Co spravedlivě upsat? Zde je návod

Abychom se dostali ke kořenové příčině toho, proč společnosti vlastněné ženami a různými společnostmi ovládají pouze 1.4 % z více než 82 bilionů dolarů spravovaných průmyslem správy aktiv v USA, vyžaduje prozkoumání procesu hodnocení manažerů, aby bylo možné posoudit, zda jsou standardy používané k posuzování dovedností a dosažených výsledků zaujatý. Podle předního investora a bývalého investičního ředitele státu Illinois Rodriga Garcii, minimální závazky GP, minimální velikosti fondů, minimální záznamy, minimální velikosti šeků, minimální týmové zkušenosti a investiční styly, které nemusí dokonale zapadat do konstrukce portfolia a design jsou všechny běžné překážky s nestejnými dopady na různé manažery. Pojďme prozkoumat strategie, jak tyto překážky překonat.

Tento článek – pátý článek ze série o budování různorodých a inkluzivních institucionálních investičních portfolií – čerpá z a průvodce pro vlastníky aktiv, které jsme s Blair Smith a Troy Duffie z Milken Institute spolunapsali za významného přispění Milken Institute DEI ve Výkonné radě správy aktiv, Institucionální alokátory pro rozmanitost, spravedlnost a inkluzi a její sesterské organizace, včetně Intentional Endowments Network, Diverse Asset Managers' Initiative, National Association of Investment Companies (NAIC), AAAIM, Milken Institute a IDiF. Konkrétněji se zaměřuje na třetí ze čtyř pilířů na cestě k inkluzivnímu kapitalismu: spravedlivě upisovat.

Strategie 12: Zřekněte se minimálních závazků generálního partnera a komanditního partnera

Je pochopitelné, že konzultanti a LP používají závazky praktických lékařů jako zástupce serióznosti manažerů portfolia a jejich souladu s LP. Různé prahové hodnoty závazku praktického lékaře, které různí konzultanti a LP považují za „kůži ve hře“, zároveň vytvářejí zmatek.

Vyšší prahové hodnoty jsou navíc de facto zkouškou bohatství nebo překážkou pro nové účastníky. Být nezávisle bohatý se stalo nezbytným předpokladem pro to, aby se velikost závazku praktických lékařů dala do nového fondu, který institucionální alokátoři považují za smysluplný. Ve spojení s rozdílem v bohatství mezi černými a bílými jednotlivci v USA tyto vyšší prahové hodnoty omezují rozmanitost v rámci investičních portfolií.

Pro LP, kteří musí vynaložit miliardy dolarů, aby efektivně prováděli péči o nové a malé fondy v měřítku, je to náročné. Spíše než inovace v tom, jak upisovat a alokovat menším, novějším manažerům ve velkém, mnoho LP spoléhá na upisování svých kolegů: některé mají koncentrační limity 10–20 % kapitálu fondu, zatímco jiné vyžadují, aby jiní podobní investoři již byli investováni. ve fondu. Takové požadavky mohou vést k přílišné koncentraci u několika správců aktiv – přičemž prvních pět správců aktiv drží 23 % externě spravovaných aktiv a 10 nejlepších drží 34 %. Pro podporu začínajících manažerů, pokud se spokojí s týmem fondu a investičním procesem, mohou LP zvážit službu jako první institucionální investor nebo reprezentovat větší procento a dokonce většinu kapitálu fondu.

Strategie 13: Vyvinout spravedlivé alternativy k minimálním záznamům

Obecně se uznává, že LP preferují začínající manažery, kteří mají rekordy. Pro většinu LP jsou praktičtí lékaři se zákonnými právy na sledování záznamů prvním filtrem. Zavedení správci aktiv však zřídka poskytují správcům portfolia zákonná práva k jejich záznamům. Někteří institucionální alokátoři soukromým kapitálovým manažerům se snaží zavolat portfoliovým společnostem a extrapolovat záznamy sami.

Pokud LP nevyvinou standardy, které jdou nad rámec záznamů s atribucí, vysoce kvalitní začínající manažeři mohou být přehlíženi. Jako příklad spravedlivější alternativy k revizi minimálních záznamů sleduje Cambridge Associates také jednotlivé manažery během jejich kariéry, což může potenciálně odhalit nové talenty, které by jinak mohly chybět.

Strategie 14: Vyjednávejte spravedlivé poplatky

Vzhledem k tomu, že menší správci aktiv mají vyšší náklady jako procento spravovaných aktiv, vyžadují vyšší poplatky, aby se dostali do rovnováhy. Požadavek na začínající manažery, aby akceptovali nižší poplatky a nižší ocenění, je může připravit o příjmy, které potřebují k přilákání a udržení talentů a budování úspěšných podniků. LP mohou zvážit vzdát se poplatků od různých začínajících manažerů. LP by také měli zajistit sladění pobídek konzultantů a fondů fondu s DEI. Doplňkové dopisy, ve kterých konzultanti a fondy fondů požadují úlevy od poplatků nebo společné investice bez poplatků nebo bez přenosu při jednání s různorodými a nově se rozvíjejícími manažery, mohou odradit některé z nejsilnějších rozvíjejících se manažerů od pokračování v růstu a rozšiřování jejich firem.

Strategie 15: Posuďte inkluzi holisticky

Jako příklad správce aktiv Illumen Capital, kalifornská společnost rizikového kapitálu, která investuje do fondů lidí ze znevýhodněného prostředí, vyžaduje od praktických lékařů, do kterých investuje, aby do svých investičních procesů začlenili školení proti předsudkům. Podobně Trident, institucionální správce aktiv, který využívá proprietární technologie a systematický přístup k investování do malých podniků s vysokým potenciálem, začlenil do své obchodní strategie využití větší inkluzivity černošských firem, dodavatelů a profesionálů a zavázal se, že 13 % hodnota vytvořená jeho American Dreams Fund by byla realizována prostřednictvím větších příležitostí, podmínek, přístupu, bohatství a zastoupení pro černošské Američany.

Pokud jde o diverzitu portfolia, investiční tým na Trinity Church Wall Street posuzuje tři aspekty diverzity základních držeb manažerů: (1) řadu způsobů, jak manažeři podporují diverzitu u investovaných subjektů; (2) status rozmanitosti portfoliových společností, který naznačuje schopnost manažera získávat a prověřovat inkluzivní investice; a (3) dynamiku úsilí manažerů podporovat diverzitu a začlenění u subjektů, do nichž bylo investováno, a také dynamiku diverzity a inkluze samotných subjektů, do nichž bylo investováno.

Výzva k vedoucím postupům

Jakékoli osvědčené postupy a ponaučení získané v oblasti equitable underwriting, které sdílíte, mohou informovat a urychlit úsilí Institutional Allocators for Diversity Equity and Inclusion řídit DEI v rámci institucionálních investičních týmů a portfolií a napříč odvětvím správy investic.

Poslední článek této série pojedná o dvou praktických a na důkazech podložených strategiích pro spravedlivé monitorování a zapojení a zdůrazní vedoucí postupy při jejich zavádění.