Medvědi z Wall Street se mstí po 7 bilionové rally

(Bloomberg) – Střízlivé varování pro Wall Street a další: Federální rezervní systém je stále na kolizním kurzu s finančními trhy.

Nejčtenější z Bloombergu

Akcie a dluhopisy se mají znovu propadnout, i když inflace podle nejnovějšího průzkumu MLIV Pulse pravděpodobně dosáhla vrcholu, protože zvýšení sazeb znovu probudilo velký výprodej v roce 2022. Před sympoziem v Jackson Hole koncem tohoto týdne vidí 68 % respondentů nejvíce destabilizující éru cenových tlaků za desetiletí, kdy narušují podnikové marže a posílají akcie dolů.

Většina z více než 900 přispěvatelů, mezi něž patří stratégové a denní obchodníci, počítá, že inflace dosáhla vrcholu. Přesto neuvěřitelných 84 % říká, že může trvat dva roky nebo déle, než ji centrální banka vedená Jeromem Powellem sníží na oficiální dlouhodobý cíl 2 %. Američtí spotřebitelé mezitím sníží výdaje a nezaměstnanost se vyšplhá přes 4 %.

Všechny tyto medvědí nálady podtrhují hlubokou skepsi investorů tváří v tvář neočekávanému oživení akcií v hodnotě 7 bilionů dolarů v poslední době. Zatímco akcie minulý týden klesly, S&P 500 stále snížil svou ztrátu v roce 2022 na 11 % oproti 23% poklesu do poloviny června.

"Toto je past na medvědí trh," řekla v rozhovoru Victoria Greene, zakládající partnerka G Squared Private Wealth. "Inflace je velký, špatný boogie muž." I když skutečně dojde k trvalému poklesu inflace, může chvíli trvat, než ceny skutečně výrazně klesnou.“

Výsledky průzkumu znamenají potíže pro klesající kupce, kteří se znovu objevili po příšerném prvním pololetí – poháněni sázkami na méně jestřábí cyklus zpřísňování měnové politiky, zatímco hromada finančních prostředků se přesunula do býčí pozice. Akcie po celém světě na oplátku stáhly některé z nejhorších ztrát, zatímco výnos 10letých státních dluhopisů klesl zpět na přibližně 3 % z maxima poblíž 3.5 % na začátku tohoto roku.

Příběh pokračuje

Respondenti MLIV se domnívají, že ceny dluhopisů budou během příštího měsíce opět klesat, přičemž předseda Fedu Powell bude mít příležitost obnovit očekávání trhu jestřábí na setkání tento týden v Jackson Hole ve Wyomingu. Futures na fondy Fed aktuálně ukazují, že obchodníci sázejí na to, že centrální banka přestane stoupat po zvýšení benchmarku na 3.7 % a začne snižovat již v květnu 2023. Přesto i holubice tlačí zpět, přičemž prezident Fedu Minneapolis Neel Kashkari doporučuje sazbu 4.4 %. do konce příštího roku.

Je těžké přehánět, proč na tom všem záleží. Rychlé tempo monetárního utahování a výsledný ekonomický dopad je největším rizikem pro peněžní manažery na celém světě, přičemž klíčovou hybnou silou oceňování podniků jsou úrokové sazby. Špatnou zprávou podle účastníků průzkumu je, že inflace způsobí významnou ránu maržím a stlačí akcie níže.

Zatímco vliv inflace na ziskové marže je do značné míry otevřená otázka, většina čtenářů MLIV se zdá být blíže medvědímu spektru vzrušené debaty na Wall Street o tom, kam akcie směřují. Vzhledem k tomu, že zvýšené ceny přetrvávají, je pravděpodobné, že spotřebitelé budou během příštích šesti měsíců nakupovat méně, tvrdí většina respondentů.

To je v souladu s varováním největšího světového prodejce Walmart Inc., že prudce rostoucí inflace nutí nakupující platit více za nezbytnosti na úkor jiných volitelných položek. Snížení spotřebitelských výdajů by způsobilo jasnou brzdu zisků společností z indexu S&P 500, které se také potýkají s vyššími mzdami, rostoucími zásobami a pokračujícími problémy s dodavatelským řetězcem v Číně.

Zatímco marže indexu S&P 500 dosáhly vrcholu před rokem, podle Bloomberg Intelligence může dojít k poklesu až ve čtvrtém čtvrtletí. Konsenzuální odhady marží čistého příjmu klesly za třetí i čtvrté čtvrtletí od začátku této výsledkové sezóny zhruba o půl procentního bodu, přičemž mezi nejslabší skupiny patří komunikační služby, zdravotnictví a spotřebitelský sektor, ukazují data BI.

Pulzní přispěvatelé také počítají s tím, že nezaměstnanost pravděpodobně vzroste nad 4 %, ale ne nad 6 %, což je znepokojivá úroveň, která je vyšší, než předpokládali tvůrci politik, ale nižší než v předchozích vážných hospodářských poklesech. To nabízí určitou útěchu, že jakákoli recese by byla krátkodobá, a poskytuje příležitost k nákupu rizikových aktiv.

"Je vzácné, aby Fed agresivně zpřísnil politiku, aniž by způsobil volatilitu trhu," řekl John Cunnison, hlavní investiční ředitel Baker Boyer Bank. "Akcie nejsou momentálně příliš levné, ale nejsou tak drahé jako před šesti měsíci, zejména rostoucí společnosti."

Pro další analýzu trhu přejděte na MLIV. Přihlaste se k odběru průzkumů MLIV zde.

Nejčtenější z Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP