Kam federálové míří na „ústup“

Jackson Hole ve Wyomingu je místem, kam koncem srpna míří velká pozornost Federální rezervní banky, aby se nezabývala přírodou, ale směrem úrokových sazeb a všech souvisejících ekonomických záležitostí, které s tím souvisí. Očekává se, že největší z velkých výstřelků Fedu, předseda Jerome Powell, bude proklamovat potřebu ještě vyšších úrokových sazeb pro „boj“ s inflací.

Říká se tomu „ústup“ a pokud dostanete pozvání od hostitele, Federální rezervní banky v Kansas City, jste rozhodně na seznamu A těch, kteří se počítají mezi národní ekonomy. Myšlenka je taková, že pokud se jim podaří uniknout z fádních kanceláří ve velkých městech, možná se jim v hlavě objeví nový nápad, jakkoli se to může zdát nepravděpodobné.

V letošním roce se obává, že inflace zůstává na úrovních považovaných za „příliš vysoké“. A to i přes nedávný pokles ceny plynu na pumpě. Problém zůstává se vznešenými čísly CPI a PPI – podle těch, kdo úzce a nábožensky praktikují skličující vědu o ekonomii, je třeba je snížit.

Řešením, které odborníci a finanční novináři široce uznávají, je tedy pokračovat ve zvyšování úrokových sazeb, a to je to, co Jerome Powell vyjádří, když v pátek pronese svůj velký projev. O tom, jak velký nárůst se jedná, se široko daleko diskutuje, ale pravděpodobně to bude další ¾ % zvýšení sazby Fed fondů.

Chtějí, aby akciový trh a trh s nemovitostmi ochladly ještě více, než již vychladly. Jak to souvisí s CPI a PPI, je předmětem mnoha disertačních prací z ekonomie, které by se daly najít a prostudovat, ale hlavní věc je: pokud Powell a ustupující dav říkají, že úrokové sazby musí jít nahoru, pak jdou nahoru.

Mnoho z toho je již oceněno na dluhopisovém trhu, kde 2leté státní dluhopisy a 10leté státní dluhopisy flirtují s mnohem vyššími výnosy, než se očekávalo.

Tady je bodový a číselný graf pro 2letý výnos:

Všimněte si, jak se výnos poprvé po mnoha a mnoha letech prolomil nad touto linií dlouhodobého sestupného trendu (červeně). Již nyní existuje mnohem více prodávajících než kupujících dvouletých dluhopisů, protože výnosy stoupají výše, aby přilákaly zájem. Jinak řečeno, tato část trhu s dluhopisy již oceňuje to, co se chystá prohlásit předseda Powell.

Zde je graf výnosu 10letých státních dluhopisů:

Dokonce i 10letý výnos se láme nad dlouhodobou sestupnou trendovou linií červeně. To, že 2letý i 10letý výnos jsou již na cestě výš, jen potvrzuje, jak „priceněny“ jsou Powellovy poznámky – a ještě je ani nevyslovil.

Tento nový směr úrokových sazeb je docela změnou oproti nedávné minulosti a nese s sebou hluboké obavy z toho, co přijde v ekonomice dál. Jak daleko mohou tyto výnosy zajít, než se představitelé Fedu rozhodnou odložit a pracovat na nižších úrovních? To závisí na hodnotách CPI a PPI za několik příštích měsíců.

Doufáme, že si velcí lidé Federální rezervní banky užijí krásu a klid Jackson Hole ve Wyomingu. Je nepravděpodobné, že si tuto zimu budou užívat krásy a klidu, protože stále vyšší úrokové sazby určené ke snížení inflace mají také vliv na zastavení růstu nemovitostí a akcií.

Ne investiční poradenství. Pouze pro vzdělávací účely.