Akciový trh v příštím desetiletí bude stěží držet krok s inflací.
To je podle průměru desetiletých projekcí osmi oceňovacích ukazatelů, které v tomto prostoru každý měsíc zdůrazňuji. Zaměřuji se na těchto osm, protože mají lepší traťové rekordy než ostatní, kterých jsem si vědom. Přesněji řečeno, v průměru předpokládají celkový výnos do roku 10 minus 2033 % ročně.
Tato projekce zvyšuje vyhlídky na trh, který zůstane po mnoho let po očištění o inflaci relativně plochý – ani Nebe, ani Peklo, chcete-li, ale Očistec. Pohyb v takovém prostředí bude vyžadovat velkou úpravu našeho myšlení, protože jsme zvyklí pohlížet na trhy binárně – jsme buď na býčím nebo medvědím trhu. Ale co když nejsme ani v jednom?
Tyto projekce by také mohly vyžadovat velkou úpravu našich strategií. Ty, na které jsme více zvyklí a které jsou navrženy tak, aby vydělávaly peníze během velkých býčích nebo medvědích trhů, obvykle fungují špatně v prostředí s nízkou návratností a nízkou volatilitou. Je to proto, že mnoho z nich trpí časovým úpadkem, což znamená, že mohou ztratit peníze, i když se trh nakonec pohne očekávaným směrem – pokud to trvá příliš dlouho, než tak učiní.
Aspoň nejsme v pekle
Pokud bude budoucnost vypadat jako očistec, můžeme možná získat nějakou útěchu z toho, že nejsme v pekle, kterému jsme čelili minulý rok. Na začátku roku 2022 mých osm oceňovacích ukazatelů v průměru promítalo desetiletý výnos očištěný o inflaci minus 3.8 % anualizovaně. To se promítá do ztráty třetiny vaší kupní síly za deset let.
Přesun z pekla do očistce je velký problém, alespoň pokud máte sklon vidět sklenici spíše poloplnou než poloprázdnou. Za pouhých 12 měsíců utrpěl akciový trh to, co se na začátku roku 2022 předpokládalo jako ztráty za deset let. V důsledku toho nyní čelíme poměrně lepší vyhlídky, že se po deset let udržíme proti inflaci.
Jistě, jen proto, že akciový trh za deset let nemusí být ani vyšší, ani nižší, než kde je dnes, neznáme cestu, kterou se trh může vydat, aby se tam dostal. Namísto toho, abychom rok co rok odcházeli, ani nezískali, ani neztratili více než několik procent, je možné, že trh projde silnou rally následovanou stejně silným poklesem – nebo naopak. Ale pokud jsou oceňovací modely přesné, budeme nakonec bez ohledu na to frustrovaní.
Je to kvůli takovým úvahám, že dlouholetý medvěd Jeremy Grantham, spoluzakladatel GMO se sídlem v Bostonu, nedávno prohlásil, že „nejjednodušší úsek“ prasknutí bubliny na akciovém trhu je nyní u konce. „K velké části celkových ztrát na trzích, které jsme očekávali před rokem, již došlo,“ napsal minulý týden. Přestože očekávaná návratnost trhu v příštích letech je v relativním vyjádření mnohem lepší než před rokem, „ve srovnání se vzorem Zlatovlásky za posledních 20 let je [stále] docela brutální.“
Jak si v současnosti stojí těchto osm oceňovacích modelů
Níže uvedená tabulka uvádí osm ukazatelů ocenění, které v tomto prostoru každý měsíc zvýrazňuji. Všimněte si zejména toho, kde si každý z nich stojí ve vztahu k rozložení svých výnosů za poslední desetiletí. Takhle vypadá Očista na Wall Street.
| Latest | Věk měsíce | Začátek roku | Percentil od roku 2000 (100 % nejvíce medvědí) | Percentil od roku 1970 (100 % nejvíce medvědí) | Percentil od roku 1950 (100 % nejvíce medvědí) | |
| Poměr P / E | 22.55 | 21.32 | 21.32 | 57% | 72% | 80% |
| poměr CAPE | 29.09 | 28.46 | 28.46 | 74% | 82% | 87% |
| P/dividendový poměr | 1.65% | 1.74% | 1.74% | 80% | 85% | 89% |
| Poměr P/tržby | 2.37 | 2.24 | 2.24 | 91% | 96% | 97% |
| Poměr P/kniha | 4.08 | 3.85 | 3.85 | 94% | 93% | 100% |
| Q poměr | 1.73 | 1.63 | 1.63 | 89% | 94% | 96% |
| Buffettův poměr (tržní kapitalizace/HDP) | 1.58 | 1.49 | 1.49 | 89% | 94% | 94% |
| Průměrná alokace vlastního kapitálu domácnosti | 43.6% | 43.6% | 43.6% | 75% | 84% | 88% |
Mark Hulbert je pravidelným přispěvatelem do MarketWatch. Jeho Hulbert Ratings sleduje investiční zpravodaje, které platí paušální poplatek za audit. Lze se s ním spojit v [chráněno e-mailem].
Zdroj: https://www.marketwatch.com/story/welcome-to-purgatory-on-wall-street-11674847923?siteid=yhoof2&yptr=yahoo