Co se skrývá za investičním odporem ESG

Ve Spojených státech bylo posledních několik let převratnou dobou pro investice zaměřené na zlepšení výsledků v oblasti životního prostředí, sociálních věcí a správy (ESG). Tento druh investic, který se snaží spojit finanční návratnost se společenským statkem, je naprosto běžné, zejména v Evropě. V posledních letech se diskuse obecně soustředí na jak to lépe měřit a implementovat uprostřed nekontrolovatelného greenwashingu a pochybných metrik – ne o tom, zda se tato praxe vůbec vyplatí.

Koneckonců, obavy ESG jsou finanční obavy. A klimatická rizika jsou obzvláště naléhavá. „Podívejte, existuje stále více údajů, které říkají, že změna klimatu je skutečným rizikem,“ říká Gregory Hershman, šéf americké politiky pro Principy odpovědného investování (PRI), nadstranická investiční iniciativa přidružená k OSN. "Investiční manažer má svěřenskou povinnost zvážit toto riziko."

Přesto pravicové síly v USA používají různé politické nástroje ve snaze podkopat schopnost investičních manažerů zodpovědět taková rizika.

Tyto politické útoky nebyly podle Hershmana z technických důvodů. „Jsme hluboce v konverzaci o tom, co to znamená být...udržitelným investorem a hledat udržitelné výnosy pro vaše klienty. A tak je to frustrující, to načasování.“

Ekologická organizace Sierra Club vyvolala válku proti ESG nejnovější forma popírání klimatu. Diana Best, hlavní finanční stratég sítě klimatických kampaní Projekt Sunrise, souhlasí. "Nejde ani o ESG." Jde o použití nějakého politického termínu, který lze překroutit a zmanipulovat,“ argumentuje Best. Nazývá to „pokusem potrestat společnosti, které zaujímají jakýkoli principiální postoj“, přičemž vychází ze stejné příručky, kterou pravicové křídlo dříve používalo k vyvolávání kontroverzí kolem zdánlivě úzce vymezených problémů.

A Republikány ovládaná Sněmovna reprezentantů může zvýšit nepřátelství vůči ESG investování. Ale zatím se velká část odporu odehrává na státní úrovni. Zatímco některé státy přijaly zákony na podporu investic ESG, úředníci v jiných státech, včetně generálních prokurátorů a pokladníků, veřejně odsouzen sociálně a ekologicky odpovědné investování.

V prosinci 2022 Florida oznámila, že ano bere 2 miliardy dolarů z vedení BlackRock, největšího správce aktiv na světě (a největšího hromosvodu pro kritiku ESG). Šlo o dosud největší takový odprodej.

Tyto útoky byly koordinované. Vyšetřování podle New York Times a organizace pro investigativní žurnalistiku Documented zjistily, že nadace State Financial Officers Foundation (SFOF), politická skupina financovaná popírači klimatu a skupinami dark-money, začala v roce 2021 upřednostňovat specificky anti-ESG práci „vyzbrojením státních pokladníků. "kanceláře, aby prosadily protiklimatickou agendu." To zahrnovalo výzvy k bojkotu BlackRock.

Zatímco státní pokladníci a kontroloři mohou být veřejnosti málo známí, křížová výprava proti ESG má některé vyšší figurky. Oba Floridský guvernér Ron DeSantis a bývalý viceprezident Mike Pence jsou mezi republikánskými kandidáty na příští prezidentské volby a oba zapřáhli své vozy do boje proti ESG.

Republikánská strana však v této věci nezaujímá jednotný postoj. Existují roztržky uvnitř strany nad tím, zda zasahovat do rozhodnutí správců aktiv zohlednit ESG.

Pokud jde o širokou veřejnost, ESG není zrovna běžným pojmem. Poté, co se o této praxi dozvěděli, většina řadových republikánů je ve skutečnosti pro investice s podporou ESG. Jedna studie Penn State University a komunikační firmy ROKK Solutions zjistila, že 70 % registrovaných republikánů v průzkumu se postavil proti vládním zásahům do investic ESG. To bylo dokonce vyšší než podíl demokratů se stejnou pozicí (57 %).

Jinými slovy, ačkoli se někteří republikánští vůdci pokoušejí přeložit investice ESG do své probíhající kulturní války, republikánští voliči to podpoří ještě méně než demokraté.

Jejich důvody však bývají různé. Demokraté se spíše postaví proti investičním limitům ESG z výhod pro společnost, zatímco republikáni jsou více motivováni principy volného trhu.

To odhaluje ironii v srdci kulturní války ESG: pravicoví kritici se snaží aktivně zasahovat do rozhodnutí investičních profesionálů o tom, jak chránit peníze svých klientů. V jiném kontextu by se bouřili kvůli tomu, co tady dělají.

A některé výzkumy naznačují, že umlčování činnosti ESG způsobuje finanční ztráty – opět, což by mělo být v rozporu s konzervativními finančními principy. Studie University of Pennsylvania podívali se na texaskou legislativu, která vstoupila v platnost v září 2021 a která městům zakazovala, aby jejich fondy spravovaly společnosti, jejichž politika omezovala investice do fosilních paliv a zbraní. Několik bank poté opustilo trh a představitelé města měli méně možností řízení investic.

Analýza prvních osmi měsíců implementace zákona naznačila, že podstatně zvýšil výpůjční náklady: města v Texasu zaplatí 303 až 532 milionů dolarů navíc na úrocích.

Další ironií je, že společnosti odsouzené za to, že jsou příliš bdělé, nedělají tolik pro propagaci takzvané bdělosti. BlackRock zůstává největší světový investor do fosilních paliv. Největší světové investiční společnosti si také udržují významné podíly v masné a mléčné společnosti, Ničivý dluh Zambie, a výrobci zbraní, abych uvedl několik příkladů. Projekt Sunrise se také obává zanedbávání práv domorodých obyvatel, například když investice podporují společnosti působící v domorodých územích bez povolení komunity.

Pokud jde o to, že na ESG děláte příliš mnoho nebo příliš málo, „z obou stran na ně křičí,“ říká Hershman z PRI.

Je zjednodušené přikládat příliš velkou váhu jedné osobě, ale dramatickou trajektorii investic ESG ztělesňuje Larry Fink, generální ředitel společnosti BlackRock. Finkovy mezník v letech 2020 a 2021 dopisy generálním ředitelům vyzvaly finanční průmysl, aby zasáhl proti klimatickým změnám, a BlackRock je tak v této oblasti lídrem. Dopisy pravděpodobně vyvolaly jak vlnu klimaticky uvědomělých investic, tak naopak intenzivní lobbing ze strany znečišťovatelů spojených zájmů.

Při budování vedení BlackRock v tomto prostoru, Finku nepředpokládal, že to vyvolá odpor zprava. O několik let později byl však unavenější ze světa.

Na Světovém ekonomickém fóru dříve v lednu 2023 Fink popsal pravicové útoky na tento druh investic: „Příběh je ošklivý. Vyprávění vytvořilo tuto obrovskou polarizaci… Poprvé v mé profesionální kariéře jsou nyní útoky osobní. Snaží se tyto problémy démonizovat."

Best říká, že tyto osobní útoky, včetně mobilního billboardu s Finkovou tváří, byly zaznamenány. „To, čeho jsme byli svědky na BlackRock's Big Problem [síť kampaně nabádající k větší klimatické odpovědnosti od BlackRock], byl definitivní mrazivý efekt uvnitř Black Rock,“ komentuje Best. „Přešli z toho, že ‚Chceme být úplně v popředí smečky‘, tak nějak razili cestu do roku 2022, po vytrvalých útocích zprava, v podstatě couvali… Trochu jste viděli, jak se to vrací zpět, trochu, alespoň z jejich rétoriky."

(BlackRock neposkytla komentáře k tomuto příběhu.)

Roberta Giordano, finanční kampaň pro projekt Sunrise, staví BlackRock do kontrastu s Vanguardem, druhým největším správcem aktiv. „Za posledních pár let jsme viděli, že Vanguard a jeho vedení se drasticky liší od BlackRock,“ říká Giordano. "Vždy se snažili zůstat v neutrální pozici."

Podle Giordana, když si Vanguard uvědomil, že tyto snahy zůstat neutrální nefungují, opustil iniciativu Net Zero Asset Manager (NZAM), i když její závazky v rámci NZAM zaostávaly za svými kolegy. "Bylo nám velmi jasné, že to byla snaha Vanguardu neutralizovat tyto útoky," říká Giordano.

Vanguard byl dokonce obviněn cenzurovat webovou stránku klimatické kampaně na zařízeních zaměstnanců.

(Společnost na tento bod nereagovala. Obecněji řečeno, Vanguard uvedl v prohlášení, „Jako správce aktiv vlastněný investory se Vanguard zaměřuje na maximalizaci výnosů našich klientů a dává jim tu nejlepší šanci na investiční úspěch. Jak dlouho tvrdíme, náš přístup ke klimatickým rizikům je o zajištění návratnosti investorů. Změna klimatu spolu s výslednou globální reakcí má dalekosáhlé ekonomické důsledky pro společnosti a finanční trhy, a tedy i pro investory. V důsledku toho je klimatické riziko významným finančním rizikem pro určité společnosti a dlouhodobý finanční úspěch jejich akcionářů.“)

Celkově skutečně existují určité náznaky, že společnosti věnují pozornost politickým protivětrům. Jsou to velcí správci aktiv stále častěji hlasují proti usnesením akcionářů souvisejícím s ESG. A argument z anti-ESG brigády, že ESG investování porušuje antimonopolní pravidla, měl vliv. Antimonopolní obavy nedávno způsobily Glasgow Financial Alliance for Net Zero zvrátit politiku o tom, že její členové postupně vyřazují fosilní paliva.

Ale množství peněz, které prodali lidé proti ESG, zůstává ve srovnání s nimi triviální. A Best věří, že se kyvadlo začíná kývat zpět.

Některé společnosti spravující aktiva vzdorují rozruchu proti ESG. Nejlepší body na Federated Hermes jako příklad. Společnost bývala platinovým sponzorem ESG-útočící skupiny SFOF, ale po vnitřním i vnějším tlaku poukazujícím na nesoulad s klimatickými zprávami od této podpory upustila.

Zatímco vůle ESG může být nyní hrbolem na silnici, je nepravděpodobné, že by vykolejila celkovou cestu.

Hershman upozorňuje, že na obsah investic se stále častěji ptají mladší lidé, kteří teprve začínají spořit na důchod nebo investovat. "Myslím, že tento trend bude nadále růst."

Best souhlasí a říká: "Existuje určité uznání, že správci aktiv musí zaujmout pozici." I když politika může být rozptýlením, v konečném důsledku „to, co skutečně potřebujeme, je pevný a konzistentní přístup správců aktiv, který přímo staví řízení klimatických rizik do centra jejich obchodní strategie.“