Kde je americký pojišťovací průmysl ohledně klimatických změn?

Analytická přísnost a disciplína, kterou vidíme při modelování a řízení rizika úmrtnosti v životních pojistkách, téměř úplně chybí při řízení klimatických rizik v odvětví majetku a nehod (P&C) v USA. Jsou na vině jednoroční zásady P&C? V tomto prvním ze tří příspěvků porovnám největší evropskou pojišťovací společnost AXA s největšími americkými firmami P&C, které publikují klimatickou zprávu: Chubb, Liberty Mutual a Travelers. Část I je přehledem tématu. Část II zkoumá pojišťovací praktiky nebo stranu odpovědnosti v rozvaze P&C. Část III zkoumá investiční praktiky nebo stranu aktiv jejich rozvah.

Dalo by se očekávat, že pojištění majetku a úrazů (P&C) bude v první linii boje proti změně klimatu. Hurikány, povodně a lesní požáry zasáhly peněženky pojišťovnictví dříve než kdokoli jiný. Kromě toho je dobře známo, že populační růst od roku 1990 byl v USA nadprůměrný v regionech, které jsou vystaveny vysokému riziku hurikánů a lesních požárů. Tyto klimatické katastrofy jsou také stále častější. Například, Travelers uvádí ve své zprávě TCFD z roku 2021„Požáry v Kalifornii… nyní vnímáme události, jako byly ty z posledních let, jako méně vzdálené, než jsme si dříve mysleli.“

Klimatické riziko ovlivňuje jak stranu aktiv (investice), tak i pasiv (povinnosti kompenzovat ztráty) rozvahy pojistitele. Tyto společnosti by měly mít odborné znalosti v oblasti klimatu, protože zpracovávají velké množství žádostí týkajících se hrozeb vyvolaných klimatem. Pokud tedy někdy existovalo odvětví, kde se konání dobra shoduje s dobrým, musí to být pojištění. Kromě toho stojí za oslavu analytická náročnost, kterou pojistní matematici přinášejí do predikce a řízení rizika úmrtnosti v amerických životních pojišťovnách. Proč tento impozantní intelektuální a manažerský talent chybí v řízení klimatických rizik amerických P&C? SwissRe, ve zprávě o klimatu za rok 2021 významného zajistitele se uvádí: „od roku 2010 do roku 2020 realizované ztráty téměř v každém roce překonaly očekávání. Velmi pravděpodobně lze část této mezery připsat trendovým efektům v důsledku změny klimatu.

Obvyklým předpokladem v americkém byznysu P&C bylo, že možnost lesního požáru v řekněme Kalifornii nesouvisí s možným hurikánem na Floridě. Co když tyto události začaly být korelovány kvůli změně klimatu? Mohl by současný požár v Kalifornii a velký hurikán na Floridě potenciálně ohrozit kapitálovou pozici americké pojišťovny P&C? Ještě znepokojivější je, že masivní katastrofa související s klimatem nebo série velkých ztrát způsobí, že zásah do kapitálu pojistitele bude v průběhu času exponenciální, na rozdíl od lineárního.

Moje hodnocení je, že průmysl P&C v USA nebyl tak viditelný nebo aktivní, jak by mohl být při vedení diskuse o klimatických rizicích. Je to částečně proto, že sociální, politické a ekonomické tlaky v Evropě jsou odlišné, a částečně proto, že pobídky pro držitele pojistek v USA jsou poněkud krátkozraké.

Roční pobídky k psaní zásad

Je na vině roční cyklus tvorby politik? Pojišťovna, která sepíše životní pojistku na příštích 15–30 let, má pobídky k tomu, aby věnovala pojistně-matematické zdroje na předvídání vaší úmrtnosti. Pojistné smlouvy P&C, které kryjí ztráty způsobené klimatickými událostmi, jsou však obvykle sepsány pouze na jeden rok a pobídky pro průmysl dívat se daleko do budoucnosti jsou nutně omezené.

Deset nejlepších amerických P&C pojistitelů

Abych trochu lépe porozuměl krajině, začal jsem se hlouběji zabývat informacemi o udržitelnosti přední francouzské pojišťovny AXA XL (poslední dostupné 85 stran Zpráva o klimatu 2022). Výnosy AXA byly 99 miliard eur, polovina pochází z podnikání v oblasti P&C a přibližně 20 % ze zdravotního pojištění. AXA považuji za zlatý standard uvažování o tom, jak klimatické riziko ovlivňuje jak jejich krytí, tak investiční rozhodnutí.

Abych porovnal AXA s pojišťovnou z druhé strany Atlantiku, našel jsem deset nejlepších P&C pojistitelů, seřazené podle výnosů v USA Jsou to State Farm, Berkshire Hathaway, Progressive, Allstate, Liberty Mutual, Travellers, USAA, Chubb, Farmers Insurance a Nationwide. Návraty byly poněkud zklamáním.

Státní statek 2021 Zpráva o udržitelnosti je základní a nezahrnuje žádný z problémů, na které AXA upozorňuje. Moje počáteční myšlenka byla, že takové mlčení lze omluvit, pokud se většina podnikání Státní farmy opírá o automobily a život. Ale ukazuje se, že Státní farma v roce 25 vybrala 2021 miliard dolarů jako pojistné za své podnikání v oblasti pojištění domácností. To není kapesní změna a klimatické problémy by byly relevantní pro domácí portfolio.

Berkshire Hathaway je známým skeptikem ESG a jejich diskuse o udržitelnosti jejich konglomerátu pokrývá celkem jedna stránka. Progressive nabízí 51stránkovou udržitelnost zpráva, ale prohlášení generálního ředitele v této zprávě se silně zaměřuje na úsilí společnosti Progressive DE&I, nikoli na klima. Progressive věnuje jednu stránku obecné diskusi o rizicích (strana 13 a 14) a publikuje půl stránky obecného textu o klimatu (strana 15). Na straně investic Progressive uvádí, že 80 % jejich dluhopisů má rating MSCI ESG. Uvádějí také, že začali sledovat stav LEED budov ve svém portfoliu CMBS (colateralized hypotekárně zajištěné cenné papíry). Zhruba 35 miliard dolarů z příjmů společnosti Progressive ve výši 2021 miliard dolarů v roce 47 pochází z pojištění automobilů, pro které klima není tak velkým problémem. Zhruba 2 miliardy dolarů ročního pojistného však pochází z pojištění fyzických rizik, kde by klima mělo být rizikovým faktorem. Kromě toho je aktivní strana bilancí všech těchto pojistitelů vystavena klimatickým rizikům.

Allstate's 2021 10-K uvádí, že z jejich příjmů z pojistného ve výši 40 miliard USD se 27 miliard USD týká automobilů, ale značných 10 miliard USD pochází z pojištění domácností. Allstate vydává a 106stránková udržitelnost zpráva, ale slovo „klima“ se objevuje pouze na straně 65. Diskuse o klimatu trvá tři strany po straně 65. Allstate říká, že má dostatek kapitálu, aby odolal klimatickému stresu.

Úsilí USAA, zemědělci a Celostátní v klimatické oblasti se zdají být minimální. USAA má webovou stránku označenou „environmentální odpovědnost“, kde se hovoří o recyklaci, snížení spotřeby papíru, úsporách vody a energie. Farmers publikuje stránku nazvanou „korporátní občanství“, kde se zaměřují především na jejich zaměstnance, diverzitu a inkluzi, omezení používání plastů, papíru, sázení stromů, charitativní příspěvky, zapojení do charitativních nevládních organizací (nevládních organizací) a „ Farmers Insurance Open,“ golfový turnaj, který pořádají s PGA (Professional Golf Association).

Nationwide vydává 15stránkovou zprávu o společenské odpovědnosti, která pokrývá komunity, dárcovství, potravinovou bezpečnost, práci s Americkým červeným křížem, United Way, investice do dostupného bydlení, zdravotní péče, vzdělání, čisté vody, blahobytu dětí, rozmanitosti a úsilí o začlenění, různé správní rady, etika a řízení. Jednu stránku věnují životnímu prostředí, které se dotýká snižování jejich vlastní uhlíkové stopy, snižování odpadu, spotřeby vody, papíru a zneužívání skládek.

Liberty Mutual vydala své druhá zpráva TCFD v roce 2021. Travelers a Chubb také zveřejnili zprávu TCFD. Zdá se tedy, že stojí za to porovnat úsilí AXA s těmito třemi americkými firmami Chubb, Liberty Mutual a Travelers. Než se pustíme do hlubokého ponoru, stojí za to zopakovat, že sedm z 10 nejlepších amerických pojistitelů P&C neuvádí seriózní diskusi o důsledcích klimatických rizik ve svých rozvahách. Výchozí odpovědí by mohlo být tvrzení, že jejich vystavení klimatickým rizikům není dostatečně velké, aby si vyžádalo rozsáhlejší diskusi. O té hypotéze pochybuji. Musím předpokládat, že absence podávání zpráv znamená absenci buď vnitřního konsenzu o důležitosti klimatu uvnitř jejich společností, nebo nedostatek investic do pochopení tohoto rizika.

Diskuse následuje po řadě otázek a různých strategií, kterými se řídí AXA ve vztahu ke třem americkým pojistitelům: Chubb, Liberty a Travellers. Srovnání má být jednoduše srovnávacím cvičením. Chápu, že každá firma bude pravděpodobně následovat svou vlastní strategii vzhledem ke svým příležitostem a omezením. Kromě toho má každá společnost svou vlastní křivku učení v budování infrastruktury potřebné k podpoře takového myšlení a zavádění celé organizace a procesů.

Zde jsou některá zjištění na vysoké úrovni, která pokrývají stranu pasiv i aktiv rozvah společností.

Nálezy na vysoké úrovni

Stanovil pojistitel klimatickou strategii?

Všechny čtyři společnosti formulovaly svou klimatickou strategii. Diskusi o detailech nechám na další díl. Stručně řečeno, AXA je jedinou společností, která spojila strategické cíle s konkrétními KPI (klíčové ukazatele výkonnosti). Americké pojišťovny vytvářely prohlášení na vysoké úrovni bez jasných vazeb na číselné cíle.

Jaký je názor pojistitele na dvojí významnost?

AXA je oddaným zastáncem dvojí materiality při přemýšlení o ESG. Pro nezasvěcené „dvojí významnost“ jednoduše znamená přemýšlet o dopadu klimatu na jejich investice, ale o externalitách způsobených operacemi firem, které jsou základem těchto investic, na klima. Ostatní pojistitelé nevěnují dvojí významnosti příliš velký nebo žádný prostor.

Je uveden úplný řídicí panel metrik?

V ideálním případě by firma měla prezentovat panel svých metrik porovnaných s nějakým objektivním cílem nebo standardem a údaje z časových řad svých metrik v průběhu času, aby uživatel mohl sledovat pokrok, a to jak v čase, tak i při udržování konstantního času u srovnávacího portfolia. AXA má v tomto směru vynikající palubní desku. U ostatních pojistitelů jsem tak podrobný dashboard nenašel.

Dobrovolné audity klimatických dat

PwC vydala zprávu o omezeném ujištění o procesech společnosti AXA a souvisejících předpokladech. Ostatní pojistitelé nemluví o zajištění metrik a procesů klimatických rizik.

Jsou odměny vedoucích pracovníků a zaměstnanců vázány na klimatické cíle?

AXA uvádí, že následující tři klíčové ukazatele výkonnosti (KPI) budou zahrnuty do kompenzačních balíčků vedoucích pracovníků a 5,000 XNUMX zaměstnanců AXA: (i) žebříček Dow Jones Sustainability Index; ii) snížení provozních emisí uhlíku; a (iii) snížení uhlíkové stopy související s investicemi (pro jeho aktiva obecného účtu). V informacích ostatních pojistitelů jsem takový závazek nenašel.

V dílech II a III ukážu, že AXA je podobně dost výrazná ve srovnání se svými třemi vybranými americkými protějšky. Neprovedl jsem hloubkovou analýzu rozdílů v regulačním prostředí těchto čtyř společností ohledně podnikového výkaznictví, což může vysvětlit některé rozdíly.

V části II porovnám AXA s těmito třemi společnostmi z hlediska jejich pojišťovací činnosti nebo pasiv jejich rozvahy.