Po zuření na více čtyřletá maxima v roce 2022 inflace za posledních šest měsíců neustále klesala. Nyní se však rostoucí počet ekonomů a vedoucích firem obává, že tento trend nevydrží. "Myslím, že inflace se v polovině roku zrychlí na zhruba 4%," řekl Mohamed El-Erian, prezident Queens' College na University of Cambridge, řekl Bloomberg v pátek.
Ekonom byl varování o možnosti přetrvávající inflace od srpna loňského roku, ale už není sám. Christian Ulbrich, generální ředitel společnosti JLL, společnosti zabývající se správou nemovitostí a investic, řekl Financial Times tento týden na Světovém ekonomickém fóru ve švýcarském Davosu zazněl mezi jeho výkonnými kolegy běžný názor, že 4% inflace je nová 2% inflace.
Ulbrich věří, že existuje „mnoho zásadních trendů“ – včetně oddělení americké a čínské ekonomiky a posunu směrem k zelené energii – které by mohly dokonce udržet inflaci „trvale kolem 5 %. Možná si myslíte, že je to malý rozdíl, ale dva až tři procentní body jsou velký problém, pokud jde o inflaci.
Během posledního desetiletí, s výjimkou krátkého výkyvu v roce 2018, si investoři a podniky zvykli na extrémně nízké výpůjční náklady, které podněcovaly prudce rostoucí ceny domů a akcií. Ale svět s 4% nebo 5% roční inflací by donutil centrální banky držet úrokové sazby vyšší po delší dobu, a to by pravděpodobně mělo vlnový dopad na akcie, dále zmrazilo trh s bydlením a přinutilo některé korporace, které se prohnaly éra snadného vydělávání peněz – tzv.zombie“ s vysokým dluhovým zatížením a slabými peněžními toky – mimo provoz. Stručně řečeno, byl by to velmi odlišný finanční svět. Komentáře dalších ekonomů a pozorovatelů trhu naznačují rostoucí shodu v tom, že tento nový svět se začíná objevovat.
Nová inflace
Kromě globálních inflačních problémů, jako je přechod na zelenou energii, El-Erian vysvětlil, že v posledních měsících došlo k posunu v hlavních hybatelích americké inflace, který by mohl zabránit tomu, aby Federální rezervní systém letos dosáhl svého 2% inflačního cíle.
V roce 2022 byla inflace způsobena především rostoucími cenami zboží, energií a potravin. Nyní však ekonom říká, že „zvyšující se tlak na mzdy“ a rostoucí ceny v klíčových oblastech sektoru služeb – včetně lékařské péče a nákladů na dopravu – jsou hnací silou růstu cen.
"Tento přechod je zvláště pozoruhodný, protože inflační tlaky jsou nyní méně citlivé na opatření centrální banky," napsal v a Bloomberg op-ed Úterý. "Výsledkem by mohla být lepkavější inflace na úrovni přibližně dvojnásobku současného inflačního cíle centrálních bank."
V roce 2022 představitelé Fedu sedmkrát zvýšili úrokové sazby, aby zkrotili inflaci. A v poslední době jejich úsilí pomohlo zpomalit stálý růst spotřebitelských cen, ale El-Erian se domnívá, že centrální bankéři nemají nástroje, jak účinně bojovat s inflací v částech sektoru služeb.
Některá odvětví ekonomiky podléhají rostoucím úrokovým sazbám snadněji než jiná. Vezměte si bydlení: Když Fed zvýší sazby, následují hypoteční sazby, což zvyšuje náklady na koupi domu. Je to sektor, na který může mít centrální banka velmi přímý dopad, a to velmi rychle. Sektor služeb není stejný.
Když Fed zvýší úrokové sazby, věci, jako jsou náklady na lékařskou péči, se okamžitě nezmění jako sazby hypoték. To je částečně důvod, proč celková inflace minulý měsíc meziročně vzrostla o 6.5 %, ale inflace v sektoru služeb bez zahrnutí kolísavých nákladů na energii vzrostla o 7 % a náklady na přepravní služby, které zahrnují věci jako autobusy a letenky, vzrostly o 14.6 %. Bureau of Labor Statistics.
El-Erian se také obává, že jádrovou inflaci, která nezahrnuje kolísavé ceny potravin a energií, by mohlo být obtížné zkrotit, protože podniky s menší pravděpodobností sníží ceny, jakmile byly zvýšeny, i když jejich náklady klesají. Jádrová inflace se v prosinci meziměsíčně zvýšila o 0.3 %, zatímco celková inflace klesla o 0.1 %.
Lisa Shalett, hlavní investiční ředitel Morgan Stanley Wealth Management se také obává, že by se inflace mohla zaseknout na 4 %, a uvedla tři hlavní důvody, proč ve středu článek. Za prvé, CIO varoval, že náklady na energii by mohly v příštích šesti měsících vzrůst. Morgan Stanley předpovídá, že ceny ropy vyskočí do třetího čtvrtletí letošního roku o více než 20 % na 107 dolarů za barel a klesající ceny ropy pomohly v posledních měsících snížit inflaci.
Za druhé, Shalett řekl, že slábnoucí síla amerického dolaru by mohla způsobit růst dovozních cen, což by zhoršilo inflaci. A za třetí, „strukturální nedostatek pracovních sil“ by mohl vést k přetrvávající inflaci v částech sektoru služeb, jako je El-Erian, kterého se obává, varovala.
"Důsledkem těchto rizik, spolu s tím, že si je mnoho investorů neuvědomuje, je to, že jádrová inflace pravděpodobně do konce roku nepoklesne přímo k cíli Fedu ve výši 2%," napsal veterán správy majetku. "Spíše je pravděpodobnější, že se pokles v polovině roku zastaví, přičemž inflace zůstane blíže 4% - vývoj, který by mohl udržet sazby vyšší déle a trhy možná uvízly v nestálé vyčkávací hře."
Bývalý ministr financí Larry Summers v pátek na Světovém ekonomickém fóru v Davosu také varoval, že inflace by se mohla zaseknout nad cílem Fedu.
„Inflace klesá, ale stejně jako přechodné faktory dříve zvýšily inflaci, přechodné faktory přispěly k poklesu inflace, a jako u mnoha cest je poslední část cesty často nejtěžší,“ řekl. řekl CNBC.
Summers tvrdil, že „největší tragédií“ by bylo, kdyby centrální banky světa přestaly bojovat s inflací příliš brzy, a tvrdil, že nechceme „bojovat v této bitvě dvakrát“. A El-Erian v pátek řekl, že Fed by měl v únoru zvýšit sazby o 50 bazických bodů – namísto všeobecně očekávaných 25 bazických bodů – aby nyní bojoval s lepkavou jádrovou inflací, místo aby čekal, až „ekonomika oslabí“, argumentoval tím, že pomalejší zvyšování sazeb s větší pravděpodobností způsobí recesi.
George Ball, předseda investiční společnosti Sanders Morris Harris se sídlem v Houstonu, si myslí, že jsme v novém světě, pokud jde o inflaci. "Myslím, že se občas změní investiční a ekonomický věk," řekl řekl Štěstí minulý měsíc, "a jsme u jednoho z nich nyní po více než deseti letech téměř nulových úrokových sazeb."
Tento příběh byl původně uveden na Fortune.com
Více od Fortune:
Air India kritizovala za „systémové selhání“ poté, co neukázněný mužský pasažér létající obchodní třídou močil na ženu cestující z New Yorku
Skutečný hřích Meghan Markle, který britská veřejnost nemůže odpustit – a Američané nemohou pochopit
"Prostě to nefunguje." Nejlepší restaurace na světě se zavírá, protože její majitel nazývá moderní model dobrého jídla „neudržitelným“
Bob Iger jen položil nohu a řekl zaměstnancům Disney, aby se vrátili do kanceláře
Zdroj: https://finance.yahoo.com/news/top-economist-mohamed-el-erian-110000647.html