Co bude dál s inflací v USA?

V červnu došlo k nevítanému prudkému nárůstu inflace v USA, když ceny vzrostly o 1.3 % oproti předchozímu měsíci. To je neobvykle velký měsíční skok, a to i v současném prostředí prudce rostoucích cen. Tento skok přiměl trhy ke spekulacím, že Fed může na svém nadcházejícím zasedání zvýšit úrokové sazby o 1 %, což je velmi velké zvýšení.

Při pohledu do budoucna je obrázek smíšený, ale existují určité počáteční, povzbudivé signály, že inflace se možná dostává pod kontrolu. Špatnou zprávou samozřejmě je, že zkrocení inflace by mohlo vést k recesi.

Klesající komodity

Údaje CPI jsou vždy mírně zaostávající ukazatel. Můžeme vidět květnové ceny v reálném čase, abychom věděli, co se stalo v týdnech od června. Komoditní index S&P GSCI, který sleduje koš komodit, nyní klesl o 20 % ze svého červnového maxima zpět na úrovně, které jsme viděli v únoru tohoto roku.

To může být dobrá zpráva pro nižší inflaci, protože prudce rostoucí ceny komodit byly jednou z prvních událostí této inflační krize. Ceny komodit jsou však nestálé a inflace v USA se nyní rozšířila na růst cen daleko za hranice komodit. Ke snížení inflace tedy bude zapotřebí více než jen pohyb v komoditách. Komodity by se mohly v nadcházejících měsících ukázat jako brzda inflace, pokud se aktuální ceny udrží nebo se posunou níže.

Klesající výnosy dluhopisů

Od června jsme také svědky poklesu výnosů dluhopisů. Výnos 10letého dluhopisu amerického ministerstva financí se v červnu přiblížil 3.5 %, ale nyní je pod 3 %. Výnosy dluhopisů ovlivňuje mnoho faktorů, ale jedním z nich jsou určitě očekávání inflace a úrokových sazeb. Dluhopisy možná naznačují, že inflace je nyní méně znepokojivá. I když bohužel, stejně jako u cen komodit, tento krok může signalizovat jednak to, že inflace bude pravděpodobně zkrocena, ale také to, že se může schylovat i k recesi.

Hádanka cen domů

Jednou starostí o data CPI jsou však ceny domů. Podle včerejší zprávy vzrostly náklady na přístřeší v USA za posledních 5.6 měsíců o 12 %. To je důležité, protože je to velká složka indexu CPI. Změna ceny, kterou index CPI zjistí u bydlení, je mnohem nižší než u mnoha jiných zdrojů. Naproti tomu např. Zillow má ceny domů v USA téměř 20% za poslední rok. Pokud by ceny domů v datech CPI dohnaly to, co vidí mnoho zdrojů specifických pro nemovitosti, pak by se inflace mohla posunout ještě výše.

Červnové číslo CPI bylo tedy jistě nevítaným překvapením a může přimět Fed k agresivnějšímu zvyšování úrokových sazeb. Nicméně pokles cen komodit od června a klesající výnosy dluhopisů ve stejném období naznačují, že trhy mohou stále více věřit, že inflace dosáhla vrcholu.