Proč nechci I-bondy

Investoři, kteří nakoupili před pátečním termínem uzamčena v úrokové sazbě 9.6 % (krátce), která se propadne na odhadovaných 6.5 %, pokud jste ji minuli.

No, můžeš mě spočítat. S nákupem I-bondů jsem nespěchal a jsem zmaten euforií, kterou, jak se zdá, vyvolávají. Myslím, že jsou celkově docela průměrný obchod a je tu něco mnohem lepšího.

Proč jsou průměrní? No, jste omezeni na 10,000 15,000 USD za rok (můžete to stlačit na 9.6 6 USD, pokud přeplatíte federální daně a dostanete náhradu – ne, díky). Úrok je plně zdanitelný. Musíte je držet po dobu pěti let, abyste získali plný úrok. Úrok „XNUMX %“ je anualizovanou verzí šestiměsíčního výnosu a je připraven klesnout. Oh, a nejdůležitější ze všeho (možná) je, že takzvaný „skutečný“ návrat je bupkis: nula.

„Skutečný“ výnos je to, co ekonomové nazývají vaší úrokovou sazbou v konstantních dolarech: Jinými slovy, vaše sazba v podmínkách kupní síly po očištění o inflaci. (Pokud má investice řekněme 8% úrokovou sazbu, ale inflace je 8%, má 8% „nominální“ výnos, ale 0% „skutečný“ výnos.)

Důvod, proč se nezajímám o I-bondy, nemá nic společného s inflací. Zjevně je zde, zjevně metastázuje z cen energií a může se ukázat jako mnohem trvalejší, než se zdá v současnosti Wall Street předpokládat.

Pokud se ale jako já obáváte rizik přetrvávající inflace, existují alternativní investice, které považuji za mnohem, mnohem přesvědčivější než I-bondy. Nabízejí lepší návratnost. Nabízejí stejnou federální záruku. A přesto je z velké části ignorují šlapající hordy, které horečně klikají na „obnovit“ na webu TreasuryDirect.

Mluvím o TIPech: Státní pokladna cenných papírů chráněných proti inflaci.

Jedná se o dluhopisy nebo IOU vydané strýčkem Samem a podporované stejnou plnou vírou a kreditem vlády Spojených států, které získáte z pokladničních poukázek, 10letých pokladničních poukázek a tak dále. Ale přicházejí s obratem. Namísto záruky, že vám zaplatí pevnou úrokovou sazbu, jako tradiční americké státní dluhopisy, zaručují, že vám každý rok zaplatí pevnou úrokovou sazbu. na vrcholu inflace.

A právě teď, zatímco I-bondy platí „skutečnou“ úrokovou sazbu 0 % nebo inflaci plus 0 %, dlouhodobé TIPY to překonávají téměř o 2 celé procentní body. rok.

Můžete nakupovat neomezené množství TIPŮ. Můžete je vlastnit na daňově chráněných důchodových účtech. Jo a dají se jednoduše koupit. Jednotlivé dluhopisy TIPS můžete nakoupit přímo přes jakéhokoli brokera. Nebo je můžete vlastnit prostřednictvím podílového fondu nebo fondu obchodovaného na burze, jako je Vanguard Inflation Protected Securities Fund
VAIPX,
-0.08%,
iShares TIPY Bonds ETF
SPROPITNÉ,
-0.12%,
iShares 0-5 Years TIPY Bond ETF
STIP,
-0.16%,
nebo Pimco 15+ Year US TIPS ETF
LTPZ,
+ 0.29%.

Podívejte se na graf výše. Ukazuje průměrný „skutečný“ výnos dluhopisů s 30letým TIPS a jak se měnil v průběhu času. Čím vyšší čára, tím lepší návratnost. Právě teď dostáváme nejlepší nabídku za více než deset let. Třicetileté dluhopisy TIPS vám zaplatí inflaci plus asi 1.8 % ročně. 10leté dluhopisy TIPS vám zaplatí inflaci plus asi 1.6 %.

Pokud si koupím 10letý a budu ho držet, dokud nedozraje v roce 2032, mám zaručeno, že skončím o 16 % bohatší v reálné kupní síle, bez ohledu na to, co se stane s inflací v příštím desetiletí. To je zcela bez rizika.

A pokud si koupím 30letý dluhopis a budu ho držet až do jeho splatnosti v roce 2052, je zaručeno, že skončím o 70 % bohatší v reálné kupní síle.

A nebude mě ani v nejmenším zajímat, co se stane s inflací. Neovlivní mě. Prostě to přejde přímo do vyšší úrokové sazby na mém dluhopisu.

Nechť záznam ukazuje, že dlouhodobý průměrný výnos akcií byl tradičně mnohem vyšší, někde mezi 5 % a 7 % ročně navíc k inflaci (v závislosti na tom, kdo a jak to počítá). Tyto výnosy TIPS by měly být chápány z hlediska „bezrizikového“ aktiva, nikoli z hlediska (pravděpodobně) vyšších dlouhodobých výnosů, které můžete získat z těch rizikových.

Právě nyní 10letý dluhopis TIPS platí inflaci plus 1.6 %, zatímco běžné (neupravené o inflaci) 10leté státní dluhopisy platí fixní 4 % ročně. Normální státní pokladny budou tedy lepší sázkou pouze tehdy, bude-li průměrná inflace v příštím desetiletí činit 2.4 % ročně nebo méně.

Hodně štěstí.

TIPY se v posledních dnech shromáždily. To znamená, že cena pro některé trochu vzrostla a úroková sazba klesla. (Dluhopisy fungují jako na houpačce: Když cena stoupá, výnos nebo úroková sazba klesá a naopak.) Ale úrokové sazby jsou stále přesvědčivé.

TIPY jsou něco jako třída osiřelých aktiv, což může být důvod, proč se zdá, že jsou přehlíženy. Instituce a investoři, kteří chtějí „státní dluhopisy“, obvykle kupují jen ty běžné, které platí pevnou úrokovou sazbu.

TIPY byly poprvé vytvořeny vládou USA na konci 1990. let. Následovali britskou vládu, která si v 1980. letech vytvořila svou vlastní. Obojí ale vzniklo až po prudké inflaci v 1960. a 1970. letech. Takže nikdy (zatím) nebyly použity z důvodu, proč byly vytvořeny, totiž aby vás ochránily před trvalou, meziroční inflací. Někdy je považuji za pojistku proti požáru ve městě, které ještě nemělo větší požár.

To může být důvod, proč ceny TIPS letos klesly, a to i během inflační paniky. Investoři zahodili všechny dluhopisy, a čím jsou dluhopisy dlouhodobější, tím hůře padly. Nepomohlo ani to, že TIPS vstoupil do roku silně nadhodnocený většinou racionálních opatření: Dluhopisy TIPS, které vám vynesou kladné reálné výnosy, pokud si je koupíte dnes, vyplácely 0 %, nebo dokonce záporné reálné výnosy, pokud jste je koupili pozdě minulý rok.

Index US TIPS PIMCO 15+ ETF
LTPZ,
+ 0.29%
se letos propadl téměř o 40 %, téměř stejně jako Vanguard Extended Duration Treasury ETF
EDV,
-0.84%.
To dává malý nebo žádný logický smysl, pokud prostě nepovažujete TIPY za jiný druh vazby. Dlouhodobé nominální dluhopisy ztrácejí hodnotu v inflační spirále, protože všechny tyto budoucí úrokové platby mají mnohem nižší hodnotu v reálné kupní síle. Totéž z definice neplatí pro dluhopisy TIPS.

Legendární britský finanční manažer Jonathan Ruffer bouchal na buben ohledně TIPS – a inflace –celý rok. Ceny zatím klesaly, hodně daleko. Možná se v nich mýlí. Nebo možná byl příliš brzy.

Bývalý americký „král dluhopisů“ Bill Gross nedávno vyšel na krátkodobé TIPY.

TIPY mají ve srovnání s I-bondy jednu velkou potenciální nevýhodu: Pokud nakoupíte TIPY prostřednictvím ETF nebo pokud nakoupíte jednotlivé dluhopisy a poté je prodáte před jejich splatností, můžete teoreticky přijít o peníze. To proto, že se cena pohybuje – jak jsme viděli letos. Teoreticky, pokud si je koupíte výrazně nad nominální hodnotu, můžete také přijít o peníze, pokud budeme trpět roky a roky deflace (což se sotva zdá pravděpodobné).

Na druhou stranu jsem kupoval jednotlivé dluhopisy TIPS za nominální hodnotu, blízkou nebo dokonce pod nominální hodnotou a byl bych rád, kdybych je držel do splatnosti. Takže obavy nemám. Mám zaručeno, že dostanu zpět nominální hodnotu plus veškerou nahromaděnou inflaci za dobu, kdy držím dluhopis, plus úroky.

Mým největším rizikem jsou „náklady příležitosti“. Pokud si koupím dlouhý dluhopis s inflací plus 1.8 %, mohl bych přijít o: Dluhopis by mohl dál klesat a někdo, kdo počká, může získat ještě lepší nabídku. A pokud vlastním dluhopis TIPS s inflací plus 1.8 % ročně a akciový trh vám vydělá inflaci plus 6 % ročně, také mi bude chybět.

(Mimochodem po 30 letech aktivum vydělávající 6 % ročně v „reálném“ vyjádření vás o 470 % bohatší, nikoli o 70 %.)

A zatímco mohou jít s cenou dolů, mohou jít i nahoru. Opravdu, před dvěma týdny jsem byl na večeři s peněžním manažerem v Londýně, který předpověděl letošní krach, jehož fond je připraven na rok 2022, a který řekl, že jejich největší sázka byla v dlouhodobých dluhopisech, hlavně TIPS a britských ekvivalentech. Domnívají se, že se to vyplatí, pokud dojde k ekonomickému krachu (lidé budou chtít dluhopisy), oživení (úrokové sazby pravděpodobně opět klesnou a lidé budou chtít také dluhopisy) nebo trvalé inflaci (lidé budou chtít ochranu proti inflaci).

Udělejte si z toho, co chcete. Pokud budou dlouhodobé TIPY klesat, můžete se na můj účet zasmát. Ale pokud budu držet své investice, je zaručeno, že nakonec vydělám – ať se stane, co se stane.