Co hledat v únorovém oznámení úrokových sazeb Fedu

Ve 2.30:1 ET ve středu 2023. února Fed oznámí své první rozhodnutí z roku XNUMX o sazbě federálních fondů. Pevně ​​se očekává zvýšení o 0.25 procentního bodu, čímž se sazby přesunou na 4.50-4.75 %. Přesto bude trh chtít vodítka pro budoucí rozhodnutí a pravděpodobně nějaké získá na tiskové konferenci, ne-li v písemném prohlášení.

Zvýšení o 0.25 procentního bodu by představovalo pokračující snižování z větších nárůstů v roce 2023, protože Fed se blíží k maximálním sazbám pro tento cyklus a obavy z inflace začínají slábnout. Tisková konference se bude konat, ale na této schůzce nebude souhrn ekonomických projekcí (SEP).

Pohled Směrem k jaru

Klíčové otázky se soustředí na to, jak budou probíhat jarní rozhodnutí o sazbách. Trhy očekávají menší nárůsty v únoru a březnu, ale to je vše. Naproti tomu Fed naznačil, že může být zapotřebí alespoň třetí zvýšení, přičemž zvýšení sazeb vezme na květnové zasedání a možná i později. Bude zajímavé sledovat, zda Fed do jara udrží linii signalizace zvýšení sazeb. Je možné, že nedávné příznivé údaje o inflaci dodaly Fedu větší důvěru, že ceny jsou pod kontrolou.

Nedávné údaje o inflaci

Trhy optimisticky vidí inflaci na klesající trajektorii, ale představitelé Fedu se nedávno obávají, že jádrová inflace je tvrdošíjně vysoká a že proinflační rizika přetrvávají.

Obavy Fedu

Obavy Fedu jsou založeny na prudké inflaci mezd, ale existují také obavy z přetrvávající inflace služeb a přirážek společností, které nadále udržují vysoké ceny. Fed také očekává, že uvidí ceny domů klesají v údajích o inflaci v následujících měsících, čímž se inflace sníží.

Údaje PCE

Projekt Fed preferované měřítko inflace, jádrová inflace PCE byla hlášena s roční sazbou 4.4 % za prosinec 2022. Přestože v posledních měsících klesala, Fed může namítnout, že se zásadně nezměnila od 4.9 % roční sazby, kterou jsme viděli v srpnu 2022, a 0.3 % změna v jádru ceny meziměsíčně, které jsme viděli v prosinci, stále implikují meziroční inflaci přes 4 %, nad cílem Fedu.

Trhy jako takové budou sledovat náznaky, že se Fed dostává do pohody, že se inflace v krátké době vrátí na cílovou 2% úroveň, nebo pokud chtějí počkat na další důkazy. Silný trh práce dal Fedu trochu prostoru na oddech, protože obavy z blízké recese ustoupily. Fed samozřejmě zůstane závislý na datech, a pokud údaje o inflaci za leden a únor nejsou povzbudivé, pak se sazby mohou posunout výše, než trh aktuálně očekává.

Druhá část hodnotí odhodlání Fedu držet sazby na vysoké úrovni po celý rok 2023. Fed jasně řekl, že tak má v úmyslu, ale trh má podezření, že slabší ekonomika nebo možná utlumená inflace by mohla přimět Fed ke snížení sazby později v roce.

Nové tváře

Ačkoli to pravděpodobně nebude mít vliv na politiku, složení výboru se v roce 2023 také změní a bude to první rozhodnutí o sazbě pro tuto novou skupinu. Většina členů zůstává stejná a předsedou samozřejmě zůstává Jerome Powell, ale regionální banky zastoupené ve výboru se pro rok 2023 změní jako každý rok. Pro rok 2023 se prezidenti Federálních rezervních bank v Chicagu, Philadelphii, Dallasu a Minneapolisu stanou členy výboru, zatímco ostatní prezidenti odcházejí. Celkově se nezdá, že by to při stanovování sazeb naklánělo Fed ani jestřábím, ani holubičím směrem.

Co hledat

Ve středu 0.25. února očekávejte zvýšení o 1 procentního bodu, ale trh bude do jara sledovat rozhodnutí Fedu ve zvyšování sazeb. Částečně zde určité vodítko poskytne diskuse Jeroma Powella o inflačních trendech. Pokud bude opatrnější, může zvýšení překročit očekávání trhu, ale pokud ho více povzbudí nedávná data, pak možná Fed s navýšením skončí dříve, než se očekávalo.

Ať tak či onak, současná očekávání jsou taková, že sazba Fed Funds zůstane pro rok 5 zhruba na úrovni 2023 %. Jemnějším detailem je, zda sazby překročí 5 % pro rok 2023, jak předpověděl Fed, nebo zůstanou těsně pod touto úrovní, jak je v současnosti trh věří.