Volkswagen plánuje své nízké ocenění vyřešit počáteční veřejnou nabídkou 25% podílu ve své divizi Porsche koncem září nebo začátkem října. Úspěšná nabídka by byla pozitivním katalyzátorem pro akcie VW.
Kmenové akcie automobilky kótované v USA (VWAGY) se obchodují za přibližně 19 USD. Preferovaný a společný každý odpovídá 1/10 akcií kótovaných v Německu.
Porsche by podle zveřejněných zpráv mohlo být oceněno na 60 až 85 miliard dolarů, což je blízko k současné tržní hodnotě Volkswagenu 87 miliard dolarů. Porsche je nejcennější součástí působivého automobilového portfolia Volkswagenu, které zahrnuje jeho masovou značku VW, prémiovou jednotku Audi a ultrahigh-end značky Bentley a Lamborghini.
Porsche je předním výrobcem luxusních vozů, vyrábí sportovní vozy 911 a 718, populární sportovně-užitkové vozy Cayenne a Macan, sedan Panamera a plně elektrický Taycan, představený v roce 2019, který konkuruje modelu Tesla (TSLA). S. Porsche ročně vyrobí asi 300,000 100,000 vozidel, která se prodávají v průměru za téměř 20 XNUMX dolarů za kus. Má záviděníhodnou XNUMX% provozní ziskovou marži.
Porsche vygenerovalo v první polovině roku 25 13 % provozního zisku Volkswagenu ve výši 2022 miliard dolarů, což znamená, že investoři by mohli za zbytek zisku společnosti platit málo. Porsche by mohlo být oceněno na 15 až 20násobek čistého zisku. To je sleva pro špičkové výrobce luxusních automobilů
Ferrari
Je
(RACE) 40krát, ale výrazně nad jednocifernými násobky většiny akcií automobilů.
| Automobilka / Ticker | Nedávná cena | Změna od začátku roku | 2022E EPS | 2022E P / E | 2023E P / E | Výnos z dividend | Tržní hodnota (bil) |
|---|
| Volkswagen/VWAPY | $14.97 | -25% | $3.54 | 4.2 | 4.2 | 5.3% | $87.0 |
| BMW/BMW.Německo | €74.30 | -16 | 20.71 | 3.6 | 5.1 | 7.8 | 48.8 |
| Mercedes-Benz Group/DMLRY | $14.08 | -27 | 2.88 | 4.9 | 4.9 | 9.4 | 60.3 |
| Ford Motor/F | 15.43 | -26 | 2.07 | 7.5 | 7.7 | 3.9 | 62.0 |
| General Motors/GM | 40.11 | -32 | 6.80 | 5.9 | 6.3 | 0.9 | 58.5 |
| Tesla/TSLA | 283.70 | -19.5 | 4.14 | 68.5 | 48.7 | Nevyplněno | 889.0 |
E = odhad
Zdroj: Bloomberg
„Ve VW vidíme neuvěřitelnou hodnotu,“ říká Lawrence Paustian, analytik výzkumu akcií společnosti Pzena Investment Management, která vlastní akcie VW. Říká, že VW je atraktivní na základě svých zisků a analýzy součtu dílů a může být nejlépe vybaveným držitelem, který převezme Teslu.
Analytik Morningstar Richard Hilgert je optimistický ohledně VW a on i Paustian upřednostňují levnější prioritní akcie. Hilgert má cenu-cíl ekvivalentní více než 30 USD za akcii v USA. „Pokud někdo z tradičních výrobců automobilů dokáže chytit Teslu, je to VW,“ říká Hilgert.
Volkswagen je před svými konkurenty ve vývoji elektromobilů a výstavbě bateriových závodů. Má silnou bilanci s 28 miliardami dolarů čisté hotovosti v automobilovém průmyslu.
Nízké ocenění akcií odráží výzvu odvětví přejít v příštích 15 až 20 letech na čistě elektrickou energii. Pak je tu složitá korporátní a řídící struktura VW.
VW očekává, že bude schopen vyrobit milion EV v roce 2023 a možná dva miliony do roku 2025, kdy by Tesla mohla prodávat přes čtyři miliony.
Je nepravděpodobné, že po IPO Porsche bude následovat rozdělení zbývajícího 75% podílu akcionářům, vzhledem k integraci Porsche do VW. To je mírné negativum.
Přihlásit se k odběru novinek
Časopis tohoto týdne
Tento týdenní e-mail nabízí úplný seznam příběhů a dalších funkcí tohoto týdeníku. Sobotní ráno ET.
VW ovládají rodiny Porsche a Piech, které v něm drží 50% podíl
Holding společnosti Porsche Automobil
(PAH3.Germany), vlastník 53 % akcií VW s hlasovacím právem. Investoři mohou také hrát VW prostřednictvím akcií bez hlasovacího práva kótovaných v USA (POAHY), v poslední době kolem 6 USD.
Porsche Automobil se obchoduje s odhadovanou 30% slevou z hodnoty svého podílu VW, ale má miliardy dolarů potenciálních právních závazků souvisejících s jeho zrušenou nabídkou na převzetí VW před více než deseti lety a skandálem VW „dieselgate“, který začal v roce 2015. Porsche Automobil plánuje koupit 12.5 % z IPO Porsche.
Stejně jako ostatní velké německé společnosti má i VW dozorčí radu složenou z 20 členů, z poloviny volených akcionáři a z poloviny dělníky. Dva ze zástupců akcionářů jsou však jmenováni německou spolkovou zemí Dolní Sasko, kde má VW sídlo, a mají tendenci podporovat pracovní síly. Dolní Sasko vlastní 20 % akcií VW s hlasovacím právem. To znesnadnilo VW snižovat mzdové náklady, což může být problém, protože průmysl přechází na méně pracovně náročnou výrobu EV.
Přesto se VW ukazuje jako legitimní vyzyvatel Tesly. Má značku blue-chip, levné akcie a nyní i možný katalyzátor vytváření hodnoty.
Napsat Andrew Bary ve společnosti [chráněno e-mailem]
