Buffett se setkal s Joem Brandonem, generálním ředitelem Alleghany (ticker: Y), na večeři v New Yorku v pondělí 7. podle zmocněnce pro sloučení podané pozdě v pondělí. Buffett navrhl koupit Alleghany za 850 dolarů za akcii v hotovosti sníženou o jakýkoli poplatek zaplacený finančnímu poradci. Dohoda byla oznámena o dva týdny později.
Na této schůzce se Buffett dostal přímo k věci po tom, co zástupce popsal jako „neformální rozhovor“ s Brandonem, který pracoval pro Berkshire (BRK.A a BRK.B) jako generální ředitel její pojišťovací jednotky General Re.
Cena transakce je 848.02 USD, což je 850 USD za akcii mínus poplatek za finanční poradenství ve výši 27 milionů USD splatný Goldman Sachs, neboli 1.98 USD za akcii Alleghany. Hodnota transakce je 11.6 miliardy dolarů.
Brandon předložil návrh Berkshire Alleghanyho představenstvu a následně spolu s předsedou Jeffersonem Kirbym odletěli do Omahy, aby se setkali s Buffettem 12. března. poplatek za finanční poradenství nebo zahrnují akciovou složku.
"Pan. Buffett zopakoval podmínky své původní nabídky a jasně naznačil, že nemá v úmyslu změnit svůj postoj k těmto bodům,“ uvádí zástupce.
Jednání v Alleghany ukazují, že Buffett, 91, neustoupí s klíčovými principy, včetně deklarovaného odmítnutí účasti na firemních aukcích. S Alleghanym učinil návrh typu ber nebo nechej a zvítězil.
Buffett také nenávidí vydávání akcií Berkshire v obchodech. Akciová složka mohla být z daňového hlediska atraktivní pro dlouhodobé držitele Alleghany, kteří nyní dluží vysoké daně z transakce.
Buffettova reputace mu mohla pomoci s představenstvem Alleghany, které se obávalo, že pokud by kontaktovalo další potenciální zájemce, Berkshire by svůj návrh mohla stáhnout.
Nakonec Alleghany souhlasil s prodejem společnosti Berkshire za 848.02 USD za akcii bez aukce. Dohoda byla oznámena 21. března, dva týdny po večeři Buffetta a Brandona. Místo aukce se Alleghany rozhodl uspořádat 25denní období go-shop, které končí ve čtvrtek, a Berkshire souhlasil, že pokud Alleghany obdrží lepší nabídku, nebude účtován žádný poplatek za rozchod.
Bankéř společnosti Alleghany, Goldman Sachs, během procesu go-shop oslovil 23 potenciálních strategických kupců a osm kupujících finančních sponzorů.
Představenstvo Alleghany jednomyslně schválilo dohodu Berkshire. Ve svých úvahách „předsednictvo zvažovalo přínosy a náklady pro akcionáře plynoucí ze zachycení a zpeněžení hodnoty podniku prostřednictvím hotovostního návrhu Berkshire oproti rizikům a příležitostem pokračování na samostatném základě nebo vyžádání návrhů na různé alternativy prodeje. jako je prodej nebo vyčlenění jedné nebo více obchodních jednotek společnosti.“
Návrh Berkshire by mohl být na vrcholu, protože to není vysoká cena pro společnost kvality Alleghany. Berkshire platí 1.26násobek účetní hodnoty Alleghanyho na konci roku 2021 ve výši 676 USD za akcii a podobnou prémii nad cenou akcií před oznámením dohody Berkshire.
Analytik JMP Securities Matthew Carletti nazval cenu pro Alleghany „spravedlivou, ale ne úplnou nabídkou“, která „nechává dveře otevřené pro konkurenční nabídky“. Napsal, že Alleghany může mít hodnotu více než 1,000 XNUMX dolarů za akcii.
Barron je argumentoval že Buffett krade kvůli cenným nepojistným operacím společnosti Alleghany. Po úpravě o jejich hodnotu může Berkshire za hlavní pojišťovací činnost Alleghany fakticky platit 1.1násobek nebo méně.
Akcie Alleghany v pondělí skončily na 844.39 dolaru, což je malá sleva z ceny obchodu. Zdá se, že Wall Street dává pravděpodobnost menší než 50 %, že se k nabídce Berkshire objeví lepší návrh.
To by byla výhra pro Buffetta, který by získal podhodnocenou pojišťovnu za levnou cenu. A Alleghany by pravděpodobně byla v Berkshire ziskovější než nezávislá.
Investorům Berkshire se líbila vyhlídka na dohodu s Alleghany, protože akcie třídy A Berkshire od oznámení transakce vzrostly o 3 % na 527,590 XNUMX USD.
Napište Andrewovi Barymu na [chráněno e-mailem]