(Bloomberg) – Největší banky na Wall Street souhlasí s tím, že Federální rezervní systém v příštím roce zvýší americké úrokové sazby dále, ale jsou v rozporu s tím, jak vysoko je to vezme a zda do konce roku 2023 sníží.
Nejčtenější z Bloombergu
V odrazu toho, jak obtížná se práce předsedy Jerome Powella stává, jsou přední ekonomové rozděleni v otázce, zda bude muset centrální banka nadále útočit na tvrdošíjně vysokou inflaci, nebo zda se rizika recese a rostoucí nezaměstnanosti stanou většími obavami.
I když existuje široká shoda v předpovědi, že Fed zvýší svou referenční sazbu o 50 bazických bodů na rozpětí 4.25 % až 4.5 % v prosinci a poté na přibližně 5 % do března, tam dohoda o výhledu končí:
Ekonomové z UBS Group AG předpovídají snížení o 175 bazických bodů v příštím roce a Deutsche Bank AG předpovídají procentní bod snížení koncem roku 2023
Nomura Holdings Inc. předpokládá zvýšení na 5.75 % před ústupem na 5 %, zatímco Barclays Plc očekává v posledních čtyřech měsících roku snížení o 75 bazických bodů.
Morgan Stanley, která vidí vrchol na 4.75 %, a Bank of America očekávají v prosinci snížení o čtvrt bodu
Goldman Sachs Group Inc. a Wells Fargo & Co. očekávají, že sazby vyvrcholí na 5.25 % a zůstanou tam i po zbytek roku, zatímco JPMorgan Chase & Co. počítá s tím, že sazby dosáhnou 5 % a zůstanou tam až do roku 2024.
Citigroup Inc. vidí vrcholné rozpětí 5.25 % až 5.5 % do poloviny roku 2023 a udrží se tam po zbytek roku
Co říká Bloomberg Economics…
„Předseda Powell ve svých sděleních jasně řekl, že výbor se naučil jednu klíčovou lekci 70. let, a to neuvolňovat sazby předčasně ani uprostřed recese. Nejpřesvědčivějším důvodem pro snížení sazeb Fedu v roce 2023 je pokles inflace pod 3 %. To není naše modální předpověď. Naše inflační prognóza skutečně počítá s 68% pravděpodobností inflace mezi 3 % a -5 % v příštím roce.
— Anna Wong, hlavní ekonomka USA
"Vzhledem k nejistotám, které jsou ve hře, je pochopitelné, že rozsah prognóz je tak široký," řekl Jonathan Millar, hlavní ekonom z Barclays v New Yorku.
Ačkoli Powell a jeho kolegové nyní zní odhodlaně signalizovat, že budou udržovat přísnou měnovou politiku, aby se inflace vrátila na svůj 2% cíl, ze 6.2 % v září a 7 % v červnu, Millar řekl, že „tento záměr nepovažuje v našem základním plánu za důvěryhodný. scénář, kdy inflace rychle klesá a ekonomika se dostane do recese."
Na trzích je vidět, že Fed v prosinci zvýšil sazby o půl bodu v souladu s názorem ekonomů, přičemž sazby vyvrcholí v březnu kolem 5 % s půlprocentním snížením cen do prosince 2023.
Nomura vidí nejvyšší vrchol, předvídání potřeby bojovat s inflací vytlačí benchmark v květnu na 5.75 %, což by bylo nejvíce od roku 2001.
UBS hledá nejostřejší směr politiky, protože sází na to, že ekonomika utrpí „tvrdé přistání“ a nezaměstnanost v roce 5 vzroste nad 2024 %.
Jeho ekonomové poznamenávají, že Fed historicky změnil směr poměrně rychle, jakmile byly zaznamenány úplné ztráty pracovních míst, přičemž medián rozdílu mezi sazbami dosáhl vrcholu a byl snížen na pouhých 4.5 měsíce.
V roce 1984 se například Fed předsedy Paula Volckera otočil za šest týdnů a přešel z rychlého zpřísnění na snížení sazeb o více než 500 bazických bodů. V roce 1989 předseda Alan Greenspan držel sazbu federálních fondů na svém maximu jen tři týdny, než zahájil cyklus snižování o téměř 700 bazických bodů, zatímco v roce 23 čekal 1995 týdnů na uvolnění.
Hodně záleží na skřípání trhu práce. Analytici Bank of America Corp. říkají, že v posledních 16 cyklech zvyšování sazeb od roku 1954 byla průměrná nezaměstnanost, když Fed naposledy vzrostl, 5.7 %. V říjnu to bylo 3.7 %.
Deutsche Bank, jedna z prvních, která předpověděla recesi, také hledá změnu tváří v tvář poklesu, kdy nezaměstnanost dosáhne 5.5 % a inflace klesne na něco málo přes 3 %.
Samozřejmě, předpovídání je nelehká práce. Ještě v lednu si většina ekonomů myslela, že Fed bude podle průzkumu mnohem méně agresivní, než byl.
Někteří pozorovatelé Fedu jsou nyní přesvědčeni, že jestřábí Fedu bude přetrvávat spolu s inflací, i když částečně proto, že vsadili, že ekonomika se může udržet překvapivě dobře navzdory omezením centrálních bank.
Ekonomové Goldman Sachs pod vedením Jana Hatzia tento týden uvedli, že nyní počítají s tím, že Fed zvedne svůj benchmark na 5.25 % a zůstane tam do konce příštího roku. Wells Fargo má stejný výhled.
"Příliš velké uvolňování příliš brzy by mohlo narušit snahy Fedu udržet růst pod potenciálem, dokud se inflace jasně nevrátí k cíli," uvedli ekonomové Goldman Sachs.
Dříve uvedli, že vidí „velmi věrohodnou“ cestu pro ekonomiku, jak se vyhnout recesi, což také znamená, že inflace by mohla být lepkavější, než si Fed přeje. Vidí 35% pravděpodobnost recese v roce 2023 ve srovnání s 65% pravděpodobností přiřazenou konsensem ekonomů dotázaných agenturou Bloomberg.
Morgan Stanley očekává, že Fed začne v prosinci uvolňovat pouze o čtvrt bodu po roce, kdy ekonomika těsně minula recesi.
"Stále vysoká inflace drží Fed v klidu po delší dobu," uvedli tento týden ve zprávě ekonomové vedení Ellen Zentnerovou.
Poté, co se lídři Fedu dostali kvůli prudkému nárůstu inflace špatně, začali v březnu zvyšovat sazby téměř od nuly a na svých posledních čtyřech zasedáních se posunuli o 75 bazických bodů, což přineslo nejagresivnější omezení politiky od 1980. let.
Nyní soustavně tvrdí, že stabilní ceny vidí jako předpoklad ochrany trhu práce v budoucnu, i když to v krátkodobém horizontu znamená ztrátu pracovních míst a slabší růst.
"Záznam ukazuje, že pokud to odložíte, zpoždění pravděpodobně povede k větší bolesti," řekl Powell 21. září.
Analytici společnosti Piper Sandler & Co. tento týden klientům řekli, že Fed bude muset vidět většinu z pěti vývojových událostí, než se bude moci otočit:
Inflace bez potravin a energií se věrohodně pohybuje směrem ke 2 %
Klesající cenová očekávání
Přísnější finanční podmínky
Výrazné oslabení na trhu práce
Více času na to, aby politika měla účinek
"Tento cyklus začal v březnu tohoto roku - teprve před osmi měsíci," uvedli Roberto Perli a Benson Durham z Piper Sandler ve zprávě. "S největší pravděpodobností to nebude mnohem dříve než v březnu 2023, kdy bude mít Fed dobrou představu o tom, zda nedávné zpřísnění stačilo k omezení inflace."
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-economists-split-with-120000110.html