(Bloomberg) – Centrální bankéři jsou odhodláni utahovat měnové čepy, i když něco na finančních trzích praskne. Poté, co se tento týden mezi aktivy pohnuly, tento bod zlomu vypadá nebezpečně blízko.
Nejčtenější z Bloombergu
Když se S&P 500 během pěti dnů propadl o dalších 4.7 %, dluhopisy a měny zaznamenaly historické kolísání, které hrozí, že způsobí nový chaos pro akciové investory, kteří se již potýkají s minimy tohoto medvědího trhu.
Výnosy státních dluhopisů vyskočily nad úrovně, které byly naposledy zaznamenány před více než deseti lety, přičemž rychlost výprodejů se ukázala jako zběsilá i podle standardů maniakálního roku 2022.
Dolar vyletěl na maximum za dvě desetiletí, zpřísnil finanční podmínky pro hromadu dlužníků v rozvinutém a rozvíjejícím se světě a zároveň způsobil, že Japonsko poprvé od roku 1998 intervenovalo na podporu jenu.
Pro dobrou míru britské dluhopisy a libra klesaly rychleji než kdykoli v posledních čtyřech desetiletích – propad v tandemu, který je typický pro obchodování na rozvíjejících se trzích – když britskí tvůrci fiskální politiky rozpoutali nový riskantní plán růstu.
S přicházejícími jestřábími monetárními akcemi se připravte na všechny druhy podivných pohybů napříč aktivy ve světě slabé likvidity od akcií po státní dluhopisy.
„To, co vidíme, je masivní nárůst volatility mezi aktivy, což vede ke snižování zadluženosti nebo snižování rizika u všech tříd aktiv,“ řekl Benjamin Dunn, prezident Alpha Theory Advisors.
Velkou otázkou je, zda se rizikové modely, které obvykle používají velké peníze, dokážou vyrovnat s tím, co se formuje jako nejrychlejší globální kampaň na zpřísnění měnové politiky v moderní době. Pokud Wall Street a dál otřásá další velké pohyby, obchodní signály, které řídí, jak profesionální investoři alokují peníze, zčervenají – hrozí další likvidace a volatilita.
„Většina modelů není zvyklá na těchto několik směrodatných odchylek, které vidíme téměř denně,“ řekl Christian Hoffmann, portfolio manažer Thornburg Investment Management, v rozhovoru pro Bloomberg TV. "Zatím nevidíme skutečnou krizi likvidity, ale trh zůstává neuvěřitelně křehký."
Právě teď se objevilo několik známek naprosté paniky. Nebezpečí však číhá, že vlna prodeje se přelije do dalších aktiv. Velcí správci aktiv fungují v rámci rámců řízení rizik, kde rostoucí volatilita často vyžaduje uvolnění portfolií, což je proces někdy označovaný jako šok VAR v odkazu na model value-at-risk.
Pro Dunna z Alpha Theory se páteční kolaps britských dluhopisů a měn mohl stát rizikem události, která přispěla k poklesu aktiv, jako je ropa a stříbro.
Výnosy 10letých vládních dluhopisů Spojeného království zaznamenaly největší rekordní jednodenní skok poté, co balíček snížení daní vyvolal obavy z inflace a dalšího zpřísnění měnové politiky. Libra se propadla na nejnižší úroveň od roku 1985 a klesla o 3.5 % v třetím největším poklesu za posledních 20 let.
"Vypadají jako nucené likvidace," řekl Dunn.
Chaos je typickým rysem globálních trhů v době pandemie. Rozsáhlý otřes je však novou zkušeností pro ty investory, kteří si v předchozím desetiletí užívali hladkých výnosů založených na volných penězích.
Nyní se centrální banky po celém světě předhánějí ve snaze zintenzivnit svůj boj proti inflaci za cenu růstu. Jen tento týden více než tucet centrálních bank přistoupilo ke zpřísnění měnové politiky. Někteří byli nuceni zvýšit sazby, aby ochránili svou fixaci dolaru, jako Spojené arabské emiráty a Saúdská Arábie.
Najednou se obavy z toho, zda dojde k recesi, změnily v sázky na to, jak moc se bolest zhorší. Obchodníci zvýšili sázky, které signalizovaly úzkost z vážného zakotvení, přičemž výnosová křivka mezi dvouletými a 10letými státními dluhopisy dosáhla nejzápornější úrovně od začátku roku 2000.
Mezitím dvouleté výnosy státních dluhopisů rostly 12 dní v řadě, což je řada ztrát, která nebyla zaznamenána minimálně od roku 1976.
"Když hlavní tvůrce politik a ostatní říkají: 'Budeme působit bolest', je to děsivé a zpochybňuje to každého, kdo měl růžovější obrázek," řekl Chris Gaffney, prezident světových trhů v TIAA Bank. "Vrátí se to k důvěře v tvůrce politik, že nás tím provedou, a myslím, že to bylo otřeseno."
Investoři, zatíženi ztrátami, které letos přesáhly 20 % u amerických dluhopisů i akcií, zatímco nejistota ohledně budoucnosti ekonomické cesty přetrvává, hledají úkryt v bezpečných aktivech. Fondy podobné hotovosti přilákaly od týdne do středy 30.2 miliardy USD, zatímco globální akciové a dluhopisové fondy zaznamenaly odliv 7.8 miliardy USD a 6.9 miliardy USD, jak ukazují data EPFR Global sestavená Bank of America Corp.
Monetární „utahování je nyní obrovským problémem pro volatilitu, kterou vidíme a která se ozývá na trzích,“ řekla Bloomberg TV Lara Rhame, hlavní ekonomka USA ze společnosti FS Investments. „Nyní jsme ve světě, kde trvale vyšší inflace znamená, že se musíme zaměřit na skutečné alternativy aktiv. Už to nemůžete jen tak hodit do velkých indexů.“
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-risks-breaking-point-201642016.html