Wealth Management Firms Thinking Happy Thoughts Ugly Bear Market

„Základní americká ekonomika bude v pořádku,“ ujišťuje Jeff Erdmann, 37letý veterán Merrill Lynch a hlavní poradce Forbes/Shook s 12 miliardami dolarů pod správou. „Chystáme se napravit situaci v dodavatelském řetězci a v určitém okamžiku se nám podaří stabilizovat ceny energií. Nikdo neví, kdy se tyto věci samy napraví, ale nemyslím si, že tento cyklus medvědího trhu potrvá tak dlouho jako ostatní.“

Erdmannova pozitivita přichází, když S&P 500 klesl o 23 %, Nasdaq Composite klesl o 32 %, inflace zuří na 8.6 % a obavy z recese jsou na denním pořádku. Včera předseda Federálního rezervního systému Jerome Powell zvýšil sazbu federálních fondů o 75 bazických bodů na 1.75 % a centrální banka Spojeného království a Švédska přes noc rovněž zvýšily své referenční úrokové sazby.

„Mnohem více jsem se bál na začátku pandemie, během finanční krize a během dot com bubliny. Byly to radikální excesy na trzích,“ říká Erdmann.

Erdmann, který byl v minulém roce celostátně nejlépe hodnoceným poradcem, stejně jako mnoho ekonomů a poradců z velkých firem na Wall Street razí pozitivní tón navzdory nedávnému poklesu.

Kathleen Malone, hlavní poradkyně Forbes/Shook ve společnosti Wells FargoWFC
sděluje klientům, že ačkoli tento pokles trhu byl větší, než se očekávalo, byla očekávána korekce a je přirozenou součástí ekonomického cyklu. Ráda také upozorňuje své klienty na mimořádné výnosy z let 2019, 2020 a 2021, aby ukázala, že bylo nevyhnutelné, že část tohoto přebytku bude vrácena.

Uprostřed těchto turbulencí se investoři ptají, zda se nerýsuje recese. I když je Erdmann nezávazný, zdůrazňuje, že nikdy nedošlo k recesi s budoucím růstem zisků v indexu S&P 500 nebo s nezaměstnaností tak nízkou, jako je současná míra 3.6 %.

Tento nedávný výprodej je podle Bank of America 20. medvědím trhem za posledních 140 letBAC
data. U minulých medvědů byl průměrný pokles od vrcholu k nejnižšímu pro S&P 500 37.3 % a průměrná doba trvání byla 289 dní. Pokud by to bylo aplikováno na současný trh, znamenalo by to, že dnešní medvědí trh skončí 19. října a S&P 500 by klesl až na 3000.

„Jsme na konci osmé směny velmi učebnicového, cyklického medvědího trhu,“ říká Lisa Shalett, ředitelka investic Morgan Stanley.MS
správa bohatství. "To je to, co se stane, když se politika změní tak rychle a radikálně, jak se změnilo, úrokové sazby se zvýší a poměr ceny k zisku klesne."

Shalett očekává, že přehodnocení sazeb a valuace povede ke zpomalení ekonomiky a očekávání výdělků klesnou, jak bude medvědí trh pokračovat. Vzhledem k tomu, že inflace, válka na Ukrajině a jestřábí Fed jsou již na trzích naceněny, soudí, že trh nadále klesá kvůli obavám o zisky společností, které charakterizuje jako další padací boty. Jakmile se očekávání sníží a dojde k výslednému poklesu, Shalett si myslí, že to označí dno a umožní trhu vrátit se k tomu, co popisuje jako „sekulární býčí trh“.

Pokud jde o načasování, Shalett po zprávách za 2. a 3. čtvrtletí v červenci a říjnu vidí reset na očekávání zisků, po kterém bude následovat rally na konci roku uprostřed nižší inflace a protože volby v polovině období pravděpodobně posunou rovnováhu sil v Kongresu. V kombinaci s lepšími ekonomickými údaji z Číny a celosvětově do roku 2023 Shalett předpovídá, že konec roku bude mnohem vyšší než současná nejistota.

Navzdory opatrnému optimismu na Wall Street dosáhl index spotřebitelského sentimentu University of Michigan začátkem tohoto měsíce rekordního minima.

„Každá tělocvična a lahůdkářství má zapnutou CNBC a tolik se zaměřuje na krátkodobý horizont,“ dodává Erdmann. "Je toho hodně, čeho je třeba se obávat, že to přinese na trh protivětr, ale nejedná se o masivní uvolnění."

Erdmann poukázal na to, že i když investoři pociťují bolest, na trhu nedošlo k rozsáhlé kapitulaci, kdy investoři utíkají ke dveřím, což je znamení, které by bylo zlověstné a mohlo by mu vzít vítr z plachet. Naopak Erdmann vidí velký medvědí sentiment mezi investory jako znamení býčí nálady.

Bill Carroll, který jako výkonný ředitel správy majetku UBS ve východní divizi dohlíží na 3,000 finančních poradců, zopakoval tento sentiment a řekl, že neviděl masovou paniku, kterou viděl během jiných finančních krizí. Carroll říká, že je to pro trhy uklidňující, ale také to ukazuje, že investoři jsou sofistikovanější než kdykoli předtím během jeho 37leté kariéry.

„Lidé se cítí velmi negativně ohledně vlastnictví finančních aktiv právě teď a historicky to bylo velmi býčí znamení,“ dodává Erdmann. "Neříkám lidem, aby byli dnes býčí, ale když mluvíte o tom, jak se lidé cítí, je to již ceněno na trhu."

Darrell Cronk, ředitel pro správu majetku a investic ve Wells Fargo, je méně optimistický ohledně krátkodobého výhledu a káže investorům v druhé polovině roku defenzivní postoj, dokud se podmínky nezmění. Očekává, že americká ekonomika začne klesat ve 4. čtvrtletí a bude v tom pokračovat po dobu dvou až tří čtvrtletí pro recesi, kterou popisuje jako „mírnou a relativně krátkou“.

Zatímco výhled trhu v krátkodobém horizontu zůstává nejasný, CIO Bank of America Private Bank Joseph Quinlan poukazuje na to, že každá recese v USA následně přinesla silnou ekonomiku, jak dokládají údaje Bank of America, které ukazují, že průměrný býčí trh po medvědím trhu trvá 64 měsíců a přináší 198% návratnost.