 50 % svých volných peněžních toků formou variabilní dividendy. Mluvíte o spoustě peněz, abyste seděli a čekali, navíc můžete stále získat zhodnocení cen, protože stále vydělávají více peněz. A když se podíváte na to, kde probíhají revize výdělků, asi jediné místo, kde si myslíme, že výdělky porostou, je energie. A tak tam P/E jsou vlastně stále, i když se tato masivní cena u mnoha těchto akcií pohybuje nahoru, P/E jsou ve skutečnosti stále velmi nominální a velmi hodnotově orientované.
(Toto byly jen ty nejdůležitější. Kliknutím sem si poslechnete celý podcast.)
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/why-one-cio-waiting-solid-200000294.html