(Bloomberg) – Šokující návrh Elona Muska pokračovat v akvizici společnosti Twitter Inc. za původní nabídkovou cenu způsobuje bolest hlavy v nejhorší možnou dobu pro banky z Wall Street, které se již potýkají s vyplacením dluhu v miliardách dolarů, ke kterému se zavázaly v lepších časech. .
Nejčtenější z Bloombergu
Po měsících právního dramatu ve snaze vycouvat z dohody je nyní miliardář Musk ochoten koupit giganta sociálních sítí za 54.20 dolaru za akcii. V dopise, který jeho právníci zaslali na Twitter, Muskova akvizice nyní čeká na „příjem výnosů z dluhového financování“.
To znamená, že je nyní čas, aby skupina bank z Wall Street pod vedením Morgana Stanleyho zbystřila. Zavázali se k dluhovému financování transakce již v dubnu se záměrem prodat většinu z toho institucionálním investorům.
Pokud podmínky původního finančního balíčku ve výši 12.5 miliardy dolarů zůstanou stejné, bankéři mohou mít potíže s prodejem riskantního dluhu z odkupu Twitteru právě v době, kdy úvěrové trhy začnou praskat. S výnosy na mnohaletých maximech mají potenciálně na háku ztráty ve stovkách milionů dolarů jen na nezajištěné části, pokud by se ji pokusili vyložit investorům. Je to proto, že by téměř jistě museli nabídnout dluh s výraznou slevou.
Dluhový balíček Twitteru je podle odhadů Deutsche Bank AG největší ze zhruba 51 miliard dolarů rizikového vázaného financování, které banky potřebují prodat správcům aktiv.
Hrozí, že to vše podpoří širší dopad na korporátní dluhové trhy. Nové emise se prakticky zastavily vzhledem k utlumenému apetitu investorů a rostoucím bilančním omezením velkých bank, když Federální rezervní systém zvyšuje úrokové sazby.
Čtěte více: Zmatený Muskovým Twitterem LBO? Zde je What's Weird: QuickTake
"Je to podobné, jako když vegetarián jde do steakhousu: Velmi omezená chuť k jídlu," řekl John McClain, manažer portfolia s vysokým výnosem v Brandywine Global Investment Management, s odkazem na poptávku investorů po odkupu dluhu. "Vzhledem k přírůstkovému toku zpráv specifických pro společnost od doby, kdy byla dohoda odsouhlasena - v kombinaci se smysluplným zhoršením ekonomiky - budou věřitelé velmi váhat s poskytnutím financování."
Nejnovější verze balíčku dluhů na Twitteru oznámená v dubnu zahrnuje půjčku s pákovým efektem ve výši 6.5 miliardy dolarů, zajištěné dluhopisy ve výši 3 miliardy dolarů a další 3 miliardy nezajištěné dluhopisy, přičemž prodej těchto dluhopisů je v posledních měsících obzvláště složitý, protože kapitálová struktura je rizikovější.
Banky původně plánovaly prodat celý tento dluh institucionálním správcům aktiv. Kromě toho banky poskytují revolvingový úvěr ve výši 500 milionů dolarů, který plánují držet.
Mluvčí Morgan Stanley to odmítl komentovat. Zástupci Twitteru a Muska okamžitě nereagovali na žádost o komentář.
Skupina bank již čelila potenciálním ztrátám ve výši stovek milionů dolarů na nejrizikovějších nezajištěných dluhopisech, pokud by musela dluh prodat na současných tržních úrovních. Slíbili maximální úrokovou sazbu asi 11.75 % na část nezajištěných dluhopisů, uvedla agentura Bloomberg, ale dluh CCC se nyní podle údajů agentury Bloomberg obchoduje v průměru kolem 15 %.
Přečtěte si více: Muskovi dluhoví bankéři by se vyhnuli strmým ztrátám, pokud by dohoda selhala (1)
Akcionáři Twitteru hlasovali 13. září pro přijetí nabídky na odkup, jak ji Musk původně předložil. V závislosti na datu uzavření obchodu budou mít banky omezené množství času na přesunutí dluhu investorům. To by je donutilo financovat financování sami – jak se očekává u dalšího velkého odkupu společnosti Nielsen Holdings Plc.
Wall Street se v posledních měsících potýká s problémy se splacením dluhu s využitím pákového efektu. Například část balíku pro Citrix Systems Inc. byla v září prodána s výraznou slevou a bankám zůstalo dluh ve výši asi 6.5 miliardy dolarů a ztráta zhruba 600 milionů dolarů. Krátce poté se skupina bank zasekla se zhruba 4 miliardami dolarů dluhopisů a půjček spojených s odkupem podporovaným společností Apollo Global Management Inc., který nebyl schopen získat velkou poptávku a byl minulý týden stažen z trhu.
Vzhledem k tomu, že se ekonomika nadále naklání směrem k poklesu, investoři se vyhýbají rizikovým transakcím a místo toho vkládají peníze do úvěrů s vyšším ratingem. Někteří manažeři s vysokými výnosy dokonce přidělují hotovost na závazky investičního stupně vzhledem k tomu, že tyto společnosti mají nejlepší pozici k překonání recese a nabízejí výnosy na úrovních, které nebyly zaznamenány za více než deset let.
(Celé aktualizace s Muskovým oficiálním dopisem, kterým prochází s akvizicí.)
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/twitter-lbo-revives-12-5-183110656.html