Co se stane se společnostmi financovanými na vzkvétajícím trhu s vysokými výnosy nebo „junk-bond“ v případě, že by americká inflace v únoru fixován na 7.9 %. stoupne na 10 % a zůstane tam?
To je otázka, kterou prozkoumal kreditní tým Olega Melentyeva v BofA Global v pátek v klientské zprávě s pohledem na minulé případy, kdy americká inflace vyšplhala tak vysoko a na chvíli zůstala stát.
Klíčovým zjištěním bylo, že zisky podniků se zpočátku udržely v 1970. letech, kdy inflace dvakrát vyskočila nad 10 % a trvala déle. Trvalo také čas, než se vyšší životní náklady promítly do propadu firemních zisků.
Tento graf ukazuje, že růst podnikových zisků na akcii (EPS) se propadl převážně v důsledku toho 1973 až 1975 recese, období, kdy populární měřič inflace, index spotřebitelských cen (CPI), vzrostl na přibližně 12 %, jako ropa
CL00,
ceny vzrostly po arabském ropném embargu.
Inflace se vyšplhá nad 10 %, poté firemní zisky klesnou
Globální výzkum BofA
„Nejnižší poklesy v růstu zisků byly v roce 20 a 1976 v kontextu -1983 %, tj. po recesích,“ napsal Melentyevův tým.
Jistě, minulý růst firemních zisků byl mnohem vyšší než v posledních desetiletích, v sedmdesátých letech dosahoval v průměru asi 15 % ročně, ale podle BofA pouze 1970 % od ledna 6.2.
Moderní trh s podřadnými dluhopisy také neexistoval až do 1980. let XNUMX. století, kdy riskantní nabídky dluhů pomohly podnítit bonanzu korporátních převzetí, což analytikům ztížilo snadné srovnání s minulostí.
Přesto si Melentyevův tým myslí, že defaulty v případě recese by mohly zůstat nízké, protože emitenti mohou splatit staré dluhy nafouknutými peněžními toky.
Šíří se v energeticky náročný americký trh s podřadnými dluhopisy se tento týden zúžil, protože investoři nalili do sektoru téměř 2 miliardy dolarů ve fondech, ale také s nedostatkem nových emisí, které by investoři mohli koupit, podle údajů BofA.
spready podřadných dluhopisů nebo prémie zaplacené nad sazbu bezrizikové státní pokladny, klesla na přibližně 343 bazických bodů nad státní pokladnou
TMUBMUSD10Y,
sazba ve čtvrtek klesla z přibližně 421 bazických bodů zhruba před dvěma týdny, podle indexu ICE BofA US High Yield Index.
Vysoké ceny ropy byly také požehnáním pro energetické společnosti, největší segment amerického trhu s podřadnými dluhopisy.
Ceny ropy v pátek klesly zpět pod 100 dolarů za barel, den poté, co prezident Joe Biden povolil vůbec největší uvolnění zásob ropy v USA pomoci Američanům čelit vysokým cenám u benzínové pumpy v důsledku ruské invaze na Ukrajinu.
Největší americké fondy obchodované na burze podřadných dluhopisů
HYG,
JNK,
podle FactSet zakončil týden v pátek o 0.8 % více. To je srovnatelné s indexem S&P 500
SPX,
Týdenní zisk 0.1 % a index Nasdaq Composite
COMP,
Od pondělí se zvýšil o 0.7 %. Dow Jones Industrial Average
DJIA,
za týden klesl o 0.1 %.
Zdroj: https://www.marketwatch.com/story/what-10-inflation-could-look-like-for-junk-bonds-bofa-11648840079?siteid=yhoof2&yptr=yahoo