Je čas, aby Fed vyhlásil vítězství nad inflací? Ještě ne

Prosincový měsíční pokles indexu spotřebitelských cen přivádí Federální rezervní systém o krok blíže k překonání inflace, i když je velmi nepravděpodobné, že by v dohledné době signalizovaly uvolnění politiky.

Klíčový měřič inflace za měsíc klesla o 0.1 %., v souladu s očekáváním trhu a největší pokles od dubna 2020.

Ačkoli CPI pro všechny položky je stále o 6.5 % před tím, než byl před rokem, oblouk byl stále nižší – od svého maxima kolem 9% ročního tempa v červnu 2022 k trvale klesajícímu tempu při prudkém poklesu cen plynu a některých vážných úroková sazba se zvyšuje od Fedu.

Otázkou nyní je, kolik dalších důkazů budou muset tvůrci politik vidět, než dají nohu z brzdy.

"Pokud dělají prognózu, což by měli dělat, silně to tvrdí, že jejich zvyšování sazeb by mělo brzy skončit," řekl Mark Zandi, hlavní ekonom Moody's Analytics. "Na této zprávě není nic, co by se nelíbilo." Sem přijde inflace."

Dean Baker, hlavní ekonom Centra pro ekonomický a politický výzkum, byl ještě důraznější. Baker ve svém tweetu trval na tom, že je „čas, aby Fed vyhlásil vítězství a zastavil zvyšování sazeb!“ Jako důvod uvedl tříměsíční pokles inflace služeb minus náklady na ubytování jako důkaz toho, že inflace je na útěku.

Ale vezmeme-li v úvahu, jak agresivní byli centrální bankéři od zahájení zvyšování sazeb v březnu 2022 a jak obezřetní byli při nahlížení na izolované datové body jako na součást širšího trendu, zdá se nyní pravděpodobnost, že zvítězí, mizivá.

Koneckonců, jak celková, tak i jádrová inflace (bez potravin a energií) – meziměsíční nárůst o 0.3 % a 5.7 % meziročně – jsou stále daleko před 2% cílem Fedu. Předseda Jerome Powell nedávno uvedl, že složka inflace za služby bez přístřeší je klíčovým faktorem, protože náklady na nájemné budou pravděpodobně koncem tohoto roku klesat.

Ale on a jeho kolegové také zdůraznili důležitost hlídání a řekli, že vidí větší nebezpečí v uvolnění, než v pokračování tvrdého tlaku, i kdyby to znamenalo téměř zastavení ekonomiky.

Fed se nyní snaží o robustní trh práce, který odolal vyšším sazbám. Ale to je požehnání a prokletí, protože mzdy stále rostou a hrozí, že inflaci vyženou nahoru.

„Pokud dokážete navrhnout pokles inflace, aniž byste rozdrtili trh práce, je to měkké přistání ‚Goldilocks‘,“ řekl Randy Frederick, výkonný ředitel pro obchodování a deriváty společnosti Charles Schwab. "To je něco, co jsme viděli na datech, která jsme získali minulý týden, a na dnešní inflaci."

prosince zpráva o mzdách mimo zemědělství vykázala solidní nárůst o 223,000 4.7 pracovních míst a roční pokles průměrného hodinového růstu výdělku na 31 %. Frederick očekává, že Fed se příště sejde 1. ledna až XNUMX. února. XNUMX zaznamenat data, ale nezavázat se ke změně zásady.

„Uznají, že se data zlepšují, což se také stalo. Nemyslím si však, že by chtěli naklonit ruku k tomu, co se stane za šest týdnů,“ řekl Frederick s odkazem na následující Federální výbor pro volný trh, který se konal od 15. do 16. března.

Trhy počítají s téměř jistotou – 93.2 % ve čtvrtek v poledne –, že FOMC opět sníží úroveň svého nárůstu na 0.25 procentního bodu 1. února, podle CME Group. Očekává se další čtvrt-bod v březnu, pak pauza, než výbor do konce roku srazí až půl procentního bodu ze sazby Fed fondů.

Prezident FEDu ve Philadelphii Patrick Harker ve čtvrtek řekl, že dává přednost tomu, aby Fed ustoupil ke čtvrtbodovým přírůstkům a poté se zastavil. Jeho kolegové politici pevně prohlásili, že v roce 2023 nečekají žádné snížení sazeb.

Ale trh se obchoduje jinak.

Zvýšení po březnovém zasedání poskytne FOMC čas na zamyšlení nad dopadem všech zvýšení, kterých bude celkem devět, v celkové výši 4.75 procentních bodů, pokud jsou tržní ceny správné.

Nečeká se žádná předčasná signalizace vítězství nad inflací.

"Nemyslím si, že jsou blízko k vyhlášení vítězství," řekla Simona Mocuta, hlavní ekonomka State Street Global Advisors. „Budou velmi opatrní při verbalizaci, i když by mohli posunout dolů na [nárůst o čtvrtinu bodu], což potvrzuje zlepšení v datech. Nečekal bych ale, že tón a jazyk, který z komise vychází, se na nějakou dobu dramaticky změní. Zastávají názor, že je lepší být v bezpečí, než znovu litovat."