Co děláte z mého nevyžádaného peněžního trhu?

Zvyšte svůj výnos a váš hlavní bude ohlodán. Zde je návod, jak vyhodnotit kompromis.

„Invesco Senior Loan ETF, ticker symbol BKLN, jsem koupil v roce 2017 a od té doby jsem nespatřil světlo světa. Koupil jsem ho, když jsem se dozvěděl, že je to pohyblivá sazba a pokud úrokové sazby vzrostou, neměl by ztrácet hodnotu. Máte nějakou radu, když vezmete v úvahu pravděpodobnost růstu sazeb za rohem? uvažuji o prodeji. Měl bych?"

Saed, Arábie

Má odpověď:

jsi zklamaný. Měli jste na mysli, že vaše investice s pevným výnosem bude spojovat vysoký výnos s nízkým rizikem pro jistinu. S lítostí vám musím oznámit, že tato kombinace není možná.

Tento bod lze přeformulovat: V investování není oběd zdarma.

Za posledních deset let váš fond spojil vysoký výnos s mírným poškozením jistiny. Závěrem je slušný celkový výnos. Pokud v příštím desetiletí budeme mít neustále rostoucí sazby, fond by mohl porazit alternativní způsoby vybírání úroků.

Krátká odpověď na vaši otázku je, že byste s prodejem neměli spěchat. Delší odpověď:

Někdo, kdo půjčuje peníze, což je to, co děláte, když vlastníte tento fond, potenciálně podstupuje dvě rizika. Jedním z nich je, že úrokové sazby by se mohly zvýšit, což by snížilo hodnotu toku pevných příjmů. Dalším rizikem je, že své peníze nedostanete zpět.

Senior úvěrové fondy do značné míry eliminují první riziko, protože tyto půjčky mají pohyblivé úrokové sazby. Neodstraňují druhé riziko. Půjčky jsou ve skutečnosti většinou poskytovány podřadným společnostem s vysokým zadlužením a někdy podřadné společnosti zkrachují. Můžete přijít o jistinu.

Fond Invesco vyšel před 11 lety s počáteční cenou za akcii 25 dolarů. Při pandemickém krachu v roce 2020 akcie klesly a téměř dosáhly 17 USD. Vrátili se na 21 dolarů. Vzhledem k tomu, že jste pravděpodobně zaplatili něco kolem 23 dolarů, jste zraněni.

Neodsuzujte Invesco. Dodal přesně to, co svým zákazníkům slíbil: fond s pohyblivou úrokovou sazbou, který platí lepší úrok, než jaký byste mohli získat z fondu peněžního trhu, ale občas trpí škrty na jistině.

„Senior půjčka“ je žargon Wall Street pro cenný papír, který vypadá a funguje jako podnikový dluhopis, kromě toho, že má obvykle úrokovou sazbu, která se přibližně každý měsíc obnovuje, obvykle je vydávána korporací se slabou rozvahou, často je nelikvidní a často je zajištěna konkrétním zajištěním. Zajištění znamená, že když se emitent potopí pod vlny, půjčka má určitou hodnotu záchrany. Přesto je ředitel erodován.

To, co máte, je ve skutečnosti nevyžádaný fond peněžního trhu. Je to špatný obchod?

Tento fond obchodovaný na burze byste měli zařadit do kontextu jiných ETF, které drží aktiva s pevným výnosem. Jak bylo uvedeno výše, existují dva rozměry rizika, kreditní riziko a úrokové riziko. Můžete se vystavit jednomu nebo oběma z těchto rizik. Riskující osoby jsou odměněny zvýšeným výnosem. Občas se také dostanou do skořápky s poklesem ceny.

Představte si pole 2×2. V bezpečném rohu vlevo dole je fond, který je málo vystaven úvěrovému nebo úrokovému riziku: Vanguard Short-Term Treasury ETF (VGSH). Úvěrová kvalita je AAA. Úrokové riziko měřené durací dosahuje 1.9 roku, což znamená, že cena akcií fondu je stejně citlivá na měnící se úrokové sazby jako dluhopis s nulovým kupónem splatný za 1.9 roku.

V levém horním rohu: Vanguard Total Bond Market ETF (BND). Většinou vlastní vládní cenné papíry, takže její kreditní kvalita, jak uvádí Morningstar, je AA, téměř stejně dobrá jako kvalita fondu státní pokladny. Ale s dobou trvání 6.8 roku má více než trojnásobné riziko sazby.

Vpravo dole: váš seniorský úvěrový fond. Jeho trvání 0.1 roku znamená, že je imunní vůči nárůstu sazeb, jak vám bylo řečeno, když jste jej koupili. Ale úvěrová kvalita je dost hrozná. Morningstar dává známku B, dva kroky do harampádí.

Vpravo nahoře: SPDR Bloomberg High Yield Bond ETF (JNK). Z podřadných dluhopisů získáte dvojitou dávku rizika. Portfolio fondu má kreditní stupeň B a duraci 3.8 roku.

V posledních deseti letech všechny čtyři fondy vydržely určitou erozi jistiny. Pokles ceny akcií se pohyboval od 1.6 % u nejbezpečnějších ze skupiny, investovaných do krátkodobých státních dluhopisů, po 15 % u fondu podřadných dluhopisů.

Ale ztráta jistiny je tolerovatelná, pokud přichází se statným kupónem. Za posledních deset let měl tento fond podřadných dluhopisů nejlepší celkový výnos (kupóny mínus eroze ceny), a to 4.2 % ročně. Celková návratnost krátkých státních dluhopisů byla na druhém konci spektra na úrovni 0.9 % ročně.

Výnosy za dva další fondy přistály mezi tím. BND (vysoká úvěrová kvalita, dlouhá doba trvání) dosahovala v průměru 2.3 ​​% ročně. Průměr vašeho fondu (nízká kvalita, krátká doba trvání) byl 2.9 %.

A co dnešní výnosy? Můžete si je vyhledat, ale neposkytnou vám reálný přehled očekávaných výnosů. Fond podřadných dluhopisů má podle definice Komise pro cenné papíry výnos 5.6 %. Tato hodnota výnosu však nezahrnuje rezervu na ztrátu úvěru. Pokud by se tak stalo, výnos by se pravděpodobně scvrkl na číslo pod 3 %.

Váš nevyžádaný peněžní trh má výnos SEC 3.1 %. Počítejte s úvěrovými ztrátami a skutečně vyděláváte 2 % nebo méně.

Kromě úvěrových ztrát přicházejí s firemními úvěry se skrytými opčními náklady. Emitent má obvykle právo dluh předčasně splatit. Tuto možnost využije, pokud sazby klesnou nebo se její finance zlepší. Pokud sazby vzrostou a její finanční situace se zhorší, máte problém se špatným papírem. Ocasy ztratíte, hlavy rozbijete. Je těžké vyčíslit implicitní opci zabudovanou do podnikového dluhu, ale pravděpodobně to sníží očekávaný výnos o čtvrtinu nebo více.

Pokud byste věděli, že příští dekáda přinese, stejně jako ta předchozí, silnou ekonomiku a utlumenou inflaci, byla by nejlepší sázka na riziko JNK. Slabá ekonomika s nízkou inflací by z BND udělala vítěze. Vaše BKLN by bylo hezké, pokud by ekonomika vydržela a Fed bez obav tiskl peníze. Krátkodobé státní pokladny jsou věcí, kterou bychom měli mít, pokud je naším osudem stagflace.

Pokud nevíte, co přinese budoucnost, rozložte své sázky. Moje rada je ponechat si část akcií svého úvěrového fondu, ale přesunout nějaké peníze do jiných druhů pevných příjmů.

Máte osobní finanční hádanku, která by mohla stát za to se podívat? Mohlo by se jednat například o jednorázové důchodové částky, plánování nemovitostí, zaměstnanecké opce nebo anuity. Pošlete popis na williambaldwinfinance—at—gmail—tečka—com. Do pole Předmět zadejte „Dotaz“. Uveďte křestní jméno a stát bydliště. Zahrňte dostatek podrobností pro vytvoření užitečné analýzy.

Dopisy budou upraveny pro srozumitelnost a stručnost; budou vybrány pouze některé; odpovědi mají být vzdělávací a nenahrazují odborné rady.

Více v sérii Čtenář se ptá:

Jaké je riziko, že budu zdvojnásoben, pokud odložím sociální zabezpečení?

Mám splatit hypotéku?

Mám vložit všechny své peníze z dluhopisů do TIPŮ?

Adresář sloupců Ask aplikace Reader