Proč selhání regionální americké banky vedlo k otřesům na finančních trzích?

Finanční trhy měly těžký týden, protože bankovní krize ve Spojených státech se rozšířila do Evropy. V USA selhaly dvě banky, ale Fed rychle jednal, když o víkendu poskytl záchranné lano. Akcie se zotavily ze svých minim, protože riziko nákazy se zdálo velmi malé.

Ostatně letmý pohled do bilance SVB (tj. jedné z bank, která selhala) ukazuje, že banka se nezajišťovala proti úrokovému riziku.

Jaké je úrokové riziko?

Svět se na dlouhou dobu nacházel v období nízké inflace. V některých zemích se objevila i deflace (tj. záporná inflace). 

Ekonomové se shodují, že stabilní inflace kolem 2 % je optimální pro stabilní ekonomický růst. Ale po mnoho let byla inflace blízká nule nebo níže.

Centrální banky jako takové snížily úrokové sazby na nejnižší hranici. V některých případech (např. Švýcarsko, eurozóna) centrální banky přesunuly úrokovou sazbu do záporných hodnot a držely ji tam roky.

Všechny centrální banky zpívaly stejnou píseň – nízké úrokové sazby tu zůstanou. Komerční banky tedy kupovaly dluhopisy, protože cena dluhopisů nepřímo koreluje s výnosy. Nižší výnosy znamenaly vyšší ceny dluhopisů, takže nákup dluhopisů byl lákavou strategií.

Pandemie COVID-19 tento jev zesílila. Centrální banky a vlády dále uvolňovaly měnovou a fiskální politiku prostřednictvím různých inovativních programů a pobídek nabízených společnostem a domácnostem.

Ale všichni nedávno vystřelili zpět.

Pandemie skončila, protože svět šel dál. Teprve nyní svět vidí dopady všech akcí, které byly podniknuty za posledních zhruba deset let.

Inflace celosvětově prudce vzrostla. Aby se s tím vypořádaly, udělaly centrální banky to, co měly udělat – zvýšily úrokové sazby.

Pamatujete na inverzní korelaci mezi výnosy a cenami dluhopisů? Jak úrokové sazby rostly, ceny dluhopisů se zhroutily.

SVB se nezajistila proti úrokovému riziku ani riziku růstu úrokových sazeb. Banka byla pod tlakem, aby splnila výběry, a musela prodat své držby s pevným výnosem (tj. dluhopisy). Protože se ale cena dluhopisů zhroutila kvůli růstu úrokových sazeb, prodala dluhopisy za velmi nízké ceny a s obrovskými ztrátami.

Na místě byla perfektní bouře a nebylo jak se dostat ven. Další otázka investorů tedy zní – co když je to začátek nové bankovní krize? Co když je to podobné bytové krizi, která začala v roce 2008 v USA a rychle se rozšířila po celém světě?

Pozornost se obrátila na Credit Suisse a evropský bankovní systém. A to je důvod, proč jsme v současné finanční krizi.