Vietnamské „mini-čínské“ dny jsou sečteny. Je to dobrá věc.

Vietnam je již dlouho tím, co má Asie nejblíže k ekonomickému ekvivalentu kyvadla.

Místo, které mnozí rádi považují za „mini-Čínu“, klopýtá stejně jako hodinky. Jeden důvod: sentiment investorů Vietnam má tendenci divoce přecházet od super býčího k super panickému z přehřívání trhů. A v tuto chvíli se zdá, že se kyvadlo houpe tím druhým směrem.

Dosavadní 30% propad srovnávacího indexu VN v letošním roce je téměř zrcadlovým obrazem 2021% rally v roce 34. A abych nezacházel s vyprávěním o srovnání Číny příliš daleko, pokles skutečně odráží chaos na pevninském trhu s nemovitostmi a vládní kampaň proti úplatkům, která děsí zahraniční investory a generální ředitele nadnárodních společností.

Frekvence cyklů boom-propad, které postihují Vietnam, je chronickým problémem, který stojí v cestě zvyšování příjmu na hlavu. A to se vládním úředníkům v Hanoji nikdy nepodařilo úplně napravit.

Věc se má tak, že téměř každý věří, že 98 milionů obyvatel Vietnamu směřuje postavení se středním příjmem na cestě k větší prosperitě v příštích desetiletích. Nejprve však vláda premiéra Phạm Minh Chínha musí snížit amplitudu býčích až medvědích výkyvů v důvěře investorů.

Upřímně řečeno, je trochu skličující, že právě zde se Vietnam nachází v roce 2022, celých 36 let poté, co reformy otevírání trhu „Doi Moi“ začaly zvyšovat jeho ekonomickou hru.

Jedním z hlavních problémů je nezdravé zaujetí národa směnnými kurzy. Státní banka Vietnamu po desetiletí agresivně řídila úroveň dongu. Důvodem samozřejmě je, že ekonomika tažená exportem maximalizuje výkon tím, že drží měnu co nejslabší.

Na konci roku 2020 to Hanoji vyneslo pochybnou poctu, kterou žádná navenek orientovaná ekonomika nechce: místo na ministerstvu financí USAmanipulátor měny"Seznam.

Samozřejmě, že v tomto rozhodnutí tehdejšího prezidenta Donalda Trumpa bylo stříbro. Vadilo mu, že pracovní místa v továrnách prchajících z Číny směřují do Vietnamu spíše než zpět do USA. V jistém smyslu to bylo nešikovné uznání, že Trumpova obchodní válka selhala a že Hanoji se daří přitahovat stále více nadnárodních společností.

Zahraniční generální ředitelé a investoři však zůstanou jen na dlouhou trať, pokud Vietnam zkrotí divoké výkyvy sentimentu. To vyžaduje, aby se tvůrci politik dostali pod kapotu a internacionalizovali mikroekonomiku.

Prvním krokem je naučit se žít se silnější měnou. Snížilo by to rizika přehřátí, zvýšilo by důvěru mezi investory a motivovalo soukromý sektor, aby se stal konkurenceschopnějším.

Ačkoli Japonsko a Vietnam nemají mnoho společného, ​​Tokio je varovným příběhem o temné stránce udržování podhodnocené měny rok co rok. Od konce 1990. let XNUMX. století japonské vlády držely jen nižší na úkor schopnosti ekonomiky se vyvíjet. Snížilo to naléhavost toho, aby vláda překalibrovala motory růstu, aby udržela krok s Čínou.

Dvacet pět let posedlosti znehodnocení jenu vzala na sebe břemeno společnosti Japan Inc. restrukturalizovat, inovovat, zvyšovat produktivitu, modernizovat postupy správy a podstupovat rizika. Jednoduše řečeno, firemní blaho v tak masivním měřítku umrtvilo japonské zvířecí duchy. Japonsko dnes vede Indonésii v závodě o začínající technologické „jednorožce“.

Vietnam se chce tomuto osudu vyhnout. Potřebuje stabilizovat kráterový sektor nemovitostí, který stahuje HDP dolů a omezuje růst mezd. Musí přestat dotovat neefektivní a často roubovaný státní sektor. A více ekonomické energie musí přicházet ze země nahoru, nikoli shora dolů.

Je načase, aby se Hanoj ​​odklonila od modelu, který jí vynesl označení mini-čína. Rychlý růst, komunistická politika, továrně přetížený trh práce, značná populace, nízké náklady a záviděníhodné geografické umístění to dotáhly tak daleko. Ale přeskakování 3,700 XNUMX dolarů na hlavu nyní řekněme 10,000 XNUMX $ vyžaduje nový herní plán.

Tím, že Vietnam vyhrál Trumpovu obchodní válku a měl poměrně úspěšnou zkušenost s Covid-19, dokázal, že může uspět i v těch nejhorších podmínkách. Tak jako Wall Street Journal Společnost Apple uvedla na začátku tohoto měsíce Vietnam mezi své nejlepší kandidáty Čínské alternativy vyrábět iPhony spolu s Indií.

Přesto může být příští rok jedinečně chaotický. Mezi náhlým odklonem Číny od blokování „Zero Covid“, obavami z americké recese a zvýšením sazeb centrální banky se Vietnam může brzy a často ocitnout v ohrožení.

Z dlouhodobého hlediska je však tato dynamika kyvadla sebezničující, a to stále více. Je nejvyšší čas, aby se ekonomické výkyvy zastavily.