Akciový trh byl letos děsivým místem, ale útočištěm mohou být akcie potravin.
Index S&P 500 je na medvědím trhu a ze svého historického maxima na začátku ledna klesl o 23 % kvůli nebetyčná inflace.
To přimělo Federální rezervní systém, aby zvedl krátkodobý úrok a snížil ekonomickou poptávku. A prudký nárůst výnosů dlouhodobých dluhopisů snižuje hodnotu budoucích zisků, což je jeden z faktorů, který způsobuje pokles ocenění.
Akciím potravin se však v těžkých časech často daří lépe, protože prodávají základní položky, takže jejich tržby a výdělky jsou mnohem stabilnější – i když spotřebitelé utrácejí.
Prodejci potravin mohou často zvednout ceny, aniž by zničili spotřebitelskou poptávku, protože se snaží kompenzovat narůstající náklady a zabránit přílišnému poklesu jejich ziskových marží.
To bylo vidět v nejnovějším čtení indexu spotřebitelských cen, které odhalilo, že ceny potravin doma meziročně vzrostly o více než 10 %, což je více než zisky v celkovém CPI.
Navíc ocenění obchodníků s potravinami neklesá tolik, když výnosy dlouhodobých dluhopisů rostou, protože tyto společnosti nejsou oceněny na základě toho, že budou produkovat většinu svých zisků tak daleko do budoucnosti. Nyní přinášejí velké zisky.
Ze všech těchto důvodů „náš názor je, že tito chlápci [potravináři] se pravděpodobně udrží o něco lépe než většina [akcií],“ říká Joe Feldman, analytik společnosti Telsey Advisory Group.
Conagra Brands
(ticker: CAG) je jedním z nejlepších příkladů. Akcie meziročně klesly o 8 %. Od 20. května je to zhruba na stejné úrovni, což je začátek divoké jízdy pro S&P 500, který je nyní oproti tomuto datu o několik procentních bodů nižší.
Částečným důvodem relativně silného vývoje ceny akcií společnosti Conagra je zvýšení cen produktů.
Společnost ve zprávě o dubnovém zisku uvedla, že zvedá ceny, aby vyrovnala vyšší náklady. Analytici samozřejmě očekávají, že hrubá marže společnosti v tomto kalendářním roce stále klesne na 25.5 % z 26.4 % v roce 2021, uvádí FactSet.
Očekává se však, že se tato marže příští rok vrátí zpět na 26 %, protože generální ředitel Sean Connolly řekl, že ve čtvrtletí končícím v srpnu dojde k dalšímu zvýšení cen – a že nedávné zvýšení cen ještě nezpůsobilo, že by zákazníci výrazně snížili počet položky, které kupují.
Dalším faktorem podporujícím akci je její stabilní ocenění. Násobek forwardové ceny/výnosu akcie letos klesl asi o 8 % na přibližně 12krát. To není tak špatné, vezmeme-li v úvahu, že násobek souhrnných budoucích zisků indexu S&P 500 klesl o více než 25 % na něco málo přes 15krát.
Albertsons společnosti
(ACI) je na stejné lodi jako Conagra. Její akcie za rok klesly o pouhých 9 % a od 20. května zhruba stagnují.
Majitel obchodu s potravinami také dokázal udržet marže v kondici díky vyšším cenám. Analytici očekávají, že hrubá marže letos klesne na 28.6 % z 29 % v roce 2021.
To není vůbec špatné, vezmeme-li v úvahu, že Target (TGT), který prodává mnoho diskrečních položek, které spotřebitelé již nejsou ochotni platit tak vysoké cenyočekává se, že jeho hrubá marže letos klesne o 3 procentní body na 26 %.
Albertson's „byl účinný při řízení inflace,“ píše
Morgan Stanley
analytik Simeon Gutman.
Ocenění Albertsonu také kleslo o méně než širší trh. Její násobek zisků klesl pouze o 20 % na necelých 14krát, což není tak velké, jako násobek poklesu S&P 500.
Mnoho akcií letos kleslo – a to by mohlo pokračovat. Ale alespoň zásoby potravin pravděpodobně nebudou zasaženy zdaleka tak silně.
Napište Jacobovi Sonenshineovi na [chráněno e-mailem]