Vanguard vidí recesi v roce 2023 – a jednu „stříbrnou podšívku“ pro investory

Může dojít k větší finanční bolesti, to je docela jisté – ale podle výhledu Vanguardu do roku 2023 to nemusí být tak zlé, jak se obávali.

Pravděpodobná recese nepovede k prudkému nárůstu sazeb bez práce, šok z nálepek zmizí kvůli ceně zboží a zmírní se také růst nájemného a hypoték, řekl Vanguard.

Dobrá zpráva: To otevírá šance na oživení akcií, dodal správce aktiv.

Výhled zveřejněný tento týden přichází v době, kdy se Američané snaží uhodnout, co znamená rok 2023 pro jejich finance, zatímco zvládají dovolenou nákupní rozpočtya 2022 investice.

V úterý údaje o inflaci za listopad ukázaly ceny pokračují v ochlazování. Od října do listopadu se životní náklady zvýšily o 0.1 %, což je méně než prognóza o 0.3 %, ukázal Index spotřebitelských cen. Meziročně míra inflace podle údajů CPI klesla na 7.1 % ze 7.7 % v říjnu.

Ve středu Federální rezervní systém oznámí své nejnovější rozhodnutí o zvýšení úrokových sazeb. Po čtyřech velkých zvýšeních o 50 bazických bodů od centrální banky se všeobecně očekává zvýšení o 75 bazických bodů.

Zde je jeden plán toho, co bude dál, jak vědci a experti Vanguardu vidí.

Horká inflace se ochladí

Míra inflace se během roku 2022 vyšplhala na čtyřdekádová maxima. Objevily se známky uvolňování, například menší než očekávané zvýšení cen říjen.

„Jak vstoupíme do roku 2023, první známky oživení nabídky zboží a změkčení poptávky by mohly pomoci vyvážit nabídku a poptávku po spotřebním zboží a snížit ceny,“ poznamenali autoři před úterními čísly CPI.

Ale náklady a poptávka po službách zabrání rychlému poklesu, poznamenali. Náznaky zpomalujícího růstu cen se objevují již v roce nájemné a hypoték, ale jejich uvolnění bude trvat déle než ceny spotřebního zboží, uvedli autoři.

To odpovídá názoru ministryně financí Janet Yellenové, která v neděli řekla, že bude „mnohem nižší inflace,„Neexistují žádné neočekávané šoky pro ekonomiku.

Ale zatímco horké nafouknutí ochladí, bude stále teplé na dotek. Fed říká, že jeho cílovým cílem je 2% inflace; Vanguard očekává 3% inflaci do konce roku 2023.

Recese je hodně ve hře

Protože „generačně vysoká inflace“ zpomalila ekonomiky po celém světě, Fed a další centrální banky kontrovaly zvýšením úrokových sazeb, aby zkrotily růst cen. To „nakonec uspěje, ale za cenu globální recese v roce 2023,“ uvádí Vanguardova zpráva. Vanguard vidí 90% šanci recese ve Spojených státech do konce příštího roku.

Vanguard je sotva sám v recesi, takže otázka zní, jak špatně by mohl celkový obraz vypadat?

Z pohledu Vanguarda to není tak špatné. „Domácnosti, podniky a finanční instituce jsou v mnohem lepší pozici, aby zvládly případný pokles, takže paralely se 1970., 1980. léty, 2008 nebo 2020 se zdá nemístné,“ napsali autoři.

Ztráty pracovních míst se mohou shlukovat

Míra nezaměstnanosti na napjatém trhu práce je prozatím taková 3.7%, což je jen o něco málo nad nejnižšími úrovněmi za posledních pět desetiletí. To je v rozporu se seznamem společností, kde se hromadí propouštění, zejména v USA technický sektor.

Když se v příštím roce se vší pravděpodobností dostaví recese, „nezaměstnanost může vyvrcholit kolem 5 %, což je historicky nízká míra recese,“ uvedl výhled Vanguard. S rostoucími úrokovými sazbami by se ztráta pracovních míst „měla nejvíce koncentrovat v odvětví technologií a nemovitostí, které patřily mezi nejsilnější příjemce prostředí nulových sazeb“.

Míra nezaměstnanosti klesající z 3.7 % na 5 % je „velký krok,“ řekl Roger Aliaga-Díaz, hlavní ekonom Vanguard pro Ameriku, na pondělní tiskové konferenci ke zprávě. "Ale je to možná méně dramatický vzestup než ve srovnání s minulými recesemi."

Pozorování příležitostí

Když úrokové sazby stoupnou, ceny dluhopisů klesají. Takže pro dluhopisy s nižšími výnosy a „krátkodobou bolestí“ pro investory to letos bylo obtížné, uvedl výhled Vanguard.

„Světlou stránkou vyšších sazeb jsou však vyšší úrokové platby. To vedlo k tomu, že naše očekávání návratnosti amerických a mezinárodních dluhopisů se více než zdvojnásobí,“ uvádí zpráva.

Vanguard uvedl, že projekce návratnosti amerických dluhopisů by mohly být v příštím roce 4.1 % – 5.1 % ročně oproti jejímu odhadu návratnosti 1.4 % – 2.4 % v loňském roce. U amerických akcií by prognóza mohla být 4.7 % – 6.7 % ročně, zatímco výnosnost akcií rozvíjejících se trhů by se mohla pohybovat mezi 7 % a 9 %.

V úterý ráno jsou akciové trhy stoupat výš na chladnějších než očekávaných údajích o inflaci, což podnítilo naděje na konec roku Santa Claus rally.

Přesto Dow Jones Industrial Average
DJIA
je meziročně o téměř 5 % nižší. S&P 500
SPX
je v té době sleva 14 % a pro Nasdaq Composite
COMP
je nižší o více než 26 %.

Kdy trh dosáhne dna, není možné poznat, řekl výhled – ale poznamenal, že „ocenění a výnosy jsou jednoznačně atraktivnější než před rokem“.

„Naše vyhlídky na mírnou globální recesi mají jen jednu stříbrnou hranici. A je to jasná stříbrná čára vyšších očekávaných výnosů pro investory,“ řekl Joseph Davis, hlavní globální ekonom Vanguardu.

"Dlouho jsme se obávali, že prostředí s nízkými sazbami bylo neudržitelné a v konečném důsledku daň a protivítr pro střadatele a dlouhodobé investory," řekl Davis.

Ale i přes všechny letošní turbulence „určitě začínáme vidět dividendy z vyšších reálných úrokových sazeb po celém světě ve vyšších předpokládaných výnosech, které očekáváme pro investory v nadcházejícím desetiletí.“