Proč by Bidenova 4% daň ze zpětného odkupu mohla zvýšit ceny akcií a dividendy

Ještě více poplachů se spustilo poté, co prezident Joe Biden telegrafoval svůj záměr čtyřnásobné federální daně z odkupůna 4 %.

Číst: Bidenův stav unie: Zde jsou klíčové návrhy z jeho projevu

I když je tento návrh považován za mrtvý při příjezdu na Capitol Hill, zaměření na možné zvýšení této daně z 1 % snižuje pravděpodobnost, že bude v dohledné době odstraněn.

Daň se vztahuje na čisté zpětné odkupy

Burzovní býci by se však neměli bát. Jedním z důvodů je, že nová spotřební daň – ať už 1% nebo 4% – se vztahuje na čisté zpětné odkupy – zpětné odkupy přesahující počet akcií, které mohla korporace vydat.

Jak se již léta široce uvádí, akcie, které mnoho společností často odkupuje zpět, sotva stačí na to, aby kompenzovaly nové akcie, které vydávají jako součást odměn pro vedoucí pracovníky společností. V důsledku toho jsou čisté zpětné odkupy – na které bude uvalena nová daň – řádově menší než hrubé zpětné odkupy.

Níže uvedená tabulka poskytuje historický kontext. Vykresluje index S&P 500
SPX,
+ 1.29%
dělitel, což je číslo používané k rozdělení kombinované tržní kapitalizace všech dílčích společností, aby se dospělo k samotné úrovni indexu. Když je vydáno více akcií než zpětně odkoupeno, dělitel stoupá; obrácený způsob způsobí pád dělitele.

Všimněte si z grafu, že i když došlo k určitým meziročním výkyvům v děliteli, úroveň dělitele na konci roku 2022 se prakticky nezměnila oproti tomu, kde byla na vrcholu internetové bubliny.

V aplikaci spotřební daně na čisté zpětné odkupy je mnoho ironie. Velká část politické rétoriky, která vedla k vytvoření daně, byla založena na stížnosti, že společnosti odkupují své akcie jednoduše proto, aby snížily ředění akcií, ke kterému by jinak došlo, když vedoucí pracovníci dostanou akcie jako součást svých kompenzačních balíčků. Ale právě při zpětném odkupu akcií by se daň nevztahovala na stejnou emisi akcií.

Daň ze zpětného odkupu by mohla podpořit vyšší dividendy

Důvod, proč by nová daň na zpětné odkupy akcií mohla skutečně pomoci akciovému trhu vysledovat dopad, který by mohla mít na dividendovou politiku společností. Až dosud daňový zákon poskytoval firmám pobídku k odkupu akcií namísto výplaty dividend, když chtěly vrátit akcionářům hotovost. Při alespoň částečném odstranění této pobídky se společnosti v budoucnu mohou obrátit na dividendy více než dříve. The Odhady Centra daňové politiky že nová 1% daň ze zpětného odkupu povede ke „zhruba 1.5procentnímu nárůstu vyplácení firemních dividend“.

To by byla dobrá zpráva, protože dolar za dolar má vyšší dividendový výnos více býčí důsledky než vyšší výnos zpětného odkupu. (Výnos zpětného odkupu se vypočítá vydělením zpětných odkupů na akcii cenou akcie.) Abych to ukázal, porovnal jsem prediktivní schopnosti obou výnosů. Analyzoval jsem čtvrtletní data zpět do počátku 1990. let, kdy celkový objem zpětných odkupů na trhu začal být významný.

Doprovodná tabulka uvádí r-kvadráty regresí, ve kterých se různé výnosy používají k predikci návratnosti S&P 500 během následujících 1- nebo 5letých období. (R-squared měří míru, do jaké jedna datová řada vysvětluje nebo předpovídá jinou.) Všimněte si, že r-squared jsou výrazně vyšší u dividendového výnosu než u výnosu zpětného odkupu

Sečteno a podtrženo? I když je nepravděpodobné, že by nová daň ze zpětného odkupu měla velký dopad na akciový trh, dopad, který má, může být spíše pozitivní než negativní.

Mark Hulbert je pravidelným přispěvatelem do MarketWatch. Jeho Hulbert Ratings sleduje investiční zpravodaje, které platí paušální poplatek za audit. Lze se s ním spojit v [chráněno e-mailem]

Více: Biden se zaměřuje na zpětné odkupy akcií – pomáhají vám jako investorovi?

Přečtěte si také: Trh s dluhopisy bliká varováním, že americké akcie by mohly směřovat níže