Variabilní dividendy jsou rostoucím trendem v oblasti zdrojů a energie. Jak hrát akcie.

Variabilní dividendy si u investorů hrají dobře. Nasadili prémiové ocenění

Devon Energy

(ticker: DVN) a

Pioneer Natural Resources

(PXD), oba první uživatelé variabilní strategie, kteří se nyní mohou pochlubit výnosy kolem 7 % mezi svými základními a variabilními dividendami.

ConocoPhillips

(COP) je dalším praktikem, ačkoli jeho kombinovaný výnos je nižší, na úrovni 3 %.

Energie Diamondback

(FANG), velká průzkumná a produkční společnost, plánuje zavést strukturu v roce 2022.

Energetické variabilní dividendy by měly v roce 2022 zamířit výše díky růstu cen ropy, které minulý týden dosáhly 82 dolarů za barel a mohly by směřovat ke 100 dolarům.

A pokud mají ropní býci, jako je komoditní analytik Goldman Sachs Jeff Currie, pravdu o energetickém supercyklu tohoto desetiletí, mohlo by to být dobrých 10 let na dividendy.

Mimo energii,

Newmont

(NEM), nejlepší těžař zlata, má podobný přístup k dividendám a nyní má výnosy téměř 4 % mezi svými základními a variabilními výplatami.

Freeport-McMoRan

(FCX), přední světový těžař mědi, oznámil dvojí dividendu, i když její výnos je nyní skromný, na úrovni 1.3 %.

Agco

(AGCO), výrobce zemědělských zařízení, vyplácí základní dividendu ve výši pouhých 0.6 %, ale doplňuje ji o roční speciální dividendu klíčovanou k zisku, která zvýšila její celkový dividendový výnos na 4 %.

Sektor zdrojů má dobrou pozici, aby mohl vyplácet více dividend, protože rozvahy jsou v nejlepším stavu za několik desetiletí a zisky jsou bohaté.

„Těžební průmysl se velmi zaměřuje na kapitálové výnosy,“ vysvětluje Chris LaFemina, analytik Jefferies. „S obecně opravenými rozvahami dojde k podstatným kapitálovým výnosům. Jediná debata je struktura."

Holdings OneMain

(OMF) je vzácná finanční společnost, která sledovala verzi strategie báze/variabilní. Poskytuje spotřebitelské splátkové úvěry s úrokovými sazbami o 20 % více zákazníkům s nižšími prioritami, což přináší vysoké výnosy. Poslední dva roky vyplácí velké variabilní pololetní dividendy. Základní dividenda je 2.80 dolaru na akcii ročně a OneMain vyplatil za posledních 6.75 měsíců variabilní dividendy ve výši 12 dolaru, tedy celkem 9.55 dolaru, s konečným výnosem 17 % při nedávné ceně akcií 55 USD.

„Investorům se líbí, že společnost optimalizuje svou kapitálovou strukturu a zároveň získává dobrý dividendový výnos,“ říká John Hecht, analytik Jefferies, který má hodnocení Buy a cílovou cenu akcií 70 USD.

Variabilní dividendy nejsou pro každého, ale mohou být pro společnosti dobrým způsobem, jak udržet finanční disciplínu a vrátit hotovost, když mnoho investorů hladoví po příjmu.

Jedním z fanoušků této strategie je David King, manažer fondu Columbia Flexible Capital Income. "Jsem opravdu vysoko na společnostech se speciálními speciálními dividendami," říká. "Trh jim moc nerozumí." Fondy, které spravuje, vlastní OneMain, Pioneer a pojišťovnu

Progresivní

(PGR), která v posledních letech vyplácela přebytečný kapitál ve zvláštní dividendě.

Variabilní dividendový přístup se liší od toho, který používá

Exxon Mobil

(XOM) a

Chevron

(CVX), které vyplácejí relativně vysoké základní dividendy a snaží se je udržet po celý cyklus. Exxon, který vynáší 5 %, a Chevron s výnosem 4.2 %, se musely zadlužit, aby zaplatily své dividendy během pandemie, kdy se ceny energií propadly. Vzhledem k síle ropy a zemního plynu jsou nyní schopni je zvýšit.

Devon byl první velkou energetickou společností, která před rokem přešla na variabilní dividendový formát. Společnost vyplácí skromnou základní dividendu ve výši 44 centů ročně při výnosu nižším než 1 % s cenou akcií 49 USD. Ve čtvrtém čtvrtletí také vyplatila variabilní dividendu ve výši 73 centů na základě vzorce až do výše 50 % svého přebytečného volného peněžního toku. Celková dividenda společnosti Devon za rok 2022 by mohla dosáhnout 4 USD na akcii, což je nárůst z anualizovaných 3.36 USD ve čtvrtém čtvrtletí.

„Reagujeme na to, co chtějí naši investoři,“ říká generální ředitel Devonu Rick Muncrief. "Říkají: 'Nechceme růst produkce a chceme, aby se k nám kapitál vracel především prostřednictvím dividend, nikoli zpětných odkupů akcií." „Investoři mají rádi jasnost vzorce, dodává.

Zdrojové společnosti jsou hlavními kandidáty na variabilní dividendy kvůli volatilitě jejich zisků.

Zejména oceláři

Nucor

(NUE), lídr v oboru, by je měl považovat za doplněk ke zpětnému odkupu akcií. Nucor, jehož akcie se obchodují kolem 110 dolarů, vyplácí dividendu 2 dolary ročně. Se svými bohatými zisky Nucor upřednostňuje zpětné odkupy akcií, v roce 3 odkoupí akcie za více než 2021 miliardy dolarů a vyplácí dividendy ve výši 600 milionů dolarů.

„Myslíme si, že naše akcie jsou podhodnocené a že vytváříme pro akcionáře větší hodnotu zpětným odkupem akcií“ než vyplácením vyšší dividendy, říká Jim Frias, finanční ředitel společnosti Nucor.

Barrick zlato

(GOLD), těžař zlata č. 2, čelí tlaku investorů, aby odhalil variabilní dividendu, která by odpovídala dividendě Newmont. Očekává se, že Barrick odhalí své rozhodnutí příští měsíc, kdy oznámí čtvrtletní zisky. Newmont, jehož akcie se obchodují kolem 60 dolarů, vyplácí základní dividendu 1 dolar za akcii a variabilní dividendu spojenou s cenami zlata, která nyní činí 1.20 dolaru ročně.

LaFemina z Jefferies si to myslí

Skupina BHP

(BHP) a

Rio Tinto

(RIO), dva z největších světových producentů železné rudy, by měli přijmout základní/variabilní dividendovou strukturu spíše než své současné variabilní výplaty, což v loňském roce vedlo k velkým výnosům.

"4% základní dividenda je pro ně velmi proveditelná," říká a dodává, že by to podpořilo ceny jejich akcií, když jsou ceny železné rudy nízké. Oba mají ve svých rozvahách malý nebo žádný čistý dluh.

Kdo jiný by mohl být kandidátem kromě energie a zdrojů?

Zkusit

JPMorgan Chase

(

JPM

), největší národní banka. Generální ředitel JPMorgan Jamie Dimon zpochybnil moudrost zpětného odkupu akcií za zvýšené ceny akcií a před třemi lety prohlásil, že by bylo „šílené“ kupovat zpět akcie za trojnásobek hmatatelné účetní hodnoty.

S růstem akcií v minulém roce na nedávných 160 USD se banka obchoduje za přibližně 2.3násobek hmatatelné účetní hodnoty. Její základní dividenda je nyní 4 dolary na akcii ročně, neboli 2.5% výnos a třetina předpokládaných zisků v roce 2022.

Columbia's King, dlouholetý držitel JPMorgan, říká: „Ukázněná nebo formulovaná speciální dividenda by pro ně byla zajímavá myšlenka, kterou by zvážili. Účetní a regulační optika zpětných odkupů akcií s vysokým násobkem až hmotné knihy není dobrá.“

JPMorgan odmítl komentovat.

Firemní manažeři obecně mohou mít odpor k omezování zpětných odkupů akcií kvůli tomu, co by to mohlo signalizovat o cenách jejich akcií. Variabilní dividendy se však pravděpodobně uchytí a poskytnou investorům více příležitostí k příjmu.

Napsat Andrew Bary ve společnosti [chráněno e-mailem]