(Bloomberg) — Když se akcie v roce 2018 propadly, byl tam Jerome Powell, který povzbuzoval sentiment. O dva roky později, když se akcie vyšplhaly na nejrychlejší medvědí trh všech dob, znovu zrychlil a zaplavil systém podporou.
Nejčtenější z Bloombergu
Po nejhorším týdnu indexu Nasdaq 100 od března 2020 se investoři ptají, co by bylo zapotřebí, aby předseda Federálního rezervního systému zopakoval svou neoficiální roli zachránce trhu. Ale laťka je nyní zjevně vyšší, ekonomika je nažhavená, spotřebitelské ceny rostou nejvíce čtyři desetiletí a prezident Joe Biden říká, že je Powellovým úkolem je udusit.
To vše přistálo na trhu, který se za tři roky zdvojnásobil, což si vynutilo přehodnocení toho, co by bylo zapotřebí ke spuštění Fed Put – množství bolesti, které by centrální banku přimělo ustoupit od své nově nalezené jestřábí. První náznaky by mohly dorazit příští týden, kdy se očekává, že Fed signalizuje, že je připraven zvýšit sazby, aby ovládl ekonomiku hned poté, co se index Nasdaq 100 a jeho nafouklé valuace zvrhly do korekce.
"Fed nemusí být až tak znepokojený nějakým únikem vzduchu" z natažených ocenění technologických akcií, uvedla Credit Suisse Group AG v poznámce, jak hodnotí stratég Jonathan Cohn. "Pravděpodobně by byl zapotřebí širší a rušivější výprodej, který by podstatně ovlivnil směřování měnové politiky."
Tato politika je nyní rozhodně zaměřena na boj s inflací, která na konci roku 7 dosahovala 2021 % ročně. Vzhledem k tomu, že trh práce vykazuje známky zpřísňování, Fed naznačil, že hodlá rychle přitlačit cenové zisky zpět ke svému 2% cíli. Republikáni a demokraté vyjádřili obavy, že Fed nadměrně stimuluje ekonomiku, a Bidenovy komentáře, že centrální banka by se měla zaměřit na inflaci, naznačují, že politici mohou žít s určitou bolestí trhu.
Nedávná historie ukazuje, že trhy se propadly, když se Fed stal jestřábím. Vezměte si rok 2018, kdy Powell skvěle řekl, že navzdory několika zvýšením sazeb zůstala politika „daleko“ neutrální. Akciový trh – v reakci na hrozbu pro ekonomiku – se zkroutil a během následujících 20 týdnů se propadl téměř o 12 %, než Powell změnil melodii. Delikátní tanec zopakoval v polovině roku 2019 znovu.
Jiný druh pivot přišel začátkem tohoto měsíce, kdy zápis z prosincového zasedání ukázal, že úředníci se připravují na zvýšení sazeb a snížení rozvahy. Reakce trhu byla násilná a vyvrcholila závratným výprodejem technologických akcií, jejichž zvýšené ocenění již nelze ospravedlnit, protože náklady na půjčky rostou.
Fed nemá mandát Kongresu posilovat akcie, ale za poslední tři desetiletí se stalo uznávaným názorem, že centrální banka obecně reaguje na úroveň trhu. „Plat“ byl vytvořen během funkčního období Alana Greenspana ve funkci předsedy, kdy se rozhodně rozhodl zastavit jakékoli prudké poklesy trhu.
Julian Emanuel, stratég společnosti Evercore ISI, poznamenal, že Fed putuje tradičně po medvědím trhu nebo poklesu o nejméně 20 % z rekordů, spíše než 10% stažení, které se běžně nazývá „oprava“. Na základě toho by S&P 500 musel klesnout o dalších 12 % ze svého pátečního závěru na 4,397.94 XNUMX.
Předchozí Puts
Jakákoli reakce Fedu na trh může být nyní jiná než v letech 2018 a 2019, kdy byla inflace tvrdošíjně nízká a růst šíleně pomalý. Zpřísnění Fedu přimělo trhy reagovat na dopad na již tak nejistou ekonomiku. Nyní Fed provádí politiku krize v době bouřlivého růstu a nadměrných cenových zisků, což si vynucuje jestřábí obrat, který není pro ekonomiku tak velkou hrozbou.
Politický postoj Fedu se posunul směrem k „zaměření se na to, jak dobře by dokázaly potlačit tlak na inflaci,“ řekl v rozhovoru Tomo Kinoshita, stratég globálního trhu z Invesco Asset Management v Tokiu. "Je to méně o tom, co se děje s cenami akcií."
Roste očekávání, že centrální banka zvedne výpůjční náklady dříve a rychlejším tempem. To podnítilo rychlý růst výnosů dluhopisů, což přimělo investory, aby opustili rychle rostoucí růstové akcie a místo toho se rozhodli pro akcie energetických, finančních a dalších cyklických oblastí trhu, které mohou těžit z vyšších sazeb.
Výnos 10letého amerického státního dluhopisu na začátku tohoto týdne krátce překonal 1.87 %, což je nejvíce od ledna 2020.
"Finanční podmínky se budou nadále zpřísňovat, jinými slovy klesat," řekl Peter Boockvar, investiční ředitel Bleakley Advisory. "To je otázka za bilion dolarů." Jaká je realizační cena 'Fed put?'“
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/where-fed-put-scorched-dip-212031853.html