Co dál po kolapsu SVB? 30% šance na snížení úrokových sazeb do léta

To eskalovalo rychle. 

Banka Silicon Valley (Nasdaq: SIVB) už není, největší bankovní oběť od doby, kdy Lehman Brothers šokovala svět v roce 2008. Přišla americká administrativa, která zavedla nouzové zastávky, aby odvrátila krizi – alespoň v krátkodobém horizontu.

Jak řekl Joe Biden, „tak funguje kapitalismus“. 

Ale dopad bude dalekosáhlý. Trh si to již uvědomil. Při pohledu na očekávání úrokových sazeb je změna ohromující. 

V neděli večer červencové futures Fed Fund klesly z 5.63 % na 5.15 %. To znamená, že v prognózách pro politiku zvyšování úrokových sazeb Fedu se během mrknutí oka sníží téměř o 50 bps. 

Podíváme-li se na pravděpodobnosti implikované futures Fedu, níže uvedené grafy ukazují, jak výrazně se změnil výhled na příští zasedání Fedu. 

Během několika dní jsme se dostali ze 70% šance na zvýšení o 50 bps na 0%, zatímco základní očekávání nyní není žádné zvýšení, se 72% pravděpodobností z 0% minulý týden. 

Ale proč? No, protože věci se lámou, to je důvod. Celou dobu jsme věděli, že velkým cílem Fedu za poslední rok bylo zvýšit sazby natolik, aby byla inflace držena na uzdě, ale ne příliš, aby byla ekonomika ochromena a byla spuštěna špinavá recese. 

Neděle přinesla zakolísání v bankovním systému, kdy se trh posunul k očekávání, že Fed se prostě nemůže vyhnout odklonu od své dříve přísné politiky. 

Co to znamená pro riziková aktiva?

Samozřejmě, že riziková aktiva potřebují jen přičichnout ke slovu „pivot“ a sbalí si kufry a vydají se na sever na mapách napříč sférou. Bitcoin byl včera headlinerem a vedl krypto coiny nahoru, když znovu získal 24,000 20,000 $, zpět na úroveň před dvěma týdny, poté, co během víkendové krize klesl pod XNUMX XNUMX $. 

Jak tomu bylo po celý rok, platí, že špatné zprávy jsou dobré. Proč by měly akcie a kryptoměny prudce růst, když banky téměř zkolabují? Protože blízká katastrofa znamená dřívější návrat do země zaslíbené s nízkými úrokovými sazbami, proto. 

Je to legrační svět, ve kterém žijeme. 

Je zvyšování úrokových sazeb u konce?

Ale co velká otázka: jsou túry úplně u konce? Podívali jsme se na pravděpodobnost zvýšení na zasedání Fedu příští týden, ale co prognózy kolem terminální sazby? Je cyklus sazeb úplně u konce?

Nejlepší způsob, jak se na to podívat, je udělat přesně to, co jsme udělali výše pro březnové futures, kromě července. Níže uvedený graf ukazuje oranžově dnešní pravděpodobnosti ve srovnání s černými pruhy ukazujícími pravděpodobnosti z minulého týdne. Jak jsem řekl, věci eskalovaly poměrně rychle. 

Graf ukazuje pouze 1.6% šanci na vyšší sazbu v červenci. To je neuvěřitelné, když předpověď z minulého týdne měla toto číslo na 100 % – to je pravda, futures znamenaly doslova 0% šanci, že sazby nebudou vyšší alespoň o 50 bps. 

Existuje dokonce 30% šance nižší sazby v červenci. Analytici z Goldman Sachs také vyšli v neděli večer a řekli, že jsou na palubě s tímto očekáváním. 

Začíná to dávat smysl, proč bitcoiny přesáhly 24,000 XNUMX dolarů, že? 

Samozřejmě, že inflace tam stále hučí, i když se dostala za svůj vrchol. Nejnovější údaje CPI jsou zveřejněny dnes odpoledne a mají šanci věci otřást, pokud budou horké. 

Ale to by bylo překvapení. Trh se od přelomu roku posunul od strachu z inflace k obavám z recese a všechny známky naznačují, že inflace klesá. A nyní, když bankovní zakolísání díky SVB podlehlo dusičnanu vysokých úrokových sazeb, si trh myslí, že Fed nemá jinou možnost, než se vrátit k politice nižších úrokových sazeb. 

Hej Jerome, pamatuješ, kam jsi dal tiskárnu peněz?