(Bloomberg) – Akcioví investoři, kteří se hromadili ve finančních akciích, aby překonali nejtvrdší cyklus zpřísňování Federálního rezervního systému za čtyři desetiletí, dostávají připomínku, že rostoucí úrokové sazby nejsou vždy požehnáním.
Nejčtenější z Bloombergu
Vlastnit věřitele, když výnosy rostou, je standardní tarif na Wall Street – vyšší sazby často znamenají vyšší úrokový příjem, což je dobré pro výdělky finančních společností. Tento kalkul se však obrací, protože rostoucí sazby na peněžním trhu nutí vkladatele hledat lepší obchody jinde, zatímco banky zatěžují ztráty z držených dluhopisů, o kterých se investoři nyní obávají, že je možná budou muset prodat.
Výsledek: finanční společnosti, které na medvědím trhu v roce 2022 poskytly trochu úkrytu, se v jinak rostoucím roce pro americké akcie vážně propadají. Kaskádové ztráty ve čtvrtek položily na dno skupinu, která pro správce podílových fondů patřila letos mezi nejoblíbenější obchody.
Banky se ve čtvrtek propadly všude, což stlačilo kohortu v indexu S&P 500 dolů o více než 4 %, což je nejhorší pokles od června 2020. Ztráty se pohybovaly od velkých po malé, přičemž JPMorgan Chase & Co. klesla o 5.4 %, zatímco SVB Financial Group – jejíž cenné papíry Firesale na podporu likvidity podnítil paranoiu – propadl o 60 %.
"Dnešní zprávy poukazují na riziko, které pravděpodobně nebylo na radaru většiny investorů," řekl Adam Phillips, výkonný ředitel portfoliové strategie v EP Wealth Advisors. "Může to být izolovaná událost, ale obava je, že to otevře dveře dalším bankám, aby hlásily podobné problémy."
Čtvrteční krvácení bylo pravděpodobně ranou pro manažery podílových fondů, kteří podle studie Goldman Sachs Group Inc. vlastnili finanční akcie v průměru o 138 bazických bodů více, než by bylo diktováno vahami benchmarkových indexů na začátku tohoto roku. Zatímco hedgeové fondy byly obecně podvážené v tomto odvětví, stále počítaly Wells Fargo & Co. mezi své nejlepší, podle údajů sestavených stratégy Goldman vedenými Davidem Kostinem. Akcie Wells Fargo klesly čtvrtý den a propadly se o více než 6 %.
Podněcující vlnu byl dvojitý výstřel špatných zpráv od dvou malých věřitelů. SVB Financial, banka se sídlem v Silicon Valley, podnikla kroky k posílení likvidity prodejem cenných papírů a navyšováním kapitálu. Mezitím společnost Silvergate Capital Corp. oznámila plány na ukončení operací a likvidaci poté, co zhroucení kryptoprůmyslu podkopalo finanční sílu společnosti.
Zatímco výprodej ve financích odráží tektonické síly, které v ekonomice působí již měsíce, jeho příchod byl ohromující svou náhlostí. Skupina byla v roce 2022 ještě minulý týden na vzestupu, když se objevily zprávy, že komerční vklady klesly v roce 1948 poprvé od roku XNUMX.
Toto půjčování se pravděpodobně zpomalí, protože ekonomika se propadla v důsledku kampaně Fedu bojující proti inflaci, což bylo také zřejmé před poklesem tohoto týdne. Investoři byli také nervózní z páteční únorové zprávy o pracovních místech, která měla informovat úředníky o úvahách o příštím politickém rozhodnutí centrální banky. Problémy u menších věřitelů neuklidnily nervy.
"Dostanete dva z nich zády k sobě s dostatečným strachem z toho, jak agresivní by mohl být Fed se zítřejším počtem pracovních míst v prostředí, kde jsou trhy tak jako tak nervózní, existovala docela dobrá záminka pro den, kdy riskujete," řekl Art Hogan, hlavní tržní stratég ve společnosti B. Riley Wealth. "Nikdo by nevstoupil před ten nákladní vlak."
Náhlé výprodeje finančních akcií pravděpodobně nebudou po finanční krizi v roce 2008 investorům vyhovovat. Vzhledem k jejich roli jako poskytovatelů kapitálu se často předpokládá, že akcie bank drží signály pro širší trh, a drama tohoto týdne povzbudit recese doomsayers, kteří od listopadu varovali před nárůstem indexu S&P 500, by samo o sobě upadlo.
Síla bank podobná gravitaci byla zřejmá ve čtvrtečním obchodování, kdy spirálovité ztráty v regionálních bankách byly první polovinu akciové seance většinou ignorovány, jen aby hlavní benchmarky táhly k největšímu propadu za měsíc, když se nervozita z odvětví rozšířila.
"Nemyslím si, že to je moment kanárka v uhelném dole, ale rozhodně mám pocit, že to trh takto čte," řekl Hogan.
Dluhopisy v amerických bankách ve čtvrtek také oslabily poté, co SVB prodala akcie, aby posílila svou kapitálovou pozici. Pohyby byly obecně nejostřejší za několik měsíců, ale zatím nebyly dostatečně velké, aby znamenaly vážný strach. Spready neboli mimořádný výnos, který dluhopisy vyplácejí ve srovnání s dluhopisy, se rozšířily o 0.08 procentního bodu, neboli 8 bazických bodů, u dluhopisů Bank of America Corp. ve výši 5.015 % splatných v červenci 2033.
Optimismus mezi investory, že by banky mohly přinést zisky z úrokových výnosů, lze spatřovat v očekáváních zisků odvětví. Analytici sledovaní agenturou Bloomberg předpovídají, že společnosti v indexu S&P 500 Financials Index v roce 9.4 vzrostou o 2023 %, což je druhé nejvyšší číslo ze všech průmyslových skupin. Je to vidět i na jejich oceněních, přičemž poměr cena/kniha skupiny se pohybuje kolem nejvyšší úrovně za dvě desetiletí.
Podle Michaela O'Rourkeho, hlavního tržního stratéga společnosti JonesTrading, je tento optimismus nyní podroben zkoušce.
"Široká páska neustále ignoruje realitu, že prostředí s vyššími úrokovými sazbami bude v budoucnu vytvářet protivítr pro podniky," řekl. "Řekl bych, že to ukazuje, že na rostoucích úrokových sazbách záleží."
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-favorite-trade-hammered-230508681.html