(Bloomberg) — Od akcií po dluhopisy, úvěry po kryptoměny, finanční manažeři hledající místo, kde by se schovali před bouří vyvolanou Federálním rezervním systémem, která bičuje prakticky každou třídu aktiv, nacházejí útěchu v dlouho hanobeném koutě trhu: v hotovosti.
Nejčtenější z Bloombergu
Investoři mají v amerických podílových fondech peněžního trhu ukryto 4.6 bilionu dolarů, zatímco fondy s ultrakrátkými dluhopisy v současnosti drží asi 150 miliard dolarů. A hromada roste. Podle údajů EPFR Global zaznamenala hotovost v týdnu do 30. září příliv 21 miliard dolarů. Zatímco dříve tato skrýš nevynášela prakticky nic, velká část nyní vydělává více než 2 %, přičemž kapsy platí 3 %, 4 % nebo více.
Náhle úctyhodná výplata je jedním z důvodů, proč obchodníci jen málo spěchali s nasazením svého kapitálu do rizikovějších aktiv, a to i s cenami na mnohaletých minimech. Druhým je, že jak Fed pokračuje ve zvyšování úrokových sazeb, aby zkrotil inflaci, účastníci trhu konečně docházejí k poznání, že centrální banka pravděpodobně v brzké době neopustí svou jestřábí politiku a ponechá hotovost jako aktivum volby. zmatek.
"Nemyslím si, že je čas být hrdinou," řekla Barbara Ann Bernard, zakladatelka hedgeového fondu Wincrest Capital. "Důvod, proč mám tolik peněz jako já, je ten, že chci jen přežít a ukončit rok." Tohle bude chvíli složité prostředí.“
Dvě až čtyři procenta se na první pohled nemusí zdát mnoho, zvláště když inflace běží severně od 8 %.
Ale ve světě, kde jsou dluhopisy na medvědím trhu, jsou globální akcie nejníže od roku 2020 a Fed dal jasně najevo, že je ochoten přibrzdit americkou ekonomiku, aby dostal rostoucí ceny pod kontrolu, těch pár procentních bodů kladných návrat jsou stále atraktivnější.
To platí zejména vzhledem k tomu, že teprve před rokem dosahoval sedmidenní výnos ze zdanitelných peněžních fondů sledovaných Crane Data v průměru pouhých 0.02 %.
„Většina účastníků trhu zatím vidí, že hej, hotovost vynáší 4 %, proč prostě nesednout v hotovosti, zatímco se makroprostředí trochu vyjasní,“ řekl Anwiti Bahuguna, vedoucí multi-asset strategie v Columbia Threadneedle Investments. "Neví se, jak dlouho to Fed vydrží." Dokud nebudeme mít jasno, lidé nebudou chtít vystrčit krk.“
Bahuguna uvedla, že po nedávném výprodeji postupně přidává akcie a dluhopisy, což je součást dlouhodobé hry vzhledem k jejímu názoru, že inflace se pomalu začne zmírňovat.
Peněžní fondy, banky a další jsou v dnešní době tak zaplavené hotovostí, že házejí rekordní částky do jednodenního reverzního repo operace Fedu, krátkodobého nástroje, který po zvýšení centrální banky o 75 bazických bodů minulý týden nyní platí. sazba 3.05 %.
Podíváme-li se dále, podle údajů Fedu jsou v amerických komerčních bankách vklady dalších 18 bilionů dolarů. Americké banky ve skutečnosti sedí na zhruba 6.4 bilionu dolarů přebytečné likvidity, neboli přebytečných vkladů v poměru k půjčkám, oproti 250 miliardám dolarů v roce 2008.
Zatímco většina z nich je na běžných a spořicích účtech, které vydělávají mnohem méně, než vyplácejí fondy peněžního trhu, svědčí to jak o obrovském množství stimulů poskytnutých během pandemie, tak o tom, jak váhaví lidé je investovat.
Rozšiřující se propast mezi tím, co banky platí za vklady, a tím, co nabízejí fondy peněžního trhu, upoutala pozornost tvůrců politik Fedu, kteří poznamenali, že peněžní fondy v důsledku toho pravděpodobně přitáhnou více přílivů, což tlačí na používání RRP. zařízení ještě vyšší.
„Existuje shluk faktorů, kdy příliš mnoho hotovosti, přebytek likvidity ve finančním systému a značná míra nejistoty ohledně vývoje sazby Fed fondů činí hotovost atraktivní jako třídu aktiv,“ řekl Dan LaRocco, manažer peněžních fondů ve společnosti. Northern Trust Asset management, který dohlíží na 1 bilion dolarů. „Reverzní repo facilita Fedu je atraktivním místem, kde využít přebytečnou likviditu.“
Odvrácenou stranou samozřejmě je, že všechny ty peníze, které číhají, znamenají, že je tu spousta suchého prášku připraveného k zahájení prudkého nárůstu nákupů, pokud by se nálada na trhu zlepšila nebo by se ceny aktiv propadly na úroveň, která je příliš atraktivní na to, aby se nechala přehlédnout.
Bill Eigen, který dohlíží na Fond strategických výnosových příležitostí společnosti JPMorgan Asset Management, hledá ten druhý.
Letos snížil riziko svého portfolia a od konce srpna zvýšil svou hotovostní pozici až na 74 %, oproti 65 % na začátku června. V posledních měsících vyprodal cenné papíry zajištěné hypotékami, které nejsou agenturou, a řekl, že dalších 14 % portfolia je ve velmi krátkých cenných papírech s pohyblivou sazbou investičního stupně.
Eigen, který sídlí v Bostonu a dohlíží na fond ve výši 9.3 miliardy dolarů a celkově 11.2 miliardy dolarů, občas alokoval až 75 % aktiv do dluhopisů s vysokým výnosem. Ale čeká, až se spready dále rozšíří, než znovu rozmístí své držby hotovosti.
"Katalyzátorem bude, když si lidé začnou uvědomovat, že tato inflace nezmizí, a jejich sny o holubičím Fedu se neplní," řekl Eigen. "Až lidé začnou oceňovat úvěry v souladu s tím, kam směřuje tento Fed, což je jestřábí a brzy se nezastaví - a když si lidé uvědomí, že inflace je zakořeněná - bude to fáze vzdání se a kdy se moje likvidita bude hodit."
(Aktualizace s globálními trhy se pohybují v šestém odstavci)
Nejčtenější z Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/traders-just-want-survive-sit-110000823.html