(Bloomberg) — Uvnitř Carlyle Group se formovaly bitevní linie. Na jedné straně: Kewsong Lee, výkonný ředitel osobně vybraný, aby převzal plášť spoluzakladatelů Carlyle a uvolnil cestu nové generaci vůdců. Na druhé straně: právě lidé, kteří ho ručně vybrali.
Nejčtenější z Bloombergu
Rostoucí napětí uvnitř private equity firmy – mezi novým generálním ředitelem toužícím prosadit moc a starou gardou, která se jí nechce vzdát – dosáhlo minulý týden bodu zlomu. Členové představenstva Carlyle se rozhodli, že ztratili důvěru v Leeovo vedení. Generální ředitel poté, co hledal větší platový balíček za smlouvu, která se má obnovit na konci roku 2022, náhle odstoupil.
Změna byla oznámena v neděli večer v prohlášení zbaveném všeho toho dramatu, v němž se obě strany vzájemně dohodly, že „načasování je správné“ najít nového generálního ředitele a že zakladatel William Conway bude prozatím sloužit. Ale zasvěcení říkali, že to bude ještě dlouhá doba.
A tak skončil jeden z prvních pokusů některých původních titánů soukromého kapitálu najít hodné dědice, což je proces, který se v celém odvětví ukazuje jako obtížný. Zakladatelé společnosti Carlyle se začali připravovat před lety a předali kontrolu dvojici spoluvýkonných ředitelů, Leemu a Glennovi Youngkinovým, kteří spolu měli bezproblémově spolupracovat, každý s jinými přednostmi a styly. Ale Lee odstavil Youngkina – který úspěšně skočil do politiky – a nakonec neměl jinou možnost, než také odejít. Firma nyní začíná lov nanovo.
Současní i bývalí manažeři a další Carlyleovi blízcí popsali, jak se poslední drama odehrálo za posledních několik měsíců pod podmínkou, že nebudou jmenováni kvůli obavám, že by to mohlo ovlivnit jejich práci ve společnosti.
Mluvčí Carlyle a Lee nic nekomentovali.
Letošní rok začal tím, že se Youngkin (55) stal guvernérem Virginie a Lee (56) upevnil své sevření společnosti, kterou spolu kdysi vedli. Mezi jediným generálním ředitelem a některými oddanými Carlyle však byly třenice.
Lee se léta soustředil na konsolidaci podniků, snížení tuku a umístění zdrojů do oblastí, kde viděl příležitosti k růstu toků poplatků, které akcionáři oceňují, jako jsou úvěry. Nebylo o něm známo, že by byl uctivý k veteránům Carlyle a uvítal, jak Zoom demokratizoval vnitřní dynamiku. Například počínaje rokem 2020 často kladl stejnou otázku na schůzích investičního výboru: „Kdo je nejmladší v místnosti? Co nám uniklo?"
Rozhodný a asertivní Lee se rychle otiskl. Úvěr nyní tvoří 38 % jejích aktiv, oproti 22 % ve druhém čtvrtletí loňského roku, což odráží jeho snahu o diverzifikaci příjmů. Když nastal čas učinit klíčové rozhodnutí o expanzi do pojištění, napodobující některé konkurenty, Lee řídil diskusi představenstva tak, aby dosáhl výsledku, který chtěl. Mluvil s nimi o převzetí menšinového podílu ve Fortitude Re – jeho preferenci – spíše než o převzetí většinového podílu s vyššími regulačními náklady. Tato dohoda by nakonec pomohla firmě zablokovat aktiva od Fortitude ve výši asi 48 miliard dolarů.
Příznivci, včetně mnoha současných i bývalých zaměstnanců, viděli Leeho jako chytrého vůdce s takovým investičním umem, které Carlyle potřeboval, aby se posunul za své kořeny jako firma využívající pákový odkup a mohl konkurovat diverzifikovanějším kolegům. Přes všechny své úspěchy byli zakladatelé známí tím, že riskovali, což se jim nevyplatilo. Firma převzala podíly v hedgeových fondech jako Emerging Sovereign Group a Claren Road Asset Management, aby z nich odešla. Lee zdědil část nepořádku z minulých chyb a hrál velkou roli při jeho čištění.
Erodování hodnot
Zakladatelé Conway, Daniel D'Aniello a David Rubenstein se vždy snažili podporovat pevný triumvirát na vrcholu a byli hrdí na to, že jsou kolegiální a vytvářejí konsenzus, říkali lidé obeznámení s jejich stylem.
Ale stále více se někteří členové představenstva – kde zakladatelé stále sedí – obávali, že Lee nahlodává Carlylovy noblesní hodnoty a riskuje odcizení investorů a zaměstnanců. Vlna odchodů, mezi nimiž byli Tyler Zachem, Rodney Cohen a Ashley Evans, rozvířila debatu o tom, zda se ztráta talentů stává běžnější. V jednu chvíli tohoto roku ředitel lidských zdrojů Bruce Larson předložil správní radě údaje, které ukazují, že nedávný úbytek nebyl neobvyklý.
A co víc, Carlyle upadal v nemilost akcionářů. Na konci minulého týdne se akcie letos propadly o 31 %, což je horší než u Apollo Global Management Inc., KKR & Co. a Blackstone Inc.
Některé z Leeových pokusů o růst firmy představovaly nová rizika. Nákup zajištěných aktiv z úvěrových závazků od CBAM Partners na začátku tohoto roku udělal z Carlyle hlavního manažera těchto balíků půjček, ale vystavil firmu výprodeji, který následoval.
Fundraising pro Carlyleovu vlajkovou strategii probíhal pomaleji, než se očekávalo. Firma v červnu investorům sdělila, že dosud shromáždila asi 15 miliard dolarů pro svůj nový fond na odkup a růst. To je méně než 17 miliard dolarů, které předpokládalo vybrat zhruba do poloviny roku na cestě k cíli 22 miliard dolarů. Lee v roce 2020 rozsekal tým v Carlyle odpovědný za získávání peněz od největších institucionálních investorů, jako jsou důchody, státní investiční fondy a dotace.
Jeho asertivní styl fungoval pro uzavírání obchodů, ale stále více mařil zakladatele, jejichž role se postupně zmenšovala, když je povzbuzoval, aby ustoupili. Odmítl jejich pokusy pomoci přinést více peněz a poskytnout rady.
Všichni tři zakladatelé se v posledních letech pustili do nových projektů. Rubenstein například píše knihy a moderuje pořad na Bloomberg Television.
Ale s pokračujícími odchody a propadem akcií trio miliardářů – kteří společně vlastní více než 25 % společnosti – stále více pociťovalo potřebu zasáhnout. Konečně toho měli dost a Lee rezignoval.
Strategie zůstane podle lidí blízkých firmě stejná.
Akcie přesto v pondělí klesly o 7 % a v úterý klesly až o 2.5 %, protože analytici zdůraznili nejistotu způsobenou náhlým odchodem generálního ředitele.
"Pochybujeme, že je ve společnosti něco podstatného špatného," napsali analytici společnosti Oppenheimer včetně Chrise Kotowského do poznámky pro klienty. "V naší mysli je to s největší pravděpodobností případ, kdy impérium vrací úder."
(Aktualizace ceny akcií v předposledním odstavci)
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/carlyle-billionaire-founders-reached-breaking-040000005.html