Co znamená dlouhodobě slabá libra pro ekonomiku Spojeného království

LONDÝN - The Britská librasměnný kurz vůči americký dolar byl v posledních měsících na horské dráze.

Po roce stálého poklesu se propadl na all-time low pod 1.10 dolaru po nechvalně známém vládě Spojeného království "mini rozpočet" koncem září. Poté se zotavil na 1.16 dolaru poté, co jej země vyměnila financovat a hlavní ministři koncem října; a klesl na 1.11 dolaru po Bank of England bagatelizovala očekávání zvýšení sazeb a varoval, že Spojené království již 3. listopadu zahájilo svou nejdelší recesi v historii.

Nedávná maxima a minima se všechna odehrávala v rozmezí, za které se libra proti dolaru neobchodovala od roku 1984. V polovině roku 2007, na propasti finanční krize, bylo možné získat dva dolary za libru. V dubnu 2015 to bylo ještě 1.5 $; a na začátku roku 2022 1.3 $.

Téměř všechny měny oslabily dolar v letošním roce a odpisy libry vůči euro nebyla tak závažná vzhledem k problémům Evropské unie s ekonomickým zpomalením a dodávkami energie.

Ale euro je stále mnohem silnější, než bylo vůči libře v 1990. letech a po většinu 2000. století; a globální význam libry se vypařil od dob, kdy byla světová rezervní měna na počátku 20. století.

Historicky slabší libra na střednědobém až dlouhodobém základě má různé dopady na Spojené království v širším měřítku, uvedli ekonomové pro CNBC.

Tou nejzákladnější je, že dovoz zdraží, zatímco vývoz se teoreticky stane konkurenceschopnějším.

„Problém je v tom, že Spojené království je velmi závislé na dovozu, téměř dvě třetiny potravin se dovážejí, takže desetiprocentní pokles skutečného efektivního směnného kurzu se skutečně rychle promítne do vyšších cen potravin,“ řekl Mark Blyth, profesor ekonomie a veřejných záležitostí. na Brownově univerzitě.

„Velká Británie je ekonomikou s nízkými mzdami. To bude bolet."

Richard Portes, profesor ekonomie na London Business School, také poznamenal, že se Spojené království spoléhá na zahraniční obchod, což znamená „významný“ dopad na ceny ze strany slabší měny, i když uvedl, že zatím neexistují důkazy o významném vlivu na poptávku Spojeného království. u zahraničního zboží – ale ani u exportu, který se teoreticky stává konkurenceschopnějším.

Poznamenal také, že znehodnocení měny mělo na ceny spíše mírný vliv, než aby bylo inflační.

"Je to jednorázový efekt." Neznamená to nutně inflaci ve smyslu neustálého růstu cenové hladiny,“ řekl. „Pokud to přispívá ke spirále cen mezd, pak je to inflační, a to je to, co nás teď všechny znepokojuje. Nevíme, co můžeme vidět na tomto zvýšení cen, ke kterému došlo částečně kvůli Ukrajině a tak dále, nechceme vidět růst mezd, který spustí růst cen a spirálu.“

Depreciace libry je dlouhodobým trendem, protože v roce 1971 bylo povoleno volně plout, řekl pro CNBC: „Myslím, že je rozumné očekávat, že to bude pokračovat. A to částečně proto, že produktivita a tedy konkurenceschopnost nebyly v porovnání s našimi obchodními partnery příliš dobré. Takže taková je dlouhodobá situace."

Deficit běžného účtu Spojeného království (což znamená, že země dováží více zboží a služeb, než vyváží, a činí 32.5 miliardy liber pro Británii) je financován přílivem kapitálu, poznamenal. Bývalý guvernér Bank of England Mark Carney ano řekl Spojené království je závislé na „laskavosti cizinců“. Portes však řekl: „Není to jejich laskavost, ale to, že chtějí investovat, protože zjišťují, že jejich projekce a možné výnosy, investoři považují britská aktiva za dostatečně atraktivní, aby přinesla kapitál.“

„Pokud by to považovali za méně atraktivní, hodnota britských aktiv by klesla, aby lidi přiměla více investovat, takže směnný kurz bude dále klesat. To závisí na důvěře v britskou ekonomiku, fiskální politiku a všechny tyto věci.

Ale, řekl Portes, slabší libra sama o sobě není problémem pro fiskální plánování, které vláda v současnosti provádí, s tolik očekávaným rozpočtem splatným 17. listopadu.

„Pokud by velká část našeho dluhu byla denominována v cizích měnách, bylo by to, ale není. Náš veřejný dluh je denominován téměř výhradně v librách. A tak to na rozdíl od některých zemí nepovažujeme za problém. Nemyslím si, že znehodnocení, kterého jsme byli svědky nebo které je pravděpodobné v průběhu příštích několika let, bude mít velký vliv na fiskální pozice.“

Kromě bolesti, kterou trpí domácnosti, budou mít podle Blytha vyšší ceny způsobené slabší měnou hlubší a dlouhodobější dopady.

„Velká Británie je ekonomika silně založená na spotřebě a takový posun se rovná dani ze spotřeby. To znamená méně paliva v ekonomickém motoru. Spojené království již má nízký růst a ještě nižší růst produktivity.

Potenciální růst exportu byl negován Brexitem, řekl a poukázal na to, že britská ekonomika klesla z 90 % na 70 % velikosti německé od hlasování v roce 2016.

„Co to tedy znamená dlouhodobě? Znamená to, že starý britský model růstu je mrtvý,“ pokračoval Blyth.

„Financování své spotřeby z úspor jiných lidí (dovoz kapitálu) a výměna předražených domů mělo trvanlivost. To prošlo. Kombinace strukturálního poklesu směnného kurzu a kladné inflace to ukončí.“

Přitažlivost levných britských aktiv se udržela pouze v případě, že měla být přeceněna, řekl, a „GBP není USD. Doba."

Přizpůsobení se této nové realitě bude bolestivé, ale z dlouhodobého hlediska nezbytné, věří Blyth.

„Velká Británie, která není závislá na větším Londýně generujícím 34 % HDP s transfery ze severu a západu, je lepší Spojené království. Dostat se tam bude jen vyžadovat čas, představivost a investice.“