Proč klesají akcie i dluhopisy? Část II

Část II: Zásoby

V mém poslední článek, Podíval jsem se na to, jak změny úrokových sazeb ovlivňují ceny dluhopisů.

Mohlo by se zdát, že akcie jsou velmi podobné dluhopisům. Akcie totiž vyplácejí dividendy a někteří investoři považují akcie, které vyplácejí pravidelné dividendy, za „dluhopisové“.

Akcie jsou však složitější než dluhopisy. Dividendy představují část zisku, kterou společnost rozděluje. Nerozdělený zisk tvoří zbytek a zvyšuje hodnotu společnosti. Příjem akcionářů v kterémkoli roce je součtem dividend a nerozděleného zisku – společnosti celkem zisk. Zisk akcie se liší od kupónu dluhopisu několika způsoby:

• Společnost nedává žádný (vymahatelný) slib o tom, jaké budou příjmy.
• Výdělky se liší čtvrtletí od čtvrtletí a rok od roku.
• Výdělky nejsou předem známy.
• Výdělky pokračují neomezeně dlouho – akcie „nedospívají“.

Dalším rozdílem od dluhopisů je, že vlastníci akcií dostávají „jistinu“ za hodnotu své pozice pouze tehdy, když společnost ukončí svou činnost nebo když ji získá.

Podívejme se na peněžní toky pro akcie v několika hypotetických společnostech, „utilitních“ a „technických“ akciích. „Utility“ má stabilní zisky, zatímco zisky „tech“ akcií prudce rostou a klesají a pak se vyrovnají. Tento příklad jsem sestavil tak, že obě společnosti mají hodnotu 1,000 10 $ při 17% úrokové sazbě. I když má „tech“ společnost větší příjmy počínaje rokem 6, tyto větší příjmy jsou do současnosti přeneseny mnohem menším faktorem současné hodnoty (druhý graf vynechává faktory pro roky 30 až XNUMX, jak naznačuje svislá černá čára).

Předpokládejme, že úrokové sazby vzrostou z 10 % na 12 %. Stejně jako u dluhopisů, pokud se peněžní toky nezmění, ceny akcií klesnou, protože faktory současné hodnoty se zmenšují. Graf za tabulkou ilustruje, že faktory současné hodnoty se v budoucnu více zmenšují. Můžete si představit, že cena technologické akcie utrpí více, protože její větší peněžní toky jsou dále v budoucnosti, a měli byste pravdu. Zatímco cena „utilitních“ akcií klesá o 17 %, „tech“ akcií klesá téměř o 37 %!

Rostoucí úrokové sazby mohou ovlivnit ceny akcií stejným způsobem, jakým ovlivňují ceny dluhopisů.

Tato ilustrace je navíc v zásadě v souladu s návratností investic v první polovině roku, kdy technologicky náročný NASDAQNDAQ
index klesl více než celotržní Russell 3000.

Jaké faktory ovlivňují ceny akcií?

Ceny akcií ovlivňuje mnoho faktorů mimo úrokové sazby. Dvě souhrnná měřítka těchto faktorů jsou prognózy zisků a prognózy tempa růstu zisků. Tyto prognózy shrnují očekávání investorů ohledně vyhlídek ziskovosti společnosti. Společnosti poskytují širokou škálu produktů a služeb obchodním a spotřebitelským zákazníkům v blízkém i vzdáleném okolí. Nakupují suroviny, meziprodukty a služby zaměstnancům na místních, regionálních, národních a globálních trzích. Změny v jakémkoli aspektu jejich operací mohou změnit jejich vyhlídky.

V první polovině roku mnoho společností zaznamenalo změny v prognózách zisků a předpovědích tempa růstu. Zde jsou jen dva příklady:

• META (Facebook) v únoru oznámil, že Apple'sAAPL
vylepšení ochrany osobních údajů pro uživatele by snížilo roční příjmy Facebooku o 10 miliard dolarů a že Facebook poprvé ztratil uživatele na celém světě. (META nyní oznamuje propouštění).

• Spotify zkušený prognóza zisku klesá (očekává se, že růst předplatitelů se v roce 2022 zpomalí).

Jak si dokážete představit, nižší prognózy výdělků vedou k nižším cenám akcií a nižším výdělkům míry růstu také implikují nižší ceny akcií s neúměrným dopadem na akcie s vysokou předpokládanou mírou růstu (jako „technické“ akcie).

Stručně řečeno, to, jak se ceny akcií chovají, když úrokové sazby rostou, závisí na tom, co dalšího se stane, když úrokové sazby rostou. Ve „standardním“ hospodářském cyklu úrokové sazby rostou, protože se zlepšují investiční příležitosti – zvyšují se prognózy růstu zisků a zisků. Ceny dluhopisů by pokles jak úrokové sazby rostou, ale ceny akcií mohou vzestup pokud investoři předpokládají, že zisky porostou dostatečně rychle, aby vyrovnaly efekt vyšších úrokových sazeb.

Data, která jsme viděli v prvním článku, naznačují, že „standardní“ obchodní cykly nejsou zdaleka jediným způsobem, jak svět funguje – jinak výnosy akcií a dluhopisů by být v negativní korelaci.

V příštím článku se podíváme na to, proč má smysl držet dluhopisy, i když nejsou v negativní korelaci s akciemi.

Veškerý písemný obsah je poskytován pouze pro informační účely. Názory vyjádřené v tomto dokumentu jsou výhradně názory společnosti Sensible Financial and Management, LLC, pokud není výslovně uvedeno jinak. Předpokládá se, že prezentovaný materiál pochází ze spolehlivých zdrojů, ale naše firma nečiní žádná prohlášení ohledně přesnosti nebo úplnosti informací jiných stran.

Poskytnuté informace nejsou investičním poradenstvím, doporučením ohledně nákupu nebo prodeje cenného papíru nebo implementace strategie nebo souboru strategií. Neexistuje žádná záruka, že jakákoli prohlášení, názory nebo prognózy zde uvedené se ukáží jako správné. Minulá výkonnost nemusí naznačovat budoucí výsledky. Indexy nejsou k dispozici pro přímé investice. Každému investorovi, který by se pokusil napodobit výkonnost indexu, vznikly poplatky a výdaje, které by snížily výnosy. Investování cenných papírů zahrnuje riziko, včetně možnosti ztráty jistiny. Neexistuje žádná záruka, že jakýkoli investiční plán nebo strategie budou úspěšné.