Co bude dál s akciemi po kolapsu SVB a protože se rýsuje zásadní čtení inflace

Obchodníci s inflací očekávají, že za únor uvidí 6% meziroční celkovou míru CPI Lednová hodnota 6.4 %. a Prosincová úroveň 6.5 %.. Problémem může být i užší údaj, který odstraní nestálé náklady na potraviny a energii. Výzkumníci z Barclays uvedli, že základní hodnota by měla přijít kolem 0.4 % měsíčně a 5.5 % meziročně – jen málo se změnilo od lednových údajů.

To pravděpodobně vytvoří prostředí, ve kterém se investoři budou muset spoléhat na méně tradiční třídy aktiv než kdy předtím. Když USA v 1970. letech trpěly stagflací, která se vyznačovala pomalým růstem a trvalými cenovými zisky, nejdůležitějším závěrem pro investory bylo, že vysoká inflace byla ve více zemích stejně špatná jak pro akcie, tak pro dluhopisy, které obtížněji generovaly pozitivní reálné nebo výnosy upravené o inflaci, podle výzkumníků Deutsche Bank Henryho Allena a Jima Reida.

Problémy regionálních bank mezitím ještě více zatemňují obraz tím, že vyvolávají obavy ze systémových rizik v době, kdy se Federální rezervní systém rozhodl výrazněji zvýšit úrokové sazby.

Mnoho účastníků trhu lpí na naději na méně agresivní zvýšení sazeb Fedu 22. března a vývoj politiky po zbytek roku. Mezitím se objevuje protiargument, že centrální banka se nenechá odradit zvukem něčeho, co se láme – hovorovou charakteristikou jakékoli škody způsobené Fedem za celý rok zvyšování sazeb.

Číst: 10 bank, které mohou čelit problémům v důsledku debaklu finanční skupiny SVB

Problémy Silicon Valley Bank „komplikují věci tím, že je opravdu těžké získat informace o finančních podmínkách a že je pravděpodobnější, že dojde k chybě v politice,“ řekl Derek Tang, ekonom z Monetary Policy Analytics ve Washingtonu. Přesto: „Tvůrci politik Fedu nejsou v pozici, aby zabránili finanční krizi, když je inflace tak vysoká. Takový luxus prostě nemají.“

Viz: Silicon Valley Bank je připomínkou toho, že „věci mají tendenci se zlomit“, když Fed zvýší sazby

Zatímco dopad zvýšení sazeb v minulém roce by již měl působit na americkou ekonomiku, Tang telefonicky řekl: „Druhá část příběhu je, že možná dosavadní zvýšení sazeb nestačí na to, aby šla proti tomu, co je silnější. trvalá inflace." Pokud se USA skutečně ocitnou v éře stagflace ve stylu 1970. let, hotovost a komodity, jako je železo používané ve stavebnictví, budou patřit mezi nejžádanější aktiva, která by investoři měli držet, řekl.

Co dělá vyhlídky na další 6% úroveň CPI tak nervy drásající, je čerstvá nejistota, kterou by to mohlo vrhnout na finanční trhy ohledně toho, kam se Fed musí s úrokovými sazbami ubírat. Ačkoli tvůrci politik preferují index PCE a méně volatilní základní údaje, roční celková míra CPI je důležitá, protože má dopad na očekávání domácností. Od října 6 je trvale nad 2021 %, i když je to pokles z vrcholu 9.1 % loni v červnu.

Teoreticky má další 6% roční celková hodnota CPI potenciál zvýšit pravděpodobnost zvýšení sazeb Fedu o 50 bazických bodů 22. března. Mohlo by to také vést obchodníky k ceně s větší pravděpodobností, že sazby vyvrcholí kolem 6 %. v roce 2023 a náklady na půjčky budou muset zůstat zvýšené po dobu jednoho až dvou let.

Podle Thomase Mathewse, hlavního ekonoma trhů z Capital Economics, se Fed chce vyhnout opakování „stop-go“ přístupu měnové politiky, který zvolil v 1970. letech, kdy přepínání centrální banky opakovaně přepínalo mezi zpřísňováním a uvolňováním finančních podmínek.

V 1970. letech minulého století, S&P 500
SPX,
-1.45%
produkoval průměrný nominální výnos 6 % na roční bázi za celou dekádu, i když index klesal o 1 % ročně v reálných hodnotách, podle Deutsche Bank. Státní pokladny „utrpěly také“, přičemž nominální výnosy také vymazala inflace, uvedli výzkumníci Allen a Reid, kteří toto desetiletí popsali jako jedno z nejhorších, jaké kdy bylo pro velká aktiva.

Jeden index vytvořený bankou, který sleduje více než tucet percentilových ocenění dluhopisů a akcií na rozvinutých trzích, dosáhl na konci 1800. let své nejnižší úrovně od roku 1970.

Číst: „Zničení skutečného bohatství“: Tento graf Deutsche Bank ukazuje, co by se mohlo stát s aktivy při opakování stagflačních 1970. let.

Během minulého týdne finanční trhy přepínaly tam a zpět mezi stanovováním cen ve vyhlídkách na vyšší úrokové sazby – posílené dvoudenním svědectvím předsedy Federálního rezervního systému Jeromem Powellem – a měřením škod způsobených dosavadním zvýšením centrální banky. The uzavření Banka Silicon Valley se zaměřila na mýto z vyšších sazeb a umístila cloud nad ostatní banky.

V pátek 2letá sazba státní pokladny citlivá na politiku
TMUBMUSD02Y,
4.594%
zaznamenala největší jednodenní pokles od roku 2008, kdy se investoři hrnuli do bezpečí vládního dluhu. Obchodníci zvýšili pravděpodobnost méně agresivního zvýšení sazeb o čtvrt procentního bodu koncem tohoto měsíce – což by cílovou sazbu Fed-funds posunulo na 4.75 % až 5 % ze současné úrovně 4.5 % až 4.75 %. Všechny tři hlavní americké akciové indexy
DJIA,
-1.07%

SPX,
-1.45%

COMP,
-1.76%
skončily níže a zaznamenaly nejhorší týden roku 2023.

Úterní zpráva CPI za únor je možná nejdůležitějšími údaji pro příští týden. Na pondělí nejsou naplánována žádná zásadní data. V úterý je před zprávou CPI zveřejněn index NFIB Small Business Optimism Index.

Podívejte se na: Ekonomický kalendář MarketWatch

Únorový index cen výrobců má být zveřejněn ve středu spolu s údaji o maloobchodních tržbách, průzkumem výroby Empire State provedeným newyorským Fedem a důvěrou stavitelů domů v USA.

Čtvrteční data se skládají z týdenních žádostí o nezaměstnanost, zahájení bydlení, stavebních povolení a výrobního průzkumu Philadelphia Fed. V pátek se objeví aktualizace týkající se průmyslové výroby, využití kapacit, amerického hlavního ekonomického indexu Conference Board a indexu spotřebitelského sentimentu University of Michigan.