Než medvědí trh vydechne naposled, musí akcioví investoři udělat mnohem více truchlení.
Abychom to shrnuli, pět fází smutku na medvědím trhu má paralely s pěti fázemi smutku, které zavedl pozdní Švýcarsko-americká psychiatrička Elisabeth Kübler-Ross:
- Odmítnutí
- Zlost
- Vyjednávání
- Deprese
- Přijetí
Posuzování toho, kde se akciový trh v tomto pětifázovém procesu nachází, není exaktní věda. Investoři mohou být dále nebo dále pozadu. Ještě v polovině května bylo možné existenci medvědího trhu popřít, například od indexu S&P 500
SPX,
+ 1.22%
ještě neklesla o 20 % ze svého historického maxima.
Většina investorů překročila první a druhou fázi. Je to šest týdnů, co index S&P 500 splnil kritérium medvědího trhu a zaměření investorů se přesunulo do režimu přežití. Tím se dostáváme ke třetí fázi, kdy (jak jsem psal v polovině května): „Investoři přesměrovávají svou energii na zjišťování, zda si mohou udržet svůj životní styl navzdory poklesu portfolia; důchodci přehodnocují své finanční plány, aby zjistili, jak se vyhnout přežití svých peněz.“
Zvažte a nedávný tweet od Ryana Detricka, vnímavý hlavní tržní stratég Carson Group. Poukázal na to, že od roku 1982 se akciový trh zcela zotavil z medvědích trhů během pěti měsíců nebo méně, pokud byly ztráty nižší než 30 %. Vzhledem k tomu, že index S&P 500 byl na svém minimu v polovině června 24 % pod svým historickým maximem, zdá se, že tato statistika je dobrou zprávou – naznačuje, že akcie mohou být do konce roku zpět na novém historickém maximu.
Jinými slovy, tento medvědí trh nakonec není tak špatný – pokud jeho ztráta nepřesáhne 30 %. Toto je klasická perspektiva „vyjednávání“. Jak zdůraznila Kübler-Ross, ve fázi vyjednávání se pokoušíme znovu získat kontrolu nad situací zkoumáním nekonečného množství prohlášení „co kdyby“ a „kdyby jen“. Přesto je pokus ovládnout medvědí trh k smíchu. Jak tvrdila, tato fáze ve skutečnosti není nic jiného než obrana proti pocitu bolesti.
Neexistují pouze psychologické důvody, proč bychom se neměli příliš utěšovat rychlým zotavením z nejmělčích medvědích trhů za poslední čtyři desetiletí – vzorek, který podle Detrickova výpočtu obsahuje pouze čtyři příklady. Nějaké otázky:
- Proč zvolit rok 1982 jako limit? Pokud pro to neexistují pádné teoretické nebo statistické důvody, je to červená vlajka, když se zaměříte pouze na malou podmnožinu větší databáze. Mnohem jiný obrázek se objevuje například na medvědím trhu od září 1976 do března 1978. Během ní S&P 500 ztratil 19 %, ale podle Detricka trvalo 17 měsíců, než se tato ztráta vrátila. Pokud vezmete v úvahu inflaci, zotavení trvalo mnohem déle: podle mých výpočtů výnosu indexu S&P 500 očištěného o dividendu a inflaci trvalo téměř čtyři roky, než se akciový trh vyhrabal z díry vytvořené v roce 1976- 78 medvědí trh.
- Neměl by být Federální rezervní systém uznán za to, že pomohl akciovému trhu rychle se zotavit? Vezměte si například medvědí trh v únoru až březnu 2020, který daleko překročil hranici 30 % ztrát. Úplné zotavení však trvalo pouhých pět měsíců a mimořádný stimul Fedu si zaslouží lví díl zásluh. Ve skutečnosti by se dalo tvrdit, že dominantním faktorem za tímto rychlým oživením je Fed, spíše než velikost předchozí ztráty medvědího trhu. Tuto možnost je nyní obzvláště důležité mít na paměti, protože Fed zdaleka neuvolňuje měnové podmínky.
Sečteno a podtrženo? Je možné dělit a dělit historická data mnoha různými způsoby, abyste podpořili předem stanovené závěry. Vzpomínám na Adlaie Stevensona, demokratického kandidáta na prezidenta USA ve volbách v roce 1952 a 1956: Posmíval se svým oponentům a údajně řekl: „Zde je závěr, na kterém založím svá fakta.“
Nic z toho neznamená, že akciový trh nemohl v nadcházejících týdnech uspořádat silnou rally. Ale pokud má analýza směřuje k cíli, dávejte pozor na poslední dvě fáze smutku na medvědím trhu – depresi a přijetí – než bude moci začít nový velký býčí trh.
Mark Hulbert je pravidelným přispěvatelem do MarketWatch. Jeho Hulbert Ratings sleduje investiční zpravodaje, které platí paušální poplatek za audit. Lze se s ním spojit v [chráněno e-mailem]
Více: Okamžité oživení akciového trhu po Fedu je „past“, varuje Mike Wilson z Morgan Stanley
Plus: Fed slíbil, že potlačí inflaci vyššími sazbami. Poté se akciový trh vzchopil. Zde je důvod. (Není to dobrá zpráva.)
Cokoli teď cítíte ohledně akcií, je normální smutek na medvědím trhu – a to nejhorší teprve přijde
Než medvědí trh vydechne naposled, musí akcioví investoři udělat mnohem více truchlení.
Podle pět fází smutku na medvědím trhu, kterému jsem se věnoval v polovině května, jsme momentálně ve třetí fázi. To zbývá protrpět fáze čtyři a pět; ty jsou bohužel nejbolestivější.
Abychom to shrnuli, pět fází smutku na medvědím trhu má paralely s pěti fázemi smutku, které zavedl pozdní Švýcarsko-americká psychiatrička Elisabeth Kübler-Ross:
Posuzování toho, kde se akciový trh v tomto pětifázovém procesu nachází, není exaktní věda. Investoři mohou být dále nebo dále pozadu. Ještě v polovině května bylo možné existenci medvědího trhu popřít, například od indexu S&P 500
+ 1.22%
SPX,
ještě neklesla o 20 % ze svého historického maxima.
Většina investorů překročila první a druhou fázi. Je to šest týdnů, co index S&P 500 splnil kritérium medvědího trhu a zaměření investorů se přesunulo do režimu přežití. Tím se dostáváme ke třetí fázi, kdy (jak jsem psal v polovině května): „Investoři přesměrovávají svou energii na zjišťování, zda si mohou udržet svůj životní styl navzdory poklesu portfolia; důchodci přehodnocují své finanční plány, aby zjistili, jak se vyhnout přežití svých peněz.“
Zvažte a nedávný tweet od Ryana Detricka, vnímavý hlavní tržní stratég Carson Group. Poukázal na to, že od roku 1982 se akciový trh zcela zotavil z medvědích trhů během pěti měsíců nebo méně, pokud byly ztráty nižší než 30 %. Vzhledem k tomu, že index S&P 500 byl na svém minimu v polovině června 24 % pod svým historickým maximem, zdá se, že tato statistika je dobrou zprávou – naznačuje, že akcie mohou být do konce roku zpět na novém historickém maximu.
Jinými slovy, tento medvědí trh nakonec není tak špatný – pokud jeho ztráta nepřesáhne 30 %. Toto je klasická perspektiva „vyjednávání“. Jak zdůraznila Kübler-Ross, ve fázi vyjednávání se pokoušíme znovu získat kontrolu nad situací zkoumáním nekonečného množství prohlášení „co kdyby“ a „kdyby jen“. Přesto je pokus ovládnout medvědí trh k smíchu. Jak tvrdila, tato fáze ve skutečnosti není nic jiného než obrana proti pocitu bolesti.
Neexistují pouze psychologické důvody, proč bychom se neměli příliš utěšovat rychlým zotavením z nejmělčích medvědích trhů za poslední čtyři desetiletí – vzorek, který podle Detrickova výpočtu obsahuje pouze čtyři příklady. Nějaké otázky:
Sečteno a podtrženo? Je možné dělit a dělit historická data mnoha různými způsoby, abyste podpořili předem stanovené závěry. Vzpomínám na Adlaie Stevensona, demokratického kandidáta na prezidenta USA ve volbách v roce 1952 a 1956: Posmíval se svým oponentům a údajně řekl: „Zde je závěr, na kterém založím svá fakta.“
Nic z toho neznamená, že akciový trh nemohl v nadcházejících týdnech uspořádat silnou rally. Ale pokud má analýza směřuje k cíli, dávejte pozor na poslední dvě fáze smutku na medvědím trhu – depresi a přijetí – než bude moci začít nový velký býčí trh.
Mark Hulbert je pravidelným přispěvatelem do MarketWatch. Jeho Hulbert Ratings sleduje investiční zpravodaje, které platí paušální poplatek za audit. Lze se s ním spojit v [chráněno e-mailem]
Více: Okamžité oživení akciového trhu po Fedu je „past“, varuje Mike Wilson z Morgan Stanley
Plus: Fed slíbil, že potlačí inflaci vyššími sazbami. Poté se akciový trh vzchopil. Zde je důvod. (Není to dobrá zpráva.)
Zdroj: https://www.marketwatch.com/story/whatever-youre-feeling-now-about-stocks-is-normal-bear-market-grief-and-the-worst-is-yet-to-come- 11659078978?siteid=yhoof2&yptr=yahoo