Profesor Wharton Jeremy Siegel je jedním z nejlepších současných pozorovatelů akcií. Říká, že index S&P 500 se již oceňuje v recesi a medvědím trhu

Je již recese na akciových trzích oceněna?

Světově uznávaný ekonom Jeremy Siegel říká, že to určitě vypadá, že akcie zlevnily alespoň z „mírné recese“ uprostřed letošního poklesu.

V pondělí index S&P 500 oficiálně vstoupil na území medvědího trhu a klesl o více než 3 % na úroveň více než 20 % z lednového maxima. A jak se předpovědi recese stále hrnou z obou Wall Street a Hlavní třída, některé sektory trhu dopadly ještě hůř.

Tech-těžký Nasdaq je nyní od začátku roku nižší o více než 31 %, protože i ti nejspolehlivější techničtí oddaní zaznamenali dramatické snížení cen svých akcií.

Siegel, profesor financí na prestižní Wharton School z University of Pennsylvania od 1976, řekl CNBC v pátek, že pokles posunul některé ocenění akcií do působivého rozsahu pro investory.

"Vlastně si myslím, že trh již počítá s recesí v roce 2023," řekl. "Dnes je cena na této úrovni."

Siegel poznamenal, že index S&P 500 se nyní obchoduje za zhruba 17násobek budoucích zisků, a pokud vyloučíte technologické akcie, je toto číslo ještě působivější s pouhými 13násobnými zisky.

"Málokdy to vidíte tak nízko," řekl Siegel.

Pro srovnání, za posledních pět let index S&P 500 forwardový poměr ceny k zisku v průměru zhruba 18.6, ale při pohledu zpět za období 10 let se akcie obchodují zhruba v souladu s normou 16.9.

Siegel byl dotázán, zda si myslí, že je spravedlivé říci, že recese byla oceněna vzhledem k tomu, že index S&P 500 zaznamenal od druhé světové války průměrnou kontrakci o 31 % v každé recesi.

"Myslím, že ceníme v mírné recesi," odpověděl. "Neříkám, jak vážná recese ve skutečnosti bude."

Siegel dále vysvětlil, že navzdory nedávnému zvýšení úrokových sazeb v mnoha zemích zůstává světová ekonomika v prostředí mnohem nižších úrokových sazeb, než tomu bylo v minulosti, a nižší úrokové sazby obvykle upřednostňují vyšší zhodnocení. Takže i když se současný poměr ceny a zisku na trhu blíží historickým normám, je to důkaz, že investoři předpovídají recesi.

Příběh pokračuje

Siegel se také zeptal, zda je zvýšení sazeb Fedu dostatečné k tomu, aby přesvědčilo investory, aby se vzdali akcií ve prospěch investic s pevným výnosem do dluhopisů nebo státních dluhopisů.

"I když je úroková sazba Fedu na 3% nebo 3.5%, je to skutečná konkurence pro skutečné aktivum, kterým jsou akcie?" řekl.

Profesor tvrdil, že některé akcie produkující dividendy mohou začít vypadat pro investory atraktivní, protože ocenění klesají a investiční možnosti zůstávají omezené.

"Historie ukazuje, že dividendy se pohybují s inflací, takže stále získáváte skutečný výnos," řekl.

Goldman Sachs Analytici v čele s Davidem J. Kostinem také tvrdili, že dividendové akcie mohou představovat pohybující se hodnoty v pondělním sdělení klientům.

"Dividendové akcie vypadají podle našeho názoru zvláště atraktivně oceněné," napsali analytici. „Dividendové akcie obvykle dosahují lepších výsledků v prostředí zvýšené inflace. Dividendy navíc v současnosti těží z nárazníkové zóny silných podnikových rozvah.“

Tento příběh byl původně uveden na Fortune.com